SEC, Cboe의 3배 레버리지 비트코인 및 이더리움 ETF 상장 신청 검토 중

하루 가격 변동에 연동되는 6개 펀드

Cboe BZX 거래소가 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 제안안에 따르면, 미국 투자자들은 비트코인과 이더리움에 각각 연동되어 해당 자산의 일일 수익률을 3배로 제공하도록 설계된 두 가지 암호화폐 ETF를 이용할 수 있게 될 전망이다. SEC는 8월 14일 해당 공고를 게시했으며, 의견 제출 기한은 문서가 연방관보(Federal Register)에 게재된 날로부터 21일 후입니다.

볼라틸리티 쉐어스(Volatility Shares LLC)는 이 라인업의 기반이 되는 VS 트러스트(VS Trust)를 후원하며, 해당 라인업에는 3배 금 ETF, 3배 은 ETF, 3배 비트코인 ETF, 3배 이더리움 ETF, 3배 원유 ETF, 3배 천연가스 ETF가 포함된다. 각 펀드는 수수료 및 비용을 차감하기 전 벤치마크의 일일 수익률의 3배를 목표로 하며, 투자 회사 형태가 아닌 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 관할 하의 상품 펀드(commodity pool)로 운영될 예정이다.

이 펀드들이 간과한 단 하나의 규정

거래소 규정집의 단 한 가지 조항이 이 전체 라인업의 상장을 가로막고 있습니다. BZX 규칙 14.11(e)(4)(F)는 신탁이 벤치마크의 특정 배수에 해당하는 수익률을 제공하는 것을 금지하고 있습니다. 이에 따라 Cboe BZX는 증권거래법(Securities Exchange Act) 제19(b)조에 따라 해당 상품을 제출했는데, 이는 2025년 9월 SEC가 일반 상장 기준을 승인하기 전까지 모든 상품 기반 신탁 지분이 거쳐야 했던 개별 승인 절차였다.

SEC는 7월 29일 해당 기준에 대한 개정안에 대해 신속 승인을 부여했으며, 이로써 이제 능동적으로 운용되는 상품 기반 신탁 지분이 허용되고, “디지털 상품”에 대한 정의가 추가되었으며, 신탁 순자산가치의 최대 15%까지 일반 기준에 해당하지 않는 자산을 보유할 수 있게 되었다. 개정된 규정의 그 외 모든 조항은 6개 펀드에 여전히 적용됩니다.

암호화폐 펀드가 실제로 보유하는 자산

두 암호화폐 상품 모두 코인 자체를 통해가 아니라 시카고 상품거래소(CME)의 선물을 통해 투자 목표를 달성할 예정이다. 선물 계약이란 미래의 특정 날짜에 고정된 가격으로 자산을 매수하거나 매도하기로 한 표준화된 계약입니다. 각 펀드는 1개월 및 2개월물 계약에 투자하며, 담보나 증거금으로 현금 및 현금성 자산을 예치합니다.

각 암호화폐 펀드는 근월물 계약 만기 5일 전부터 매일 만기되는 포지션의 약 20%를 롤오버합니다. 비트코인과 이더리움은 모두 최소 6개월의 거래 이력을 가진 CME 선물 상품의 기초자산이며, 이는 거래소가 제시한 적격성 기준 중 하나입니다.

첫 거래 전에 필요한 절차

SEC는 먼저 Cboe의 제19(b)조 거래소 규정 변경을 승인해야 합니다. 이와 별도로, 신탁은 S-1 양식에 따른 등록 신고서를 제출해야 하며, S-1이 발효된 후에야 주식이 거래소에 상장될 수 있습니다. 거래소 규정 검토와 등록 심사는 별도로 진행됩니다.

출시 시점에는 각 펀드당 최소 10만 주가 존재해야 하며, 승인된 참여자들은 1만 주 단위의 현금 블록으로 이를 발행하거나 환매해야 합니다. 정규 거래 시간 중에는 15초마다 장중 지표 가치가 공시됩니다. 일일 순자산가치가 모든 시장 참여자에게 동시에 공시되지 않을 경우 거래소는 거래를 중단해야 하며, 장중 정보 제공이 중단될 경우에도 거래를 중단할 수 있습니다. 금융산업규제기구(FINRA)는 레버리지 및 인버스 증권에 대해 더 엄격한 판매 관행 및 고객 증거금 요건을 부과하며, 고객 계좌를 관리하는 회원사는 이를 준수해야 합니다.

현재 암호화폐 펀드 수요 현황

벤치마크의 3배 또는 -3배를 목표로 하는 약 67개의 상장지수상품(ETP)이 이미 전국 증권거래소에서 거래되고 있으며, 이는 투자회사 규정에 따른 51개 펀드와 16개의 상장지수채권(ETN)으로 나뉩니다. 6월 30일자 SEC의 새로운 ETF에 대한 별도의 의견 수렴 요청은 투자회사형 ETF에 초점을 맞추고 있으며, 검토 중인 새로운 전략 중 암호화폐 자산과 높은 레버리지를 주요 대상으로 지목하고 있다.

자금 흐름 데이터는 두 자산 간의 투자 심리가 엇갈리고 있음을 보여준다. 8월 13일 미국 현물 비트코인 ETF는 1억 3,113만 달러의 순유출을 기록한 반면, 이더리움 펀드는 672만 달러의 자금을 유치했다. 이러한 규제 환경과 상품의 복잡한 특성을 고려할 때, SEC는 Cboe의 신청에 대한 자체 결정 기한을 최대 240일까지 연장할 가능성이 있다.