블랙록, 50% 급락에도 불구하고 비트코인의 투자 매력은 여전히 유효하다고 판단

블랙록의 ‘현재 전략 유지’ 논거

“비트코인 재평가(Re-Underwriting Bitcoin)”라는 제목의 새로운 보고서에서 블랙록은 암호화폐의 급격한 하락이 근본적인 투자 논리의 붕괴가 아니라 포지션 조정 과정을 반영한다고 보는 이유를 제시했다. 비트코인은 2025년 10월 기록한 사상 최고가인 126,300달러에서 50% 이상 하락했으며, 이 자산 운용사는 이러한 하락을 다음과 같은 세 가지 상호 연관된 요인에 기인한다고 분석했다:

• 암호화폐 특유의 레버리지 청산
• 기관 자금 유입 둔화
• 비트코인의 화폐 대체 수단 또는 포트폴리오 다각화 수단으로서의 역할에 대한 근본적인 변화가 아닌, 대규모 보유자들의 매도 압력

또한, 해당 자산 운용사의 보고서는 매도세 배후의 구체적인 메커니즘을 지적하며, 2025년 10월을 앞두고 투기적 포지션이 극단적인 수준에 도달했고, 비트코인 선물 미결제약정 규모가 900억 달러를 초과했다고 언급했다. 그 후 10월 10일 발생한 청산 연쇄 반응으로 단 하루 만에 해당 미결제 약정 중 약 200억 달러가 소멸되었으며, 올해 2월과 6월에도 추가적인 청산 물결이 이어졌다.

이 회사는 또한 10월 이후 몇 달 동안 인공지능(AI) 테마 펀드가 460억 달러 이상을 유치했다고 언급했는데, 이는 기관 자금이 경쟁적인 투자 논리로 이동한 것으로, 블랙록의 관점에서 비트코인의 핵심 투자 논리가 변함없었음에도 불구하고 비트코인의 부진을 더욱 심화시킨 것으로 보인다.

매도 압력의 원인

미국 현물 비트코인 ETP는 하락세 기간 동안 총 약 50억 달러의 자금 유출을 기록했는데, 이는 해당 상품들이 2024년과 2025년 비트코인 상승세의 상당 부분을 주도했던 점을 고려할 때 의미 있는 반전이었다. 이전에 마이크로스트래티지(Microstrategy)로 알려졌던 비트코인 재무 관리 기업 스트래티지(Strategy)는 6월에 보유 중인 비트코인의 일부를 매도했으며, 특정 조건 하에서 추가 매도를 명시적으로 허용하는 새로운 자본 배분 체계를 도입했다. 이는 ‘절대 매도하지 않는다’는 원칙을 기업 정체성의 핵심으로 삼아왔던 회사로서는 큰 변화였다.

블랙록(Blackrock)의 자체 ETF인 iShares Bitcoin Trust(티커 심볼 IBIT) 역시 해당 기간 동안 13억 달러 규모의 블록 거래에 참여했는데, 이는 소매 투자자들의 참여가 주춤한 상황에서도 대규모 기관 자금의 흐름이 얼마나 집중되어 있는지를 보여준다. 이러한 압박에도 불구하고, 블랙록의 주력 펀드는 시장이 호조를 보일 때마다 계속해서 신규 자금을 유치하고 있다.

비트코인닷컴 뉴스는 최근 비트코인 상장지수펀드(ETF)의 자금 유입 행진이 이어지며 IBIT이 4억 7,900만 달러를 유치한 사례와, 블랙록의 5,020만 달러 유입이 ETF 시장 내 다른 곳에서의 매도세를 상쇄하는 데 기여한 별도의 사례를 추적했다. 이 데이터는 기관 수요가 사라진 것이 아니라, 침체기 동안 진입 시점을 더 신중하게 선택하고 있음을 시사하는 것으로 보입니다.

비트코인의 “이중적 성격”

이 보고서가 다룬 또 다른 측면은 기관 포트폴리오와 관련하여 비트코인의 “이중성”이다. 즉, 광범위한 디레버리징 상황에서는 주식과 같은 위험 자산과 동조하여 거래되기도 하고, 지정학적 충격이 발생할 때는 헤지 수단 역할을 하기도 한다는 점이다.

블랙록은 비트코인이 주식과 더 밀접한 상관관계를 보이는 시기를 구조적인 현상이 아닌 일시적인 현상으로 규정했는데, 이는 최근의 리스크 온/리스크 오프 거래 패턴을 비트코인의 본질적 역할에 대한 영구적인 변화로 보지 않는다는 것을 의미한다.

어쨌든 이 금융 거대 기업은 (전통적인 60/40 주식-채권 포트폴리오 내에서 주식 비중을 줄여 마련한 자금을 활용해) 1%에서 2% 범위의 소폭 비트코인 비중을 투자자 포트폴리오에 계속 포함시킬 것을 권고해 왔다.