롭 해딕, 테더와 서클이 새로운 스테이블코인들로 인해 점점 더 큰 압박에 직면할 것이라고 경고

드래곤플라이의 롭 해딕, "USDT-USDC 양강 체제는 다음 물결을 견디지 못할 것"

현재 스테이블코인 시장은 집중된 것처럼 보일 수 있지만, 일부 투자자들은 이러한 구조가 일시적일 뿐이라고 믿는다. 암호화폐 벤처 기업 드래곤플라이(Dragonfly)의 제너럴 파트너인 롭 해딕은 스테이블코인의 다음 성장 물결이 발행 및 준비금 수익보다는 결제, 유통, 규정 준수, 그리고 실물 금융 활동에 의해 주도될 것이라고 주장한다.

그에 따르면, 이 산업은 아직 초기 단계에 있으며, 은행과 핀테크 기업부터 암호화폐 전문 발행사에 이르기까지 새로운 진입자들이 USDT와 USDC의 지배력에 도전할 준비를 하고 있다.

"스테이블코인 시장의 경쟁이 더욱 치열해지는 것은 불가피합니다,"라고 그는 말했다. "몇 년 후에는 더 이상 양강 체제가 유지되지 않을 것입니다." 압박은 여러 방향에서 가해지고 있다. 전통적인 금융 기관들은 스테이블코인을 탐색하고 있다. 핀테크 기업들은 이를 기존 상품에 접목하고 있다. 새로운 발행사들은 더 유연한 토큰을 설계하고 있다. 비자(Visa)와 마스터카드(Mastercard) 같은 주요 결제 업체들이 참여하는 컨소시엄 형태의 협력 움직임에 대한 소문도 있다. 이 양강 체제를 깨는 일은 단일 차원에서는 일어나지 않을 것이다. 시가총액에 즉각적으로 반영되지는 않을 수도 있다. 대신 도전자 기업들은 거래량, 가맹점 도입, 지역적 지배력, 또는 특정 비즈니스 흐름을 통해 먼저 입지를 다질 수 있습니다. 해딕은 특히 가맹점 및 비즈니스 유통 측면에서 취약점이 있다고 보고 있습니다. 신규 진입자들이 실제 결제 흐름에 자신들의 스테이블코인을 접목할 수 있다면, 시가총액보다 더 빠르게 도입과 거래량이 증가할 수 있습니다.

테더(Tether)와 서클(Circle)의 취약점

USDT와 USDC는 각각 강점을 가지고 있지만, 해딕은 규제, 지리적 범위, 수익률, 유통, 제품 경험 등 전반에 걸쳐 취약점을 지적한다. 테더의 경우, 특정 지역에서는 규제 압박이 여전히 과제로 남아 있다. 더 넓은 시장 차원에서 보면, 수익 분배는 논란의 대상이 되고 있습니다. 은행들은 이에 저항할 수 있지만, 전 세계 많은 사용자들은 어느 정도의 경제적 참여를 기대하게 되었습니다. 제품 경험 또한 아직 개척되지 않은 분야입니다. 많은 일반 사용자와 기업에게 스테이블코인은 여전히 접근, 이동, 정산 및 기존 업무 흐름에 통합하기가 어렵습니다. 이는 경험을 더 간단하고, 안전하며, 상업적으로 유용하게 만드는 도전자들에게 기회를 제공합니다. 지리적 요인은 특히 중요할 수 있습니다. 해딕은 스테이블코인이 이미 미국에서 인도로, 미국에서 멕시코로 이어지는 주요 송금 경로에서 사용되고 있다고 언급했습니다. 하지만 신생 기업이 이러한 송금 경로에 우수한 인프라를 구축한다면, USDT가 여전히 확고하게 자리 잡고 있는 신흥 시장에서 테더(Tether)의 입지를 서서히 잠식하기 시작할 수 있습니다.

도전자 기업의 강점

차세대 스테이블코인은 기존 업체들이 쉽게 모방할 수 없는 장점을 가질 수 있습니다. 해딕에 따르면, 가장 큰 장점은 인센티브의 일치와 인프라의 유연성이 결합된 점입니다. 새로운 발행사는 기관의 지원, 완전 담보화, 크로스체인 디파이(DeFi) 지원, 상업적 맞춤화, 규제 대응 등을 고려하여 처음부터 시스템을 설계할 수 있습니다. 이는 도전자들에게 현재 시장 구조의 모든 제약을 그대로 물려받지 않으면서도 특정 사용 사례를 공략할 수 있는 여지를 제공합니다. 하딕은 팍소스(Paxos)와 아고라(Agora)와 같은 기업들을 더 유연하고 조합 가능한 스테이블코인 솔루션을 개발하는 주체의 예로 꼽았습니다. 이러한 상품들은 저축, 담보 유동성, 외환 결제 또는 기타 특수한 금융 사용 사례에 최적화될 수 있습니다.

그 과정이 쉽지는 않을 것이다. 유동성을 확보하는 것은 여전히 어렵고, 유통은 더욱 난제다. 하지만 새로운 발행사가 특정 분야, 플랫폼, 또는 비즈니스 워크플로우에서 발판을 마련한다면, 이를 기반으로 사업을 확장할 가능성이 있다.

중립적 발행사의 중요성

은행, 핀테크 기업, 암호화폐 전문 기업, 대형 플랫폼이 시장에 진입함에 따라, 스테이블코인이 폐쇄형 제품이 될지 아니면 중립적인 금융 인프라가 될지가 핵심적인 질문입니다. 해딕은 여전히 중립적인 비은행 및 핀테크 기업이 발행하는 스테이블코인이 상당한 시장 점유율을 차지할 수 있다고 믿습니다. 그는 경쟁 역학 관계상, 신뢰할 수 있는 중립적인 제3자가 개입하지 않으면 폐쇄형 시스템 간 거래가 어렵다고 설명한다. 이것이 바로 서클(Circle), 테더(Tether), 팍소스(Paxos), 아고라(Agora)와 같은 발행사의 진화가 중요한 이유다. 이들은 더 이상 단순히 토큰을 발행하는 데 그치지 않는다. 결제, 핀테크 인프라, 글로벌 금융 서비스 분야로 사업을 확장하고 있다.

정부는 사정이 다릅니다. 해딕은 정부가 발행하는 스테이블코인을 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)에 더 가깝게 보고 있으며, 이는 신뢰, 개인정보 보호, 프로그래밍 가능성 측면에서 서로 다른 절충점을 가진 별개의 제품 범주라고 봅니다. 그의 견해에 따르면, 스테이블코인과 CBDC는 동일한 것으로 취급되어서는 안 됩니다.

가장 가능성이 높은 미래는 하나의 스테이블코인이 다른 모든 코인을 대체하는 것이 아닙니다. 오히려 특정 목적에 맞춰 설계된 토큰들이 확산되는 모습일 것입니다. 일부는 저축을 위해 만들어질 것이고, 다른 일부는 속도, 규정 준수, 결제, 유동성 또는 지역별 결제 흐름을 우선시할 것입니다. 대부분은 실패할 것입니다. 살아남는 코인들은 단순히 티커와 준비금 계좌 이상의 것이 필요할 것입니다. 유통망, 신뢰, 유동성, 규제 명확성, 그리고 존재할 이유가 필요할 것이다. USDT-USDC 양강 체제는 당분간 강력한 영향력을 유지할 수 있겠지만, 해딕은 경쟁이 불가피할 것으로 본다. 은행, 핀테크 기업, 암호화폐 기반 발행사, 중립적인 인프라 제공업체 모두가 동일한 기회를 향해 나아가고 있다.

이전 기사에서 언급했듯이, "아직 갈 길이 5% 정도 남았을 뿐"이라고 하딕은 말했다. 이것이 오늘날 스테이블코인 시장을 가장 명확하게 요약한 말일 것이다.