라울 팔, 금리 상승세에 따라 비트코인이 나스닥을 앞지를 것이라고 전망

팔은 실제로 무엇을 말했나?

이 거시경제 투자자는 금요일 X(구 트위터)에 올린 6개의 게시물 연작을 통해 자신의 주장을 펼치며 다음과 같이 덧붙였습니다.

지난 몇 달간 제가 유지해 온 견해는, 재정적 우위와 재융자 필요성이 ‘Everything Code’와 맞물리면서 향후 BTC가 NDX를 능가할 것이라는 점입니다. 금리가 상승세를 보이자 암호화폐도 급등했는데… 여기에는 분명한 신호가 담겨 있습니다.

대부분의 트레이더들은 금리 인상이 비트코인에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상하지만, 팔은 정반대의 주장을 펼치고 있으며, 지난주 상황은 그의 주장을 뒷받침하는 근거가 되고 있다.

금리 인상이 왜 비트코인에 도움이 될까?

연방준비제도(Fed)가 12대 0의 표결로 금리를 25bp 인상해 3.75%~4.00%로 조정했고, 이는 2023년 7월 이후 첫 인상인 데다 18명의 정책 결정자 중 16명이 연말 전 최소 한 번 더 금리를 인상할 것임을 시사한 만큼, 이번 주는 약세장이 될 것으로 예상됐습니다. 이틀 뒤, 일본은행(BOJ)은 정책 금리를 1.25%로 인상했는데, 이는 31년 만에 최고 수준이다.

그러나 비트코인 가격은 정반대의 움직임을 보였으며, 연준의 결정 전 75,580달러 근처에서 거래되던 비트코인은 어제 81,000달러를 가볍게 돌파한 후 그 수준을 유지하고 있다.

팔(Pal)의 설명은 ‘재정 우위(fiscal dominance)’ 이론에 기반한다. 이는 정부가 충분한 부채를 안고 있을 때, 높아진 이자 비용이 새로운 유동성 공급을 통해서만 해결될 수 있는 문제가 된다는 개념이다. 부채는 재융자되어야 하며, 더 높은 금리로 재융자한다는 것은 어딘가에서 더 많은 화폐가 창출되어야 함을 의미한다.

팔의 관점에서 비트코인은 이러한 유동성 급증에 가장 민감하게 반응하는 자산이다. 그는 이전에 비트코인이 글로벌 유동성과 87%의 상관관계를 보이는 반면, 나스닥은 97%의 상관관계를 보인다는 점을 지적한 바 있으며, 이러한 차이를 유동성 흐름이 바뀔 때 비트코인이 더 큰 상승 여력을 지녔다는 신호로 해석한다.

차트상 신호는 어디에 있을까?

팔은 세 개의 차트를 통해 이 주장을 뒷받침했다. 첫 번째 차트는 2013년까지 거슬러 올라가는 로그 회귀 채널 내에서 BTC와 나스닥 100의 비율을 나타내며, 이 비율은 2026년까지 하락세를 보인 후 해당 범위의 하단 근처에 머물러 있다. 두 번째 차트는 주간 비율을 확대해 보여 주는데, 팔은 이에 대해 “NDX 대비 하락 추세를 깼으며… 완벽한 드마크(DeMark) 저점을 형성했다”고 설명합니다.

여기서 ‘DeMark’은 톰 드마크(Tom DeMark)의 9-13 지표를 가리키며, 이는 트레이더들이 추세의 동력이 소진되는 시점을 파악하기 위해 사용하는 카운팅 도구입니다. 저점 근처에서 나타나는 ‘13’ 매수 신호는 매도 세력이 소진되었음을 나타내는 신호로 해석됩니다. 팔의 차트에 따르면 이러한 카운트 수치는 비율의 여름 저점 부근에서 나타났으며 이후 2025년 중반부터 상승을 억제해 온 하락 채널을 상향 돌파했습니다.

“더 큰 판”이란 무엇인가?

팔의 세 번째 차트는 비트코인과는 전혀 무관합니다. “하지만 현재 시장에서 더 큰 판은 ‘OTHERS’입니다,”라고 그는 썼는데, 이는 상위 10개 코인을 제외한 전체 암호화폐 시가총액 지수인 트레이딩뷰(Tradingview)의 지수를 가리킵니다. 그의 차트에 따르면 해당 시장 규모는 약 2,262억 7,000만 달러로, 전주 대비 13.67% 상승했으며, 2021년 고점 이후 형성되어 2027년 초까지 이어지는 삼각형의 꼭짓점에 밀려든 상태입니다.

그는 또한 좌절감을 느끼는 보유자들에게 다음과 같은 메시지를 전했다.

"네, 보유자들의 자산 가치는 하락했지만, 대형 프로토콜에 투자해 놓고 손실을 호소한다면, 투자 기간이나 변동성, 위험 대비 수익률을 제대로 이해하지 못한 것입니다."

팔은 최근 시장의 알트코인 쪽으로 관심을 기울여 왔으며, 특히 Zcash를 비트코인의 “동생”이라고 반복해서 언급하기도 했습니다.

세부 사항

팔의 전망은 역사적으로 대담한 편이었지만, 모든 예측이 예정대로 적중했던 것은 아닙니다. 예를 들어, 그는 2026년에 비트코인 슈퍼사이클이 그 어느 때보다 발생할 가능성이 높다고 주장하며, 연말까지 45만 달러에 달하는 높은 목표가를 제시하기도 했습니다. 그러나 그는 주장을 마무리하며 다음과 같은 경고를 덧붙였습니다:

언제나 그렇듯, 인내심은 보상을 받습니다. 레버리지는 결코 그렇지 않습니다. 이걸 망치지 마세요.