그레이스케일, 장기적으로 비트코인 채택을 촉진할 3가지 요인 전망

그레이스케일, “비트코인 채택은 약세장을 이겨낼 수 있다”

그레이스케일의 연구 책임자 잭 판들(Zach Pandl)은 8월 12일, 단기적인 가격 변동이 지속되더라도 비트코인 채택은 계속 증가할 수 있다고 밝히며, 중장기적으로 비트코인 채택을 주도할 세 가지 요인을 제시했다. 판들 책임자는 정부 재정 적자, 블록체인 도입, 포트폴리오 구성의 세대적 변화를 단일 시장 주기를 넘어 지속될 구조적 추세로 지목했다. 그는 다음과 같이 말했다.

"단기적인 가격 변동이 어떻게 전개되든, 비트코인 채택이 중장기적으로 계속 증가할 수 있는 몇 가지 핵심적인 이유가 있다고 봅니다."

재정적 요인은 지속적인 재정 적자와 증가하는 국가 부채가 공급이 제한된 자산에 대한 투자자들의 관심을 높일 수 있다는 견해에 기반을 두고 있다. 미국 재무부 재정 데이터에 따르면 8월 12일 기준 미국의 총 공공 부채 잔액은 39조 9,100억 달러로, 이 중 32조 1,800억 달러는 민간이 보유한 것이고 7조 7,300억 달러는 정부 내부 보유분이다.

그레이스케일이 제기한 이러한 우려는 부채 증가가 자동으로 비트코인 수요를 창출한다는 것을 의미하지는 않지만, 연방 정부의 전망에 따르면 근본적인 재정 압박은 여전히 상당한 수준이다. 미국 의회예산처(CBO)는 2026 회계연도 재정 적자가 1.9조 달러에서 2036년에는 3.1조 달러로 증가할 것으로 전망하며, 민간이 보유한 부채는 국내총생산(GDP) 대비 101%에서 120%로 상승할 것으로 내다보고 있다.

블록체인 인프라, 규제 금융 분야로 진출 중

그레이스케일의 두 번째 주장은 비트코인 가격보다는 인프라에 초점을 맞추고 있는데, 스테이블코인과 토큰화된 자산이 블록체인 기술을 기존 금융 시장으로 이끌고 있기 때문이다. 토큰화된 자산 시장은 2024년 중반 무렵 30억 달러 미만이었던 것에 비해 5월 기준 340억 달러를 넘어섰으며, 이 중 토큰화된 미국 국채 상품이 약 160억 달러를 차지했다.

규제 당국은 또한 전통적인 증권이 암호화폐 네트워크를 통해 어떻게 운영될 수 있는지 정의함으로써 블록체인 시스템과 기존 시장 간의 구조적 격차를 일부 해소하고 있다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 토큰화된 증권을 “소유권 기록이 전적으로 또는 부분적으로 암호화폐 네트워크를 통해 관리되는 암호화폐 자산으로 표현된 증권”으로 정의하면서, 발행자 후원형, 수탁형, 합성형 구조를 제시했다.

스테이블코인에 대해서도 유사한 규제 체계가 마련되고 있으며, 이에 따라 금융 기관들은 블록체인 관련 규정 준수 및 운영 역량을 더욱 강화해야 할 수 있다. 결제용 스테이블코인에 대한 ‘GENIUS 법’ 요건을 시행하기 위한 재무부의 4월 제안에 따르면, 허가받은 발행사는 ‘은행 비밀 보호법(Bank Secrecy Act)’상 금융 기관으로 간주되며, 자금 세탁 방지 및 제재 준수 프로그램을 마련해야 한다.

세대 변화가 포트폴리오 구성의 양상을 바꾸고 있다

그레이스케일이 제시한 세 번째 동력은 포트폴리오 구성의 세대적 변화로, 젊은 투자자들은 주식, 채권 및 기타 전통적 자산과 함께 디지털 자산 및 대체 투자를 보유하려는 의향이 더 높습니다. 이 회사는 비트코인에 대한 투자 배분을 더 편안하게 여기는 투자자들을 위해 상품과 포트폴리오 모델을 조정해 나가는 과정에서, 이러한 선호도가 기관 및 자산 관리 플랫폼에 영향을 미칠 것으로 전망합니다.

이러한 변화는 단순히 상품의 제공 여부뿐만 아니라 기관 투자자들의 자산 배분 계획에서도 이미 나타나고 있다. 1월에 351명의 기관 투자자를 대상으로 실시한 설문조사에 따르면, 응답자의 73%가 2026년에 디지털 자산 배분 비중을 늘릴 계획이라고 답했으며, 응답자들은 규제 명확화, 규제 대상 상품 확대, 인프라 강화 등을 투자 비중 확대를 뒷받침하는 요인으로 꼽았다.

전통 금융사들도 이러한 자산 배분이 이루어질 수 있는 채널을 확대하고 있다. Strategy Inc. (나스닥: MSTR)는 지난 7월 ‘비트코인 뱅킹 도입 지수(Bitcoin Banking Adoption Index)’를 발표했는데, 이에 따르면 전체 도입률은 32%로 나타났으며, 피델리티(Fidelity)는 71%, BNY는 46%, 골드만삭스(Goldman Sachs)는 45%를 기록했다.

판들(Pandl)은 다음과 같이 말했다.

"비트코인 약세장에도 불구하고, 시간이 지남에 따라 비트코인 채택이 증가할 것이라는 우리의 전망은 변하지 않았습니다. 우리는 희소 자산에 대한 수요 증가, 블록체인 기술의 광범위한 도입, 그리고 포트폴리오 구성 방식의 세대적 변화가 채택을 주도할 것이라고 믿습니다."

ETF와 기업 사채, 채택 경로 확대

상장지수상품(ETF)은 투자자들이 이미 이용 중인 증권사 인프라를 통해 비트코인에 투자할 수 있게 함으로써, 그레이스케일이 예상하는 포트폴리오 전환을 위한 하나의 메커니즘을 제공합니다. 현물 비트코인 ETF의 경우, 승인된 참여자들이 펀드 지분을 발행 및 환매하는 한편, 펀드는 수탁 계약을 통해 비트코인을 보유함으로써 지분 가격이 기초 자산의 가치와 일치하도록 돕습니다.

기업 차원의 채택은 또 다른 경로를 제공하는데, 기업들은 비트코인을 대차대조표에 직접 반영하고 해당 자산의 자금 조달 및 보안 방식을 직접 결정하기 때문이다. 기업들은 현금, 부채 또는 자본을 통해 구매 자금을 조달할 수 있으며, 규제 대상인 수탁 기관이나 다중 서명 콜드 스토리지(cold storage)를 활용할 수 있다. 이로 인해 거래가 되돌릴 수 없는 경우, 수탁 정책은 이사회 차원의 위험 결정 사항이 된다.

그레이스케일의 논리에 담긴 이 세 가지 요인은 각각 뚜렷한 특징을 지닙니다. 재정적 압박은 희소 자산에 대한 수요를 뒷받침할 수 있고, 블록체인 도입은 금융 전반에 걸쳐 암호화폐 인프라를 더욱 보편화시킬 수 있으며, 세대 교대는 포트폴리오에서 비트코인에 할당되는 비중을 높일 수 있습니다. 암호화폐의 광범위한 채택 가능성은 이러한 추세가 현재의 시장 주기를 넘어 지속될 것이라는 전제에 기반을 두고 있습니다.