SEC, 새로운 규정안으로 7,500만 달러 규모의 암호화폐 자금 유입의 물꼬를 텄다

‘규정 크립토 자산(Regulation Crypto Assets)’으로 명명된 이 제안은 8월 18일 발표되었으며, 암호화폐 자산을 포함하는 일부 투자 계약에 대한 증권 공모 체계를 수립할 것입니다. 투자 계약은 일반적으로 사람들이 벤처에 자금을 투자하면서 타인의 활동을 통해 가치가 창출되기를 기대하는 것을 의미합니다.

SEC는 이번 제안이 2026년 3월, 연방 증권법이 암호화폐 자산 및 관련 거래에 어떻게 적용되는지에 대한 해석을 바탕으로 마련되었다고 밝혔다. SEC는 수년간 업계에 제기되어 온 질문, 즉 ‘프로젝트가 증권법 준수에 대한 지속적인 불확실성을 야기하지 않으면서 네트워크 구축을 위한 자금을 어떻게 조달할 수 있는가’에 대한 해답을 모색하고 있다.

두 가지 새로운 자금 조달 경로

첫 번째 제안된 면제 조항은 자격을 갖춘 발행자가 4년에 걸쳐 최대 500만 달러를 조달할 수 있도록 허용합니다. 두 번째 조항은 12개월 기간마다 최대 7,500만 달러까지의 공모를 허용합니다.

두 가지 옵션 모두 발행자가 투자자에게 원칙에 기반한 서술형 공시를 제공해야 합니다. 즉, 기업이나 프로젝트는 단순히 일률적인 체크리스트를 충족하는 데 그치지 않고, 중요한 사실을 명확한 서면 형태로 설명해야 합니다. 7,500만 달러라는 더 큰 규모의 면제 조항을 활용하는 발행자는 추가적인 의무를 지게 됩니다. 재무제표를 제출해야 하며, 공모 후에도 지속적으로 보고서를 제출하여 투자자들에게 발행사의 현황 및 운영에 대한 더 많은 정보를 제공해야 합니다. 암호화폐 스타트업의 경우, 이러한 차이가 중요할 수 있습니다. 규모가 작은 프로젝트는 자본 조달 과정에서 부담이 덜한 경로를 선택할 수 있는 반면, 더 많은 자금을 조달하는 프로젝트는 투자자가 위험을 평가할 수 있도록 돕기 위해 마련된 더 엄격한 투명성 요건을 준수해야 할 것입니다.

제안된 세이프 하버

이 제안에는 투자 계약의 정의와 관련된 조건부 세이프 하버도 포함되어 있습니다. 세이프 하버란 특정 조건을 충족할 경우 개인이나 회사를 특정 규정으로부터 보호해 주는 법적 조항을 말합니다.

SEC의 제안에 따르면, 발행자가 구매자에게 수행하겠다고 약속한 필수적인 관리 업무를 완료했거나 영구적으로 중단한 경우, 해당 암호화폐 자산은 더 이상 투자 계약의 적용을 받지 않는 것으로 간주될 수 있습니다. 핵심은 단순히 토큰이 존재하는지 여부가 아니라, 구매자들이 여전히 발행자의 약속된 노력에 의존하고 있는지 여부입니다.

SEC의 폴 S. 앳킨스(Paul S. Atkins) 위원장은 이 규정이 시장 참여자들에게 “연방 증권법에 따라 자금을 조달할 수 있는 명확한 경로”를 제공하기 위한 것이라고 밝혔다. 그는 또한 발행자가 투자 계약에 따라 표명하거나 약속한 “모든 필수적인 관리 활동”을 완료하거나 영구적으로 중단한 경우 세이프 하버가 적용될 것이라고 덧붙였다.

발표와 함께 진행된 연설에서 앳킨스 위원장은 이번 제안을, 암호화폐 혁신을 미국 밖으로 밀어낸 불확실성에 대한 대응책으로 제시했다. 그는 “암호화폐 자산이 사용될 네트워크를 개발하는 데 여전히 매진하고 있는 상황에서, 어떻게 그 자산을 개발하기 위한 자금을 조달할 수 있겠는가?”라고 말하며, ‘암호자산 규정(Regulation Crypto Assets)’이 해결하고자 하는 문제를 설명했다.

연방 규정, 주법, 그리고 다음 단계

이 제안은 또한 새로운 면제 조항에 따라 판매되는 증권과 일부 2차 시장 거래에 대해 특정 주 증권 등록 및 자격 요건을 우선 적용하거나 무효화할 것이다. 2차 시장 거래란 최초 판매 이후 투자자들 간에 이루어지는 거래를 말한다.

이 조항은 발행사가 각 주별 상이한 등록 규정을 준수해야 하는 부담을 줄일 수는 있겠지만, 제안된 연방 차원의 요건을 완전히 없애지는 않을 것이다. SEC는 더 광범위한 목표가 더 일관된 보호 장치를 마련하는 동시에 발행사가 해외에서 운영하려는 유인을 줄이는 것이라고 밝혔다.

이 규칙은 제안에 불과하며 현행 법이 아닙니다. SEC는 제안 공고가 연방관보(Federal Register)에 게재된 후 60일 동안 대중의 의견을 수렴할 예정입니다. 투자자, 암호화폐 기업, 변호사 및 주 규제 당국의 의견이 최종 규칙의 방향에 영향을 미칠 수 있습니다.

또한 이번 제안은 의회가 앳킨스가 언급한 ‘CLARITY 법안’을 포함해 더 광범위한 암호화폐 시장 구조 관련 법안을 검토하고 있는 시점에 나왔습니다. 독자들은 연방관보 게재일, 60일 동안 제출된 의견, 그리고 SEC가 최종 규정을 채택하기 전에 면제 조항, 보고 의무 또는 세이프하버 조건을 변경할지 여부를 주시해야 합니다.