과대광고에도 불구하고 토큰화된 자산이 왜 확산되지 않는가—투자자들을 주저하게 만드는 요인은 무엇인가

분산된 표준이 확장을 제한한다

토큰화된 펀드, 증권 및 현금 상품은 기술 시연 단계를 넘어섰으나, 레이어 1 블록체인 간 차이, 상호운용성 시스템, 그리고 허가형 및 비허가형 네트워크 간의 차이점이 여전히 규모 확장을 제한하고 있다. 2026년 5월 31일 기준 1조 7,800억 달러의 운용 자산을 보고한 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton, NYSE: BEN)은 블록체인 기반 투자 상품을 개발하는 주요 자산 운용사 중 하나입니다.

비트코인닷컴 뉴스(Bitcoin.com News)와의 단독 인터뷰에서 아시아태평양 지역 디지털 자산 파트너십을 총괄하는 프랭클린 템플턴의 체탄 카르카니스(Chetan Karkhanis) 임원은 이 분야가 직면한 기술적 과제에 대해 다음과 같이 설명했다:

“기술적 관점에서 볼 때, 가장 큰 과제는 아마도 제품군 전반에 걸친 표준의 보편화일 것입니다.”

자산과 결제는 종종 서로 다른 네트워크에서 운영되며, 결제 과정에는 서로 다른 시스템의 규제를 받는 스테이블코인, 토큰화된 은행 예금, 또는 중앙은행 디지털 통화(CBDC)가 포함될 수 있다. 카르카니스 씨는 “심지어 단순한 토큰화된 현금 상품조차도 통합을 위한 공통된 기반이 부족하다”고 지적했다.

국제결제은행(BIS)은 토큰화된 자산을 중앙은행 준비금 및 상업은행 화폐와 연결하는 상호운용 가능한 네트워크가 어떻게 대조 작업을 줄이고, 동시 결제를 지원하며, 프로그래밍 가능한 거래를 가능하게 할 수 있는지 개요를 제시했다. 그러나 공통 인프라가 없다면 이러한 이점들은 개별 플랫폼에 국한될 수 있다.

규제와 유통이 도입을 제한

기술적 측면을 넘어, 일관성 없는 국경 간 규정은 제품이 어디에서 판매될 수 있는지, 누가 이를 소유할 수 있는지, 그리고 보관 및 결제가 어떻게 처리되는지를 결정합니다. 카르카니스는 더 광범위한 제약 요인들을 지적했습니다:

"더 큰 과제는 국경을 초월한 규제 명확성과, 인식 제고, 도입 확대, 교육일 것입니다. 이 부분이 제대로 이루어진다면 토큰화된 실물자산(RWA)의 채택이 더욱 확대될 수 있습니다."

국제증권감독기구(IOSCO)가 2025년 11월에 발표한 토큰화 보고서에서도 규제 처리, 상호운용성, 결제 방식, 운영상의 의존성을 지속적인 장벽으로 지적했습니다. 협력이 강화되면 자본 풀이 확대될 수 있는 반면, 분열이 지속될 경우 상품이 특정 관할권과 블록체인 생태계로만 제한될 수 있습니다.

기존 은행, 증권사, 자문사, 펀드 플랫폼은 이미 수탁, 보고, 소매 및 기관 자본에 대한 접근성을 제공하고 있는 반면, 많은 전통적인 유통 플랫폼은 대규모 상용화보다는 개념 증명(POC) 단계에 머물러 있습니다.

프랭클린 템플턴의 한 임원은 “전통적인 유통 플랫폼들이 아직 그 수준에 도달하지는 못했다. 일부는 실험을 진행하고 POC를 출시하고 있지만, 대규모 상용화 단계까지는 이르지 못했다”고 말했다. “기술은 존재하지만, 토큰화된 실물자산(RWA)의 유동성과 발행 규모는 전통적 자산에 비해 미미한 수준이다.”

전통적 채널과 디지털 채널의 융합 가능성

토큰화는 기존 금융을 대체하기보다는 기존 계좌, 거래소, 지갑, 블록체인 애플리케이션을 통해 그 범위를 확장할 수 있습니다. 카르카니스는 다음과 같이 말했습니다.

“다양한 상품이 등장할 것으로 믿습니다. 기존 업체와 차세대 DeFi 플레이어 모두 참여할 기회를 갖게 될 것입니다.”

기존 기업들은 대부분의 투자자 관계와 자산을 보유하고 있는 반면, 탈중앙화 금융 플랫폼은 새로운 세대의 투자자와 그들의 자금 흐름을 유치할 수 있을 것이다. 경쟁은 블록체인 인프라 자체보다는 접근성, 상품 선택의 폭, 규제 준수 수탁 서비스, 통합 보고 및 결제 효율성에 따라 결정될 가능성이 높다.

토큰화된 주식, 채권, 상장지수펀드(ETF) 등 익숙한 상품들은 투자자들이 이미 그 위험과 수익률을 이해하고 있기 때문에 더 광범위한 유통을 위한 가장 명확한 경로를 제공할 수 있습니다. 토큰화는 복잡한 소유권 구조, 접근 제한, 또는 빈번한 담보 이동이 수반되는 시장에서 가장 큰 가치를 발휘할 수 있습니다.

포트폴리오 활용이 성공을 좌우할 것

카르카니스는 “현재 시점에서 우리와 같은 자산 운용사가 수행할 수 있는 주요 역할은 교육 및 인식 제고, 그리고 상품의 매력도 제고”라고 믿습니다.

일반 투자자들은 소유권을 기록하는 기술 자체보다는 수익률, 위험, 비용, 유동성, 적합성을 계속해서 평가할 것이다. 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton)의 ‘온체인 미국 정부 머니 펀드(Onchain U.S. Government Money Fund)’는 규제 대상인 미국 등록 머니마켓 펀드에 블록체인 기반의 기록 관리 및 운영 시스템을 결합함으로써 이러한 모델을 잘 보여준다.

5년 후를 내다보며, 이 임원은 블록체인 인프라가 점차 배경으로 물러날 것으로 예상하며, 투자자들은 오늘날 휴대폰과 스마트 기기를 사용하는 것과 마찬가지로 기초 기술을 이해할 필요 없이 토큰화된 상품의 혜택을 누리게 될 것이라고 전망했다. 궁극적으로 채택 여부는 의미 있는 자산 성장, 더 폭넓은 투자자 참여, 그리고 지속적인 2차 시장 유동성에 달려 있을 것이다. 그는 성공을 실용적인 관점에서 다음과 같이 정의했다:

"그 경험을 단순화하고 원활하게 만드는 것이 더 큰 채택을 보장할 것이며, 성공 여부는 실제로 자산 성장 수준과 투자자 채택률로 평가될 것입니다."