월스트리트가 대거 매수하는 가운데, 비트코인 옵션에서 8만 달러 ‘맥스 페인’이 나타나다

바이낸스, 선물 시장 주도권 장악

Coinglass.com이 수요일 기록한 선물 통계에 따르면, 바이낸스가 비트코인 선물 미결제 약정에서 가장 큰 점유율을 차지하고 있다. 현재 미결제 계약의 총 가치는 148,500 BTC로, 96억 1천만 달러에 달한다. CME는 단 하루 만에 6.82% 급증하며 102,840 BTC(66억 6천만 달러)로 2위를 차지했다. MEXC는 61억 2천만 달러로 그 뒤를 이었으며, 암호화폐 플랫폼인 바이빗(Bybit)과 게이트(Gate)는 각각 45억 달러 선을 기록하고 있다.

CME의 급등, 조용히 복귀하는 주체를 드러내다

CME는 규제를 받는 미국 거래소에서 거래되므로 기관 자금이 선호하는 거래소입니다. CME의 일일 증가폭은 거의 모든 주요 경쟁사를 앞질렀는데, 이는 대개 대규모 트레이딩 데스크가 포지션을 재축적하기 시작할 때 나타나는 움직임입니다. 이는 비트코인 가격이 12만 달러를 상회했던 작년 9월과 2025년 10월 당시 약 900억 달러에 달했던 거래소 전체 선물 미결제 약정 규모가 6월 기준 약 430억 달러로 급감한 이후 더욱 두드러지게 나타납니다.

비트코인 정보 분석 업체 Newhedge.io가 수집한 최신 지표에 따르면, 3개월 연율 기준(연간 환산 시 선물 가격이 현물 가격보다 높은 프리미엄)은 바이낸스, 데리빗(Deribit), OKX를 통틀어 약 4.3%까지 상승했다. 이는 4월 말 0.3% 수준에 비해 급격히 회복된 수치다. 이러한 프리미엄은 일반적으로 트레이더들이 미래의 포지션을 확보하기 위해 더 많은 비용을 지불하고 있음을 나타내며, 본격적인 강세장에서 보였던 과열된 두 자릿수 수준에는 미치지 않으면서도 신뢰도가 개선되고 있음을 시사한다.

옵션 강세파가 우위를 점하고 있으나, 확신은 약해 보인다

비트코인(BTC) 옵션 시장 전반에서, 비트코인 가격이 상승할 경우 수익을 내는 콜 계약의 미결제 약정 총량은 254,394 BTC인 반면, 풋 계약은 156,227 BTC에 그쳐 강세파가 62 대 38의 우위를 점하고 있다. 최근 포지션 동향을 보면 사정이 달라집니다. 지난 24시간 동안 콜과 풋의 거래량은 거의 균등하게 분포되어, 기존 포지션은 여전히 강세 쪽으로 쏠려 있음에도 신규 자금은 진입을 주저하고 있음을 보여줍니다.

거래소 전체의 비트코인 옵션 미결제약정 총액은 360억 달러 수준으로 회복되었으나, CME의 활동 현황은 다른 양상을 보이고 있다. CME 옵션의 명목가치는 지난 11월 약 2억 9,000만 달러에서 약 5,000만 달러로 하락했으며, 풋옵션이 콜옵션을 꾸준히 앞지르고 있다. 대부분의 포지션은 1~2개월 만기 기간에 집중되어 있어, 트레이더들이 먼 미래까지 포지션을 연장하기보다는 단기 베팅을 계속 연장하고 있음을 시사한다.

‘맥스 페인’은 계속해서 현물 가격보다 높은 수준을 가리키고 있다

맥스 페인(Max Pain)은 가장 큰 규모의 옵션이 무가치하게 만료되는 가격을 말하며, 만기가 다가올수록 옵션 매도자가 가장 큰 이익을 얻기 때문에 종종 가격을 그 수준으로 끌어올립니다. 현재 통계에 따르면, 암호화폐 거래소 OKX는 9월과 12월의 맥스 페인을 69,000달러 근처로 추정하고 있습니다.

바이낸스(Binance)는 이 목표치를 더욱 높여, 12월 25일 만기 시점에 80,000달러에 근접할 것으로 전망한다. 데리빗(Deribit)은 9월과 12월의 맥스 페인이 69,700달러 근처에서 정점을 찍은 후 2027년 중반까지 60,000달러 선으로 완만하게 하락할 것으로 보여준다. 모든 주요 옵션 거래소는 여전히 비트코인의 현재 가격인 64,711달러를 상회하는 수준을 가리키고 있습니다.

레버리지 트레이더들이 시장에 계속 자금을 공급하고 있다

청산은 손실이 가용 담보액을 초과하여 레버리지 포지션이 강제 청산될 때 발생합니다. 지난 한 달 동안 newhedge.io 지표에 따르면 바이낸스의 롱 포지션이 가장 큰 타격을 입었으며, 7월 6일에 약 7,000만 달러, 7월 14일에 추가로 6,500만 달러의 손실을 기록했습니다. 숏 포지션도 타격을 입어, 7월 9일과 10일에 3,000만~4,000만 달러의 손실이 발생했다. 8월 1일까지 롱 포지션에서 추가로 5,000만 달러가 사라졌으며, 이는 변동성이 심한 시기마다 반복되는 교훈을 다시 한번 확인시켜 주었다. 즉, 방향성과 관계없이 과도한 레버리지 거래는 계속해서 큰 손실을 초래한다는 것이다.

다가오는 CME 주간 및 월간 만기일을 통해 ‘맥스 페인(Max Pain)’이 계속 상승할지, 그리고 선물 베이시스가 4% 이상을 유지할지 아니면 다시 하락할지가 드러날 것이다. 이 두 가지 신호는 강세 포지션이 실질적인 모멘텀을 얻고 있는지, 아니면 단순히 다음 청산 물결을 준비하고 있는지를 반복적으로 드러내 왔다.