SEC, 일일 선물 가격 변동폭의 3배를 추종하는 비트코인 ETF 상장 승인

비트코인 일일 선물 변동폭, 3배 목표 설정

투자자들은 Cboe BZX에 새로 승인된 상장 상품을 통해 비트코인 선물에 대한 노출을 확대할 수 있게 되었습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 10월 2일 거래소 규정 변경을 승인함으로써, 투자 운용사 Volatility Shares LLC가 후원하는 3배 레버리지 비트코인 ETF와 5개의 관련 펀드의 상장을 허용했습니다.

이 라인업에는 금, 은, 원유, 천연가스 상품과 함께 3배 이더리움 ETF도 포함됩니다. 각 상품은 VS 트러스트(VS Trust) 시리즈로 운영됩니다. 펀드 명칭에 “ETF”가 포함되어 있지만, 법적으로는 원자재 연계 투자를 보유하는 상장거래상품(ETP)에 해당합니다. 이 상품들은 기존 ETF를 규율하는 1940년 투자회사법(Investment Company Act of 1940)의 적용을 받지 않습니다. 이번 결정은 Cboe BZX가 8월 10일 제출하고 8월 19일 공개 의견 수렴을 위해 공고한 6개의 레버리지 상품 상장 제안에 따른 것입니다. 위원회는 다음과 같이 밝혔습니다.

"본 명령은 해당 제안을 승인한다."

비트코인 전략은 1개월 및 2개월물 선물을 중심으로 하며, 해당 포지션을 뒷받침하기 위해 현금 및 현금성 자산을 담보로 제공됩니다. 이 스폰서의 기존 암호화폐 상품 라인업에는 2023년 6월에 출시된 2배 레버리지 비트코인 펀드가 포함되어 있습니다. 이 전략은 투자자가 주식을 매수하거나 환매할 때의 변동을 포함하여 일일 노출도를 유지하기 위해 보유 자산을 조정합니다.

이 회사의 사업 확장은 2025년 5월, 레버리지가 적용되지 않은 상품과 일일 2배 수익률을 목표로 하는 나스닥 상장 XRP 선물 펀드를 출시하며 이어졌습니다.

일일 변동폭의 3배는 손실도 3배로 확대

비트코인 선물 벤치마크가 1% 상승하면 수수료 및 비용을 제외한 일일 목표 수익률은 3%가 됩니다. 1% 하락 시에는 3%의 목표 손실에 해당합니다. 기준 포트폴리오의 성과는 즉시 매수 가능한 암호화폐 가격, 즉 현물 가격의 변동과 다를 수 있습니다.

이 투자 포지션은 비트코인을 직접 소유하는 것이 아니라, 미래 자산 가격에 연동된 계약을 통해 형성됩니다. 선물은 미래 특정 날짜에 지정된 가격으로 자산을 매수하거나 매도하기로 한 계약입니다. 계획된 벤치마크는 만기되는 포지션을 5일에 걸쳐 후속 계약으로 대체하며, 매일 약 20%씩 전환합니다.

미국 증권사를 감독하는 금융산업규제기구(FINRA)에 따르면 일일 복리 효과로 인해 장기 성과가 벤치마크의 누적 변동폭 3배와 크게 달라질 수 있습니다. 연속적인 수익과 손실은 변화하는 투자 가치에 반영됩니다. 높은 레버리지와 변동성은 이러한 차이를 더욱 확대시킬 수 있습니다.

벤치마크 계약이 이용 불가능해질 경우, 3배 레버리지 전략은 만기가 더 늦은 선물, 관련 상장지수펀드(ETF) 및 옵션을 활용할 수 있습니다. 포지션 한도나 더 높은 증거금 요건(포지션을 유지하는 데 필요한 담보)과 같은 제한 사항이 이러한 대안을 유발할 수 있습니다.

비트코인 상장 승인, 기존 거래 조건 유지

이 6개 상품은 레버리지 상품 기반 신탁을 표준 상장 절차에서 제외하는 거래소 규정에 따라 개별 심사를 받아야 했습니다. 2025년 9월에 승인된 SEC의 상품 기반 신탁 지분에 대한 일반 상장 기준에 따르면, 자격을 갖춘 상품은 별도의 거래소 규정 제출 없이 상장할 수 있습니다. 그러나 이 상품들의 3배 레버리지 목표 달성을 위해서는 별도의 승인이 필요했습니다.

중개사의 추천은 투자자의 상황, 잠재적 위험, 수익 및 비용을 고려해야 한다는 규정의 적용을 계속 받는다. 또한 일일 자산 평가액이 모든 시장 참여자에게 동시에 제공되지 않을 경우 거래를 중단하는 것을 포함하여 거래소 감시 및 거래 중단 요건도 적용된다.

상장은 거래 개시 전 유효한 등록 명세서 제출을 포함하여 등록 및 운영 요건의 적용을 계속 받는다. 각 상품은 거래소 거래 개시 시점에 최소 10만 주의 발행주식을 보유해야 한다. 스폰서는 자산에서 부채를 뺀 값을 발행주식 수로 나눈 주당 순자산가치(NAV)를 매일 산정해야 한다.