CFTC, 암호화폐 지갑 개발사들에 새로운 규제 회피 구멍 마련

하지만 한 가지 조건이 있다. 소프트웨어는 허용된 범위 내에서만 운영되어야 한다. 등록된 시장과 사용자를 연결하고 주문만 전달할 수는 있으나, 고객 자금을 보유하거나 거래 대상을 결정하거나, 사람들에게 무엇을 매수·매도해야 하는지 지시할 수는 없다. 이번 조치는 미국 증권거래위원회(SEC)가 토큰화된 주식에 대해 온체인 자동 시장 조성자(AMM) 및 유동성 풀을 통한 거래를 허용한 직후에 나왔습니다.

CFTC가 방금 설정한 규제 기준은 놀라울 정도로 명확합니다. 소프트웨어는 사용자가 파생상품 거래를 찾도록 돕고, 이를 표시하며, 주문을 전송하고, 심지어 수수료를 징수할 수도 있지만, 이 모든 과정을 거치더라도 개발자가 반드시 중개업자가 되는 것은 아닙니다.

CFTC의 ‘덤 파이프(Dumb Pipe)’ 테스트

평범한 말로 설명하자면, CFTC는 ‘도로를 건설하는 것’과 ‘차를 운전하는 것’ 사이에 경계를 그은 셈이다. 지갑, 브라우저 확장 프로그램 또는 웹사이트는 시장 데이터와 계약 내용을 표시하고, 사용자가 등록된 선물 중개업자, 소개 중개인 또는 지정 계약 시장에 직접 주문을 제출할 수 있게 하며, 심지어 거래 기반 수수료를 징수할 수도 있습니다. 또한 해당 상품을 마케팅할 수도 있습니다. CFTC 직원들의 입장에 따르면, 이러한 활동 중 어느 하나만으로는 개발자가 소개 중개인으로 등록해야 할 의무가 반드시 발생하는 것은 아닙니다.

이는 오늘날 암호화폐 지갑에 있어 의미 있는 구분이다. 기본적으로 자가 보관형 지갑은 이론적으로 규제 대상 이벤트 계약이나 기타 CFTC 규제 파생상품을 사용자의 암호화폐 보유 자산 옆에 배치하고, 고객이 이를 거래할 때 수수료를 받을 수 있다. 사용자는 여전히 등록된 시장 참여자와 직접 거래하며, 지갑은 프론트엔드 역할을 수행한다.

팬텀의 합의, 훨씬 더 많은 이들에게 주목받다

이러한 청사진은 새로운 것이 아닙니다. 팬텀 테크놀로지스(Phantom Technologies)는 3월 17일 CFTC 직원 서한 26-09를 통해 실질적으로 유사한 규제 완화를 받았습니다. 해당 서한은 팬텀의 자가 보관 지갑 소프트웨어와 등록된 파생상품 시장과의 연동을 다루었습니다.

6개월 후, 직원 서한 26-25호는 해당 개념을 단일 기업을 넘어 확장하여, 유사한 상황에 있는 수동적 소프트웨어 제공업체들에게도 이 입장을 광범위하게 적용 가능하게 만들었습니다. 즉, 개발자들은 더 이상 팬텀의 서한을 참고하며 동일한 논리가 자신들에게도 적용될 수 있을지 고민할 필요가 없습니다.

여전히 존재하는 규제 장벽

여기에는 수많은 제약 조건이 따릅니다. 개발자는 파생상품 포지션을 뒷받침하는 자산을 보관하거나, 명시적인 거래 신호를 생성하거나, 주문 전달 또는 체결에 대한 재량권을 행사하거나, 고객을 미등록 거래소로 유도할 수 없습니다. 또한 사용자는 등록된 시장 참여자와 직접 계좌를 개설해야 하며, 해당 규정의 적용을 받는 제공업체는 공시, 기록 보관 및 마케팅 요건을 준수해야 합니다.

이와 더불어, 이번 조치가 해외 암호화폐 무기한 선물 플랫폼을 갑자기 합법화하거나 모든 탈중앙화 금융(DeFi) 파생상품 프로토콜에 무조건적인 면제를 부여하는 것은 아닙니다. 이번 규제 완화 조치는 사용자를 등록된 CFTC 거래소 및 중개업체와 연결하는 소프트웨어에 한정됩니다.

이 ‘탈출구’는 일시적인 조치입니다

한 가지 더 복잡한 점이 있습니다. 이는 새로운 CFTC 규정이 아니며, 의회가 상품거래법(Commodity Exchange Act)을 개정하지도 않았습니다. 이는 직원들의 ‘조치 유보’ 입장(no-action position)으로, 개발자들이 지정된 범위 내에서 활동할 경우 해당 부서가 집행 조치를 권고하지 않겠다는 의미입니다.

이 유예 조치는 소프트웨어 제공업체에 대한 소개 중개인 등록 요건이 어떻게 적용되는지를 다루는 공식적인 위원회 규칙 제정이나 지침이 나올 때까지 유효합니다. 팬텀(Phantom)에 대한 이전 유예 조치도 동일한 종료 시점을 가지고 있었습니다.

따라서 개발자들은 현재 더 넓은 차선을 이용할 수 있지만, 이 차선 표시가 영구적인 것은 아닙니다. 상품 및 거래소 규제 당국은 소프트웨어 개발자들에게 중개인 면허 없이도 어디까지 활동할 수 있는지를 효과적으로 알려주었으나, 그 길이 궁극적으로 어디로 이어질지는 위원회가 결정하도록 남겨두었습니다.