하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 AQAv2, USDC 수익률을 HYPE 자사주 매입으로 전환하고 있다

AQAv2의 기능

하이퍼리퀴드의 검증자들은 69.08%의 지지를 받아 AQAv2(Aligned Quote Asset v2) 프레임워크를 승인했습니다. 이 프레임워크는 USDC를 시작으로, 하이퍼리퀴드에서 사용되지만 해당 플랫폼 전용이 아닌 스테이블코인에 “정렬(aligned)” 상태를 부여하며, 해당 자산이 창출하는 준비금 수익의 약 90%를 비용 조정을 거친 후 프로토콜로 환원합니다.

현재 하이퍼리퀴드에 약 50억~55억 달러 상당의 USDC가 예치되어 있는 것으로 추정되는데, 이러한 수익 공유 방식을 통해 거래 수수료 환매를 통해 이미 매년 유입되고 있는 약 7억 7,100만 달러에 더해, 연간 1억 3,500만~1억 6,000만 달러 규모의 새로운 환매 자금이 조성될 것으로 예상됩니다.

자금은 30일 주기로 시스템을 순환하며, 자사주 매입 기금에 대한 첫 번째 지급일은 10월 3일입니다.

서클(Circle)과 코인베이스(Coinbase)의 역할

이번 업그레이드는 지난 5월 서클과 코인베이스가 하이퍼리퀴드와 체결한 계약을 기반으로 하며, 이 계약을 통해 하이퍼리퀴드의 자체 스테이블코인인 USDH는 사실상 퇴출되고 USDC가 거래소의 주요 준비 자산으로 자리 잡게 되었습니다. 이 협약에 따라 코인베이스는 하이퍼리퀴드 내 USDC의 공식 재무 운용사가 되었으며, 서클은 크로스체인 전송 프로토콜(Cross-Chain Transfer Protocol)을 포함한 기술적 배포 및 크로스체인 인프라를 담당하게 되었다.

또한 서클은 네트워크 검증자가 되기 위해 50만 개의 HYPE 토큰을 스테이킹하기로 약속했으며, 이를 통해 자사의 인센티브를 플랫폼 내 USDC의 점유율뿐만 아니라 HYPE의 성과와도 직접 연계하게 되었습니다.

이미 과열 상태였던 자사주 매입 기계

AQAv2는 이미 매우 공격적으로 진행되고 있는 자사주 매입 프로그램에 힘을 보탭니다. 자세히 설명하자면, 거래 수수료의 대부분을 공개 시장에서 HYPE 매입에 사용하는 ‘하이퍼리퀴드 지원 기금(Hyperliquid Assistance Fund)’은 설립 이후 약 11억 달러를 투입해 4,500만 개 이상의 HYPE 토큰을 매입했으며, 토큰당 평균 매입 가격은 24.90달러에 달합니다.

가장 최근에는 개당 60달러에 가까운 가격으로 약 150만 달러 상당의 HYPE 26,000개를 추가로 매입했습니다. 또한, 하이퍼리퀴드는 이 프로그램을 공식화하기 위해 3,000만 달러 규모의 매입 승인을 확정했습니다. 거래 수수료 기반 자사주 매입과 새로운 USDC 수익원을 합치면 연간 9억 달러 이상의 자사주 매입 규모가 예상되며, 분석가들은 이 속도가 이더리움이나 BNB 체인에서 관찰된 시가총액 대비 자사주 매입 강도보다 약 4~5배 빠른 수준이라고 지적합니다.

앞으로 예상되는 명백한 위험은 AQAv2의 지급액이 금리에 연동되어 있다는 점입니다. 즉, USDC 준비금의 수익률이 하락하면 자사주 매입 기여 규모도 줄어들게 되지만, 하이퍼리퀴드의 거래 수수료 기반 자사주 매입은 금리와 무관하게 계속 진행된다는 점입니다. 또한 지난 5월 서클(Circle)과 코인베이스(Coinbase)의 제휴가 발표된 이후 분석가들이 지적해 온 구조적인 문제도 있는데, 더 많은 USDC 거래량을 HYPE 자사주 매입으로 유도하는 것이 하이퍼리퀴드의 토큰 가치를 높이는 동시에 서클과 코인베이스의 준비금 사업 마진을 압박할 수 있는지 여부입니다.

첫 번째 실질적인 시험대는 10월 3일입니다. 이날 AQAv2의 첫 지급이 이루어지면, 시장은 이 메커니즘이 광고된 대로 작동하는지 여부를 처음으로 확인할 수 있을 것입니다.