SEC, 비트코인과 XRP ETF 상장 여부에 영향을 미칠 수 있는 85% 안건 검토 중

• SEC 공고, 자산의 85%가 자격 기준을 충족해야 한다는 NYSE Arca 제안에 대한 의견 수렴.
• NYSE Arca의 규정은 파생상품을 명목총액 기준으로 산정하여, 암호화폐 신탁의 자격 요건 산정에 영향을 미칠 것으로 보인다.
• 암호화폐 및 상품 신탁은 규정 요건을 충족하면서 최대 15%까지 비적격 자산을 활용할 수 있습니다.

SEC, 85% 자산 규정 제안에 대한 의견 수렴 기간 개시

2026년 4월 27일 발표된 미국 증권거래위원회(SEC) 공지는 암호화폐 및 원자재 투자 상품의 거래소 상장 자격 요건을 재편할 수 있는 NYSE Arca의 규정 변경안을 설명하고 있습니다. SEC는 이 제안이 증권거래법에 부합하는지에 대한 대중의 의견을 수렴하고 있습니다. 이번 제출안은 기존 적격성 기준에 부합하지 않는 자산에 대한 노출을 제한할 85% 자산 기준을 도입합니다. 이 제안은 향후 신탁 상장 시 포트폴리오 요건이 더욱 엄격해질 것임을 시사한다. NYSE Arca는 원자재 기반 신탁 주식의 일반적인 상장 프레임워크인 규칙 8.201-E를 개정하고자 한다. 제안된 변경안에 따르면, 신탁의 순자산가치 중 최소 85%는 해당 규칙에서 이미 허용된 자산으로 보유해야 한다. 해당 자산에는 적격 상품, 상품 기반 자산, 증권, 현금 및 현금성 자산이 포함될 수 있다. 나머지 15%는 신탁이 그 외의 요건을 준수하는 한, 규칙의 적격 기준을 단독으로는 충족하지 않는 기타 자산을 포함할 수 있다. 제출 서류에는 다음과 같이 명시되어 있다:

“거래소는 상품 기반 신탁 주식에 대한 일반 상장 기준을 수정하기 위해 규칙 8.201-E(일반)을 개정할 것을 제안합니다.”

이 제안은 또한 상장 및 장외 파생상품을 총 명목 가치 기준으로 산정할 것입니다. 이는 대규모 옵션이나 선물 포지션이 상품의 상장 적격 여부에 영향을 미칠 수 있음을 의미합니다. 스폰서는 매일 85% 기준을 모니터링해야 하며, 신탁이 규정 준수 요건을 충족하지 못하게 될 경우 NYSE Arca에 신속히 통보해야 합니다. 제출된 문서는 이번 변경을 시장 감시를 뒷받침하는 자산에 대한 노출을 대부분 유지하면서 더 많은 상장을 허용하기 위한 방안으로 제시하고 있습니다.

적격성 규정, 파생상품 및 비적격 자산에 대한 제한 강조

제출 문서의 예시는 향후 암호화폐 및 원자재 펀드에 있어 이 기준이 왜 중요한지 보여준다. 자산 가치의 95%가 비트코인, 이더리움, 솔라나, XRP와 같은 적격 자산으로 구성된 신탁은 제안된 기준을 충족할 것이다. 이러한 자산은 지정된 시장에서 최소 6개월 이상 거래된 선물 계약의 기초자산이며, 상당한 노출을 제공하는 상장지수상품(ETP)과 연관되어 있어 규정상의 적격 기준을 충족하므로 적격 자산으로 인정된다.

금과 금 선물을 활용하는 금 중심 신탁도 모든 보유 자산이 현행 규정을 충족한다면 적격 요건을 갖출 수 있다. 그러나 비트코인과 비트코인 ETF에 대한 장외(OTC) 콜 옵션을 보유한 신탁의 경우, 노출분의 약 71%만이 필수 기준을 충족한다면 규정을 통과하지 못할 것이다. 이 사례는 비적격 파생상품이 그렇지 않았다면 적격 요건을 충족했을 비트코인 포지션의 비중을 상쇄할 수 있음을 보여준다. NYSE Arca는 또한 비fungible 자산과 수집품을 규정의 상품 정의에서 제외하기를 원한다. 제출된 문서에 따르면, 이러한 자산들은 일반 기준이 채택될 당시 고려 대상이 아니었다고 한다.

암호화폐 펀드 외에도, 이 제안은 상품 승인 절차가 더욱 엄격해질 것임을 시사한다. NYSE Arca는 여전히 대체 불가능 자산이나 수집품을 포함하는 신탁에 대해 별도의 승인을 요청할 수 있지만, 해당 상품들은 일반적인 상장 절차를 통해서는 자격을 얻을 수 없을 것이다. 거래소는 85% 기준이 유사한 상품 기반 상장지수상품(ETP)과 일치하며, 발행사와 거래소 간의 경쟁을 촉진할 것이라고 밝혔습니다. 또한 제출 서류에는 이 프레임워크가 추가 상품의 시장 출시를 허용하는 동시에 거래소의 거래 모니터링 능력, 시장 조작 방지 및 투자자 보호 기능을 강화하기 위해 설계되었다고 명시되어 있습니다. 제출 서류는 다음과 같이 언급하고 있습니다:

“거래소는 제안된 규정 변경이 법의 목적을 달성하는 데 있어 불필요하거나 부적절한 경쟁상의 부담을 부과하지 않을 것으로 판단합니다.”

SEC는 심사 기간 동안 해당 제안을 승인, 기각하거나 심의를 개시할 수 있다. 이해관계자들은 해당 규정 변경이 법의 요건을 충족하는지에 대한 논거를 포함하여 SEC에 의견을 제출할 수 있다. 핵심 요점은 향후 암호화폐 및 상품 신탁 상장이 유연성을 확보할 수 있겠지만, 이는 더 엄격한 노출 한도 하에서만 가능하다는 점이다.