K자형 경제 속의 명확성 – 주간 리뷰

주간 리뷰

비트코인은 8만 달러 선을 고수하며 주를 마감한 반면, 이더리움과 알트코인은 다시 횡보세를 보였다. 주식 시장은 여전히 치솟는 기세를 이어가며, S&P 500과 나스닥은 사상 최고치를 경신했고 다우존스 지수도 그 뒤를 바짝 쫓고 있다. 귀금속은 주간 하락세를 보인 반면, 원유는 100달러 선을 향해 다시 상승했다. 채권 시장은 큰 타격을 입었고 금리는 더 높아졌다.

주식 시장의 파라볼릭 상승세가 연이은 사상 최고치를 기록하며, 이는 다소 불안한 거시경제적 배경을 더욱 가중시키고 있다. 인플레이션의 행보는 여전히 1970년대의 상황과 기이할 정도로 닮아 있으며, 일반 서민들의 처지에 대한 새로운 우려스러운 통계가 매일같이 쏟아져 나오고 있다: 심각한 연체 신용카드 건수는 2008~2009년 수준에 도달했고, 미국 상위 1% 소득층의 자산이 이제 중산층 전체의 자산보다 많아졌으며, 소비자 심리는 역사상 최저 수준으로 떨어졌고, 주택 매도자가 매수자를 역대 최대 격차로 앞지르고 있다. 또한 코로나19 사태 이후 소득이 최소 30% 이상 증가하지 않았다면, 현재 더 가난해졌다는 지적도

나오고 있다.

부(富)가 임금 노동자들로부터 월스트리트로 이동하는 가운데, 암호화폐 시장은 계속해서 성장하고 있다. 한때 암호화폐와 전통 금융(tradfi) 사이에 존재하던 벽이 무너지고 있으며, “암호화폐 시장”과 “실물 시장” 사이의 구분이 점점 모호해지고 있다.

바이낸스가 코어위브(CoreWeave), 월마트, JP모건, 비자, 버크셔의 퍼페추얼(perps) 상품을 상장한 것도 이를 보여주는 또 다른 신호다. 이는 단순한 상품 확장이 아니라, 암호화폐 거래소들이 점점 더 '전 분야를 아우르는 거래소'가 되고자 한다는 신호다. 여기서 중요한 것은 자산 클래스 그 자체보다 변동성이 있는 모든 자산에 대한 노출을 제공할 수 있는 능력이다. CZ는 또한 전통 금융(tradfi) 업계가 비용 절감을 위해 암호화폐 도입 경쟁을 벌이고 있다고 언급했다.

시카고 상업 거래소(CME)가 비트코인, 이더리움, SOL, XRP, ADA, LINK, XLM을 포괄하는 암호화폐 지수 선물을 출시하는 것도 같은 방향으로 나아가고 있음을 보여준다. 이것이 바로 규제 진전이 그토록 중요한 이유이며, 실제로 진전이 이루어지고 있다. 목요일 CLARITY 법안 심의가 진행되었고, 상원 은행위원회는 15대 9의 표결로 법안을 통과시켰다.

Aave의 공동 창립자 스타니 쿨레초프(Stani Kulechov)는 CLARITY가 디파이(DeFi)에 도움이 될 것이며, 수익률 문제는 애초에 핵심이 아니었다고 낙관적인 전망을 내비쳤다. 한편 코인쉐어스(CoinShares)는 6주 연속 이어진 ETP 자금 유입이 부분적으로 CLARITY 타협안으로 인한 시장 심리 개선 덕분이라고 분석했다. 이러한 낙관론이 쉽게 나온 것은 아니다. 일부에서는 CLARITY 법안에 대한 DDoS 공격이라 불릴 정도로 130건 이상의 수정안이 제출되었다. 그중 44건은 엘리자베스 워런 상원의원이 단독으로 제출한 것이었으며, 그녀는 이 법안이 어떤 형태의 경제적 파탄(혹은 그와 유사한 사태)을 초래할 것이라고 경고하기도 했다. 이 법안은 수정안 심의 단계를 통과했으며, 이제 6월경 상원으로 넘어갈 예정이다. 이것이 바로 실제 채택 과정이 진행되어 온 방식이다. 혁명적인 돌파구가 아니라, 길고 흐릿한 과정이다.

현재 암호화폐 업계의 가장 어려운 점 중 하나는 실질적인 진전이 계속해서 이루어지고 있음에도 불구하고, 이를 제대로 축하할 수 없는 환경이라는 것이다. rsETH 사태 이후 Aave의 유동성이 정상으로 돌아온 것으로 알려졌다. Arbitrum에 있던 공격자의 rsETH는 소각되었으며, Stani는 인출이 곧 시장을 정상화할 것이라고 밝혔다. 이는 운영 측면에서 큰 회복 사례이며, 과거였다면 훨씬 더 큰 승리로 여겨졌을 것이다.

하지만 이 소식은 여전히 관심을 끌기 위해 고군분투하는 시장에 던져졌습니다. 컨센시스(Consensys)가 약세인 암호화폐 시장으로 인해 기업공개(IPO)를 연기한 것은, 인프라가 성숙했다고 해서 이 분야가 시기와 시장 심리에 영향을 받지 않는 것은 아니라는 점을 다시 한번 상기시켜 줍니다. 온체인 금융의 미래에 대한 논의가 무성하지만, 여전히 공개 시장의 관심은 중요하며, AI가 여전히 주목을 독차지하고 있습니다.

보도에 따르면 앤트로픽(Anthropic)은 9,000억 달러의 기업 가치를 바탕으로 자금을 조달하고 있다. AI 버블과 닷컴 시대와의 유사성은 계속해서 부각되고 있지만, 다른 분석 틀에 따르면 현재의 거품이 많은 이들이 생각하는 것만큼 오래 지속되지는 않을 것으로 보인다. 그리고 현재의 자본 선호도를 여실히 보여주는 세부 사항으로, 말 그대로 소가 암호화폐보다 더 좋은 성과를 내고 있다는 점이 지적되고 있다.

비트코인은 여전히 일부가 바랐던 ‘안전 자산’이 되지 못했으며, 모든 진전에도 불구하고 암호화폐는 여전히 해결되지 않은 이미지 문제를 안고 있다. 바로 세상이 더 위험해질 때 암호화폐가 정확히 어떤 존재가 될 것인가 하는 문제다.

레이 달리오(Ray Dalio)는 비트코인이 왜 전형적인 안전자산처럼 행동하지 않는지 묻는 질문에 프라이버시 부족을 지적했다. 이는 거물급 거시경제 전문가가 제기할 수 있는 가장 의미심장한 비판 중 하나다. 이는 비트코인의 희소성을 이해하는 사람들조차도 현실 세계의 압박 속에서 사용성에 대해 더 깊은 주저함을 가지고 있음을 시사한다. 달리오는 또한 BTC의 상대적으로 작은 시장 규모와 기술주와의 상관관계가 진지한 자본 유입을 가로막는 잠재적 요인이라고 언급했다.

한편 글래스노드(Glassnode)의 장기 보유자 미실현 손실 지표는 현재 약세장이 여전히 비교적 온화하고 초기 단계임을 시사한다. 시장이 현재 겪고 있는 고통이 무엇이든, 이는 일반적으로 만장일치의 확신을 불러일으키는 바닥을 형성하는 그런 '정화적인 종결'과는 아직 거리가 멀 수 있다.

이번 주 떠돌던 또 다른 기이한 상관관계에 따르면, ZEC가 이렇게 급등할 때마다 비트코인의 고점을 기록해 왔다고 한다. 때로는 이런 유령 같은 민속 지표들이 통하기도 하고, 때로는 그렇지 않기도 하다. Zcash와 앤셈(Ansem)의 ZEC 3,000달러 전망을 제외하면, 알트코인 시장은 적어도 가격 면에서는 오랫동안 별다른 진전을 보이지 못했다.

제이슨 칼라카니스는 비텐서(Bittensor) 캠페인을 이어갔지만, TAO는 3월 랠리 이후 별다른 움직임이 없었고 여전히 사상 최고가보다 훨씬 낮은 수준에 머물러 있다. 난센(Nansen)의 CEO 알렉스 스바네빅에 따르면, TON은 지난 한 달간 가장 빠르게 성장한 체인으로 보이며, 이는 아마도 두로프 효과 덕분일 것이다. TON은 지난 2주 동안 약 51% 상승했으나, 2021년 말에는 더 높은 수준이었다.

알트코인들이 비트코인과 스테이블코인에 시장 점유율을 계속 내주고 있는 가운데, 서클(Circle)의 아크(Arc) 체인이라는 새로운 주자가 등장하고 있습니다. 보도에 따르면 서클은 아크 체인의 네이티브 토큰인 ARC에 대해 30억 달러의 기업 가치를 평가받아 2억 2,200만 달러를 조달했습니다. 투자자에는 블랙록(BlackRock), a16z, 스탠다드차타드(Standard Chartered), 아폴로(Apollo) 등이 포함되었습니다. 백서에 따르면 아크는 스테이블코인, 실물자산(RWA), 외환(FX) 및 기타 금융 인프라에 중점을 둔 새로운 인터넷 금융 시스템의 ‘경제적 OS’가 되는 것을 목표로 한다. ‘토큰 내러티브(Token Narratives)’ 101회에서는 ARC가 합법적인 프로젝트인지, 아니면 영원히 하락만 반복할 또 다른 벤처캐피털(VC) 코인인지에 대해 심도 있게 논의했다. 결론은 다른 대부분의 토큰 출시 사례에 비해 이 프로젝트를 그다지 싫어하지는 않는다는 것이었다.

글로벌 금융 인프라에 집중하겠다는 서클(Circle)의 비전은 디지털 자산 경제에서 가장 빠르게 성장하는 강점 중 하나이므로 실제로 타당할 수 있습니다. 때로는 시장이 지루해 보이는 진전을 과소평가하기도 합니다. 밈이 여전히 더 많은 관심을 끌더라도, 밈보다 인프라가 더 중요합니다. 이란 중앙은행이 이제 아크햄(Arkham)에 등장했는데, 이는 국가 연계 온체인 활동이 얼마나 명확해지고 있는지를 보여주는 신호입니다. 금융 상품, 토큰화된 투자, 거래소 인프라 간의 경계가 계속해서 모호해지는 현상은, 가격 움직임이 별다른 활기를 보이지 않을 때조차 계속되고 있다. 일부 암호화폐 투자는 여전히 완전히 엉망으로 보이며, 모든 것에 긍정적인 면을 찾아내야 할 필요는 없다. 데이비드 베일리의 비트코인 재무 회사 나카모토(NAKA)의 주가는 1분기 2억 3,800만 달러의 손실을 기록하며 또다시 사상 최저치를 경신했다. 개럿 진(Garrett Jin)이 보유한 100억 달러 규모의 BTC 및 ETH 자산이 거의 전량 바이낸스에 예치된 것으로 알려졌는데, 이는 필연적으로 CT(암호화폐 커뮤니티) 내에서 소문을 불러일으키는 종류의 움직임이다. 이 시장은 점점 더 용서하지 않는 곳이 되어가고 있다. 자본은 단순한 확신 과시가 아닌 명확성을 원한다. -알렉스 리처드슨