연준이 제안한 스테이블코인 규정이 ‘GENIUS 법안’의 달러 테스트를 실제 적용에 나서게 했다

연준, 1달러 단위까지 세분화된 스테이블코인 규정 마련 중

스테이블코인은 수년 동안 화폐의 용어를 차용해 왔습니다. 이제 연방준비제도는 일부 발행사가 엄격한 규제를 받는 금융 공기업과 훨씬 더 유사한 방식으로 운영되도록 하는 규정을 제안하고 있다. 목요일 공개된 ‘GENIUS 법안’ 이행 제안안에 따르면, 연준의 감독을 받는 발행사는 유통 중인 결제용 스테이블코인 1달러당 최소 1달러 상당의 허용 준비금 자산을 보유해야 한다.

발행사는 영업일 기준 2일 이내에 상환 요청을 이행해야 하며, 운영 위험 및 특정 신용 위험에 대비해 표준화된 자본을 보유해야 한다. 가장 중요한 점은? 자본 부족 상태가 충분히 오래 지속될 경우, 제안된 규정에 따라 모든 준비 자산을 청산하고 유통 중인 스테이블코인을 상환해야 한다는 것이다. 이것이야말로 ‘완전 담보’라는 표현이 의미하는 바를 가장 문자 그대로 구현한 사례다.

1달러에는 1달러가 뒷받침되어야 한다

이 메커니즘은 의도적으로 지루할 정도로 단순합니다. 준비금에는 미국 달러, 연방준비은행 예금, 특정 은행 예금, 만기까지 93일 이하 남은 국채, 적격 환매조건부 매매(repo), 적격 투자 펀드 등이 포함될 수 있습니다. 일부 허용된 자산의 토큰화된 버전도 포함될 수 있습니다. 이러한 준비금은 발행사의 다른 자산과 분리되어 관리되어야 합니다.

담보 비율이 1대 1 미만으로 떨어지면 발행사는 연방준비제도이사회(Fed)에 이를 보고해야 합니다. 발행사는 완전한 담보 비율을 신속히 회복할 계획이 있고 이사회가 해당 조치를 따르도록 지시하지 않는 한, 준비금을 청산하고 미국 달러에 연동된 토큰을 상환해야 합니다. 한편, 상환 정책은 일반적으로 영업일 기준 2일 이내에 지급을 보장해야 한다. 담보 요건과 별개로, 즉시 디지털 결제를 기반으로 한 상품의 경우에도 여전히 영업일 기준 2일간의 규제상 상환 기간이 적용된다. 연방준비제도는 또한 기타 자본 요건과 더불어, 발행 중인 스테이블코인의 첫 200억 달러에 대해서는 2%, 500억 달러를 초과하는 금액에 대해서는 1%의 자본 부담금을 부과할 것을 제안하고 있다. 발행사가 다음 분기 말까지 최소 자본 요건을 충족하지 못할 경우, 준비금을 청산하고 코인을 상환해야 한다.

은행에 120일의 유예 기간 부여

이와 관련된 또 다른 제안서에서는 보험에 가입된 주립 회원 은행이 결제용 스테이블코인을 발행하는 자회사에 대해 연방준비제도의 승인을 받는 절차를 명시하고 있다. 신청자는 사업 계획서, 재무 정보, 정책, 자본 관련 서류 및 기타 자료를 제출해야 한다. 재무 전망은 운영 첫 3년 동안을 포함해야 한다.

여기서 흥미로운 점이 있습니다. 신청서가 실질적으로 완비된 것으로 판단되면, GENIUS 법에 따라 연준은 120일 이내에 결정을 내려야 합니다. 기한 내에 결정을 내리지 않을 경우, 해당 신청은 승인된 것으로 간주됩니다. 또한 연준은 신청서를 접수한 후 30일 이내에 신청인에게 해당 신청서가 실질적으로 완비된 것으로 간주되는지 여부를 통보해야 한다. 다만, 재무 상태 악화나 사업 계획의 중대한 변경과 같은 중대한 사정이 발생할 경우, 120일 기한이 재설정될 수 있다.

바르, 상환권 및 강화된 자금세탁방지 조치 요구

마이클 바(Michael Barr) 연방준비제도 이사는 이번 규정 제정을 지지하는 한편, 최종 프레임워크에는 확실한 소비자 보호 조치가 필요하다고 주장했다. 바 이사는 목요일 “스테이블코인은 다양한 상황에서 신뢰할 수 있고 신속하게 액면가로 상환될 수 있을 때만 안정성을 유지할 수 있다”고 말하며, 특히 시장 스트레스와 개별 발행사의 문제 상황을 지적했다.

그는 또한 준비금 한도와 표준화된 자본 요건을 환영했으나, 이 체계가 금리 및 외환 위험을 적절히 다루고 있는지에 대한 대중의 의견을 수렴하기를 원했다. 바르 위원은 “보편적 상환권”이 최종 규정에서 명확히 명시되어야 한다고 언급했다.

그가 다소 우려를 표한 조항은 하나 있었는데, 바로 연방준비제도(Fed)가 감독 또는 집행 조치를 취하기 전에 자금 세탁 방지 미비 사항이 “중대하거나 체계적”이어야 한다는 조건이다. 제안안에는 이러한 기준이 포함되어 있다.

공청회 기간은 연방관보(Federal Register) 게재 후 60일간 진행된다. 이상한 점은 스테이블코인이 결국 어떤 방향으로 흘러가고 있는지다. 인터넷 속도로 달러를 이동시키도록 설계된 기술이, 재무부 채권 만기, 분기별 자본 적정성 평가, 그리고 몇 달 단위로 측정되는 규제 일정이 가득한 규칙서를 따르게 된 것이다.