세일러: 비트코인은 47% 하락한 반면, 전략의 STRC는 1년 만에 9% 상승

비트코인 하락 속 STRC, 우수한 성과 기록

Strategy Inc. (나스닥: MSTR)의 마이클 세일러(Michael Saylor) 집행회장이 8월 16일 X에 공유한 1년 수익률 차트에 따르면, STRC는 지난 1년 동안 비트코인보다 56%포인트 더 높은 수익률을 기록했다. 이 차트는 8월 14일 장 마감 시점까지의 수익률을 측정했으며, 하락장 기간 동안 비트코인과 Strategy의 수익 창출 증권 간의 성과 격차를 부각시켰다. 세일러는 다음과 같이 썼다:

“지난 1년 동안 $BTC는 47% 하락했습니다. 당사의 디지털 신용 상품은 -27%에서 +9% 사이의 수익률을 기록했으며, $STRC는 9% 상승했습니다.”

함께 공개된 차트에 따르면, 8월 16일 비트코인이 63,000달러 선에서 거래되는 가운데 STRD는 8%, STRF는 9%, STRK는 27% 하락한 것으로 나타났다. Strategy는 1년 수익률 산정이 2025년 8월 14일부터 8월 14일까지를 대상으로 하며, 현금 배당금과 분배금을 포함했기 때문에 이 수치가 단순한 주가 변동만을 반영한 것보다 더 포괄적이라고 밝혔다.

STRC 티커로 거래되는 ‘스트레치(Stretch)’는 명시된 가치인 100달러 근처에서 거래되도록 장려하기 위해 설계된, 변동형 연환산 배당률을 적용하는 영구 우선주입니다. 스트래터지의 공식 STRC 정보 페이지에는 8월 기준 연환산 배당률이 12%로 명시되어 있으며, 이사회 결의에 따라 월 2회 현금 배당이 지급됩니다.

STRD는 분기별로 지급되는 명시된 고정 연 10% 배당금을 지급하는 Strategy의 영구 우선주입니다. STRF는 분기별로 지급되는 명시된 고정 연 10% 현금 배당금을 제공하는 이 회사의 최우선 순위 영구 우선주입니다. STRK는 분기별로 지급되는 명시된 연 8% 배당금을 제공하는 전환형 영구 우선주입니다. 배당금은 보장되지 않습니다.

배당금이 수익률 비교를 재구성하다

STRC의 9% 1년 수익률은 측정 기간의 일부에만 적용된 현재 연환산 배당률 12%와는 다릅니다. 이 우선주는 2025년 7월 9%의 배당률로 출시된 후 7개월 연속 상승세를 보이다가 7월 1일 또는 그 이후의 기록일 기준으로 12%에 도달했습니다. 시장 가격은 상승하거나 하락할 수 있으나, 보고된 1년 수익률에는 배당금이 포함되었습니다.

Strategy는 2분기 실적 발표에서 디지털 크레딧을 핵심 자금 조달 채널로 언급했다. 회사는 7월 26일 기준으로 2026년 연초부터 현재까지 STRC 발행으로 75억 3천만 달러를 조달해 전년 대비 254% 증가했으며, 모든 우선주에 지급된 누적 배당금은 10억 6천만 달러에 달했다고 보고했다.

회사의 ‘디지털 크레딧 자본 프레임워크(Digital Credit Capital Framework)’는 현금 준비금 정책을 수립하고, STRC의 배당 정책을 개정했으며, 별도의 10억 달러 규모 보통주 매입 프로그램과 더불어 최대 10억 달러 규모의 우선주 매입을 승인했다. 또한 스트래티지는 준비금 조성, 배당금 지급, 이자 지급, 승인된 자사주 매입 등 특정 목적을 위한 비트코인 매각을 승인했다.

세일러는 STRC를 4단계로 구성된 디지털 화폐 스택의 수익 창출 계층으로 제시했다. 그의 모델은 비트코인에 자본 역할을 부여하는 한편, 우선주를 활용해 서로 다른 변동성과 위험 특성을 지닌 수익 창출 수단을 창출한다.

변동성이 낮다고 해서 위험이 사라지는 것은 아니다

1년 동안 긍정적인 수익률을 기록했음에도 불구하고, STRC는 6월 26일 사상 최저가인 71.25달러까지 하락했으며, 그 이후로 명시된 가치인 100달러 아래에서 거래되고 있다. 이 회사는 시장 가격을 지지하기 위한 노력을 반영하여, 우선주가 7월 말 89.46달러로 마감한 후 8월 배당률을 12%로 유지했다.

디지털 신용권 매입은 7월 말에 시작되었으며, 당시 회사는 STRC 주식 288,930주를 약 2,500만 달러에 매입했는데, 주당 평균 86.53달러로 명목가액 100달러 대비 13.47% 할인된 가격이었다. 스트래티지는 우선주 배당금 일부를 조달하기 위해 올해 들어 약 2억 1,840만 달러 상당의 비트코인을 매각했다. 배당 구조는 비트코인 중심의 대차대조표를 유지하면서 지속적인 현금 의무를 이행할 수 있는 스트래티지의 능력에 부분적으로 좌우된다. 우선주는 회사의 비트코인 보유분을 담보로 하지 않는다. 세일러는 이전에, 시간이 지남에 따라 자본 이득이 STRC 배당금을 충당하기 위해서는 비트코인이 회사의 BTC 손익분기율을 상회하는 연간 상승률을 달성해야 한다고 밝힌 바 있다. 자산군으로서 비트코인은 역사적으로 전통적인 주식, 채권, 원자재보다 훨씬 더 큰 변동성을 보이며, 전략(Strategy)의 우선주 구조는 바로 이러한 격차를 줄이기 위해 설계되었다.

Strategy의 보통주 현황

1년 차트에는 비트코인과 함께 Strategy의 4가지 우선주가 표시되어 있는 반면, 회사의 A종 보통주인 MSTR은 자본 구조상 이들 모두보다 하위 위치에 있습니다. MSTR은 8월 14일 93.04달러에 장을 마감했으며, 이는 1년 전 수준보다 약 75.52% 낮은 가격이다.

보통주 주주들은 우선주 배당금 지급 후 잔여 청구권을 보유하게 되는데, 우선주 배당금만 2분기에 4억 70만 달러에 달했다. 스트래티지는 디지털 자산에 대한 83억 2천만 달러의 미실현 손실로 인해 2분기 순손실 82억 2천만 달러(희석 주당 24.45달러)를 기록했다. 10억 달러 규모의 MSTR 자사주 매입 프로그램은 여전히 전액 활용 가능하며, 회사는 경영진이 주가가 내재 가치보다 낮게 거래된다고 판단할 경우 자사주 매입을 검토할 것이라고 밝혔다.