“40조 달러에 달하는 미국 부채의 악순환이 세계 시장을 위협하고 있다”고 한 CEO가 경고했다

미국 부채가 초래하는 막대한 비용의 악순환

데버 그룹(Devere Group)의 나이젤 그린(Nigel Green) CEO는 8월 24일, 경기 침체나 새로운 비상사태가 없더라도 연방 정부의 이자 비용 증가가 금융 시장 압박을 가중시킬 수 있다고 경고했다. 그는 기존 이자 비용을 충당하기 위해 필요한 차입이, 만기가 도래한 기존 저금리 부채를 더 높은 금리로 재융자함에 따라 향후 더 큰 부채 부담을 초래한다고 주장했다.

그린은 다음과 같이 설명했다.

“이는 감정이 아닌 산술적인 문제입니다. 이자는 이를 상환할 수익을 창출하는 경제 성장 속도보다 더 빠르게 복리 계산되고 있으므로, 백악관에 누가 있든, 연방준비제도(Fed)가 향후 어떤 결정을 내리든 상관없이, 작년 이자 비용을 충당하기 위해 차입한 1달러마다 올해 더 큰 이자 부담이 발생하게 됩니다.”

재무부의 공식 통계에 따르면, 8월 20일 기준 총 공공 부채 잔액은 약 40.03조 달러였다. 이 중 약 32.28조 달러는 투자자 및 기관을 포함한 민간이 보유한 것이었고, 약 7.75조 달러는 연방 계정 및 신탁 기금과 관련된 정부 내 보유분이었다.

CBO, 2026년 적자 전망치 상향 조정

CBO는 지난 2월 기준 전망치를 발표한 이후 연방 재정 전망이 악화되었다고 밝혔다. CBO는 관세 징수 부진으로 세수 전망치를 하향 조정한 끝에 2026회계연도 적자 규모를 2조 1천억 달러로 추산했는데, 이는 2월 11일 전망치인 1조 9천억 달러보다 2,000억 달러 높은 수치다.

CBO는 8월 20일, 7월 31일까지의 무역 정책 변경으로 인해 2027년부터 2036년까지 예상 적자 규모가 추가로 0.9조 달러 증가할 것이라고 밝혔다. 2월 기준 전망에 따르면 민간 보유 부채는 올해 국내총생산(GDP)의 101%에서 2036년까지 120%로 증가할 것이며 연간 적자는 3.1조 달러에 달할 것으로 예상되었으나 CBO는 아직 이 수치를 수정하지 않았다.

6월 11일 보고서에서 미국 정부회계감사원(GAO)은 현재의 세입 및 지출 정책이 지속될 경우, 공공부채가 2036년에 GDP의 123%, 2056년에는 251%에 달할 것으로 전망했다.

기준 금리의 상승은 모기지 및 기타 형태의 장기 신용을 통해 가계에도 영향을 미칩니다. 프레디 맥(Freddie Mac)에 따르면, 8월 20일 기준 30년 고정 모기지 평균 금리는 6.65%로, 2021년 1월 기록한 사상 최저치인 2.65%와 대비됩니다. 모기지 금리가 국채 수익률과 일대일로 연동되지는 않지만, 둘 다 인플레이션 기대치, 통화 정책, 그리고 장기 채권에 대한 투자자 수요에 반응한다.

외국인 투자자들도 국채 시장 위험에 노출되어 있다

해외 투자자들은 대규모 국채 및 기타 달러 자산 보유를 통해 미국 금리 변동에 여전히 노출되어 있다. 8월 17일 발표된 국채 국제 자본(Treasury International Capital) 자료에 따르면, 6월 한 달 동안 해외 거주자들은 장기 미국 증권을 2,071억 달러 순매수했다. 재무부는 수탁 계약으로 인해 이 데이터만으로는 각국의 최종 소유권을 완전히 정확하게 파악할 수 없다고 경고한다. 최근 재무부의 개입은 차입 수요가 확대됨에 따라 장기 국채가 직면한 압박을 잘 보여준다. 재무부는 9월 9일부터 11월 4일까지 10년물에서 30년물 채권에 대한 특정 매입 규모를 1회당 20억 달러에서 최소 40억 달러로 확대했다. 이러한 매입은 유동성을 뒷받침하고 단기적인 수익률 상승 압력을 완화할 수 있지만, 채무를 상환하거나 연방준비제도의 양적 완화를 의미하지는 않는다.

수익률 상승이 주식과 채권에 압박 가중

이러한 부채의 악순환은 정부 재정 조달을 넘어 확장되는데, 이는 국채 수익률이 모기지, 기업 대출 및 회사채의 기준이 되기 때문이다. 40조 달러라는 부채의 이정표는 재융자 비용 상승이 이자 비용을 늘리고, 재정 적자를 확대하며, 추가 국채 발행을 필요로 할 수 있다는 우려를 심화시켰다. 또한 새로운 정부 차입은 투자자 자금을 확보하기 위해 기업 채권과 경쟁해야 한다.

할인율이 높아지면 투자자들은 미래 수익이 더 먼 시점에 예상되는 기업에 부여하는 현재 가치를 낮출 수 있다. 최근 비트코인, 주식, 금, 채권 전반에 걸친 움직임은 장기 수익률의 변동이 여러 자산군에 동시에 어떤 영향을 미칠 수 있는지 보여주었다. 그린은 다음과 같이 경고했다:

"낮고 안정적인 수익률을 전제로 구성된 포트폴리오는 현재 대부분의 투자자가 재평가하지 못한 위험을 안고 있다."

비트코인, 부채 논쟁에 가세

일부 투자자들은 재정 및 통화 문제에 대응하여 전통적인 포트폴리오 자산과 더불어 희소성 있는 자산을 고려하고 있다. 브리지워터 어소시에이츠(Bridgewater Associates)의 창립자 레이 달리오(Ray Dalio)는 미국 부채가 10년 이내에 55조 달러에서 60조 달러에 달할 수 있다고 경고했다. 그는 금과 소량의 비트코인 배분을 선호하는 한편, 부채 자산에 대한 노출을 줄일 것을 권고했으나, 그의 전망은 공식적인 정부 예측이라기보다는 개인적인 평가에 불과하다. 비트코인의 프로그래밍된 희소성은 장기적인 통화 가치 하락에 대한 주장을 뒷받침하지만, 단기적인 성과는 여전히 극심한 변동성을 보이고 있다. 2,100만 코인으로 고정된 BTC의 공급량은 정부 발행 통화와 차별화되는 특징이다. 그러나 인플레이션 충격 시의 실적은 여전히 엇갈리고 있어, 이 자산은 신뢰할 수 있는 단기 안전자산이라기보다는 장기적인 희소성 헤지 수단으로서 더 타당성이 높다.