분석가들은 비트코인의 강력한 상승세를 전망하지만, 이익 실현 위험은 여전히 남아 있다

비트파이넥스가 ‘스퀴즈’보다 더 긴 상승 여력을 예상하는 이유

비트코인이 수개월 만에 최고치를 기록하면서 지난 5개월 동안 매수한 모든 투자자는 평가 이익을 안고 있다. 8월 21일 가격은 79,491달러로 정점을 찍었으며, 암호화폐 거래소 비트파이넥스의 애널리스트들은 이번 상승세가 새로운 레버리지가 아닌 현물 수요와 숏 커버링에 의해 주도되었다고 밝혔다. 차입금을 바탕으로 한 상승세는 현금 매수를 바탕으로 한 상승세보다 더 빨리 주춤해집니다. 비트파이넥스 애널리스트들은 Bitcoin.com News에 보낸 성명에서 다음과 같이 밝혔습니다.

"청산에 의한 상승세는 청산이 상승 동력을 제공하기 때문에, 그 상승세가 지속될지에 대한 의문이 따르기 마련입니다."

"이번 경우 ETF 수요, 거시적 변화, 대규모 매도세 부재가 결합되어 상승세가 더 오래 지속될 전망이며, 그 과정에서 소폭의 조정만 있을 것으로 보입니다,"라고 그들은 덧붙였다.

수익률을 하락시키고 비트코인 가격을 상승시킨 요인

미국 재무부는 8월 19일 장기물 유동성 지원 매입 규모의 상한선을 두 배로 늘리겠다고 발표했다. 각 매입 규모는 기존 20억 달러에서 최소 40억 달러로 확대되며, 이 확대된 규모는 9월 9일부터 11월 4일까지 적용된다.

유동성 여건은 지난 10년간 비트코인 가격을 좌우해 왔으며, 비트코인의 4년 주기 호황과 침체 사이클은 이러한 변동에 대한 역사적 맥락을 제공한다. 2015년 이후 글로벌 유동성 지수는 비트코인과 약 90%의 상관관계를 보여왔으며, 수익률 곡선 장기 구간에서의 저비용 자금 조달은 일반적으로 위험 자산을 지지하는 경향이 있다.

8월 19일 비트코인이 69,749달러로 급등하면서 공매도 세력이 첫 타격을 입었고, 1시간 만에 약 14억 8천만 달러 규모의 암호화폐 포지션이 청산되었는데, 이 중 대부분이 공매도 포지션이었다. 같은 거래일 동안 현물 비트코인 ETF는 2억 9,760만 달러가 유입되었다. 이 숏 스퀴즈가 상승세의 첫 번째 동력이 되었고, 그 뒤를 이은 상승세는 현금을 지불한 매수세에서 비롯되었습니다.

현물 매수 vs. 레버리지: 어떻게 구별할까

미결제 약정(OI)은 미결제 상태인 선물 계약의 총 가치를 측정하며, 트레이더들이 차입 포지션을 늘릴 때 증가합니다. 가격과 미결제 약정이 함께 상승하는 랠리는 차입 자금에 의해 주도되는 것입니다. 가격은 오르는 반면 미결제 약정 증가가 뒤처지는 랠리는 현금 매수에 의해 주도되는 것입니다. "가격 움직임의 양상이 단서를 제공합니다. 새로운 레버리지를 바탕으로 한 상승세에서는 미결제약정(OI)이 가격과 발맞춰 급증합니다. 가격이 10~11% 상승한 반면 미결제약정(OI)은 약 4% 정도만 증가했는데, 이는 현물 매수와 숏 커버링이 주된 역할을 했고 레버리지는 부차적인 역할을 했다는 것을 시사합니다,"라고 거래소 리서치팀은 지적하며 다음과 같이 덧붙였습니다:

"이러한 패턴의 약한 버전은 가격이 정체되는 동안 미결제약정이 쌓이는 경우인데, 이번에는 그런 일이 일어나지 않았습니다."

왜 68,000달러가 다음 움직임을 결정하는 분기점인가

지난 5개월 동안 매수한 투자자들은 68,000~69,000달러 구간에 매수 단가를 두고 있으며, 비트파이넥스는 이 수준을 차트상에서 가장 중요한 선으로 지목하고 있다. 비트코인이 이 선 위에서 거래되면 해당 매수 세력은 수익 상태를 유지할 수 있으며, 손실을 보고 있는 매수자들이 반등 시 매도하도록 압박하는 요인이 사라진다.

2025년 10월 기록한 사상 최고가 126,000달러 이후 하락세가 이어지며, 이달 초 비트코인 가격은 64,000달러 근처까지 떨어졌습니다. 5차례의 호황과 침체 주기가 이러한 역사를 형성해 왔으며, 각 주기마다 누가 어떤 가격에 코인을 보유하고 있는지가 재편되었습니다.

이번 주 미국 투자자들이 증명해야 할 것

미국 현물 비트코인 ETF는 8월 20일 6억 629만 달러를 유치하며 5월 1일 이후 최대 일일 유입액을 기록했고, 블랙록의 IBIT가 전체의 82%를 차지했다. 전체 펀드의 순자산은 901억 6천만 달러에 달했으며, 이더리움 관련 상품은 2억 2,077만 달러를 유치했다.

분석가들의 추산에 따르면 이러한 속도가 일주일 내내 유지된다면 가격 하방의 지지선이 공고해질 것이며 수요 구조에 실질적인 변화가 나타날 것으로 보인다. 8월 20일은 4거래일 연속 자금이 유입된 날이었다. 이러한 추세가 다음 주까지 유지되느냐에 따라 이번 상승세의 바닥이 어느 정도 형성될지가 결정될 것이다.

코인베이스 프리미엄(Coinbase Premium)은 미국 구매자들이 해외 거래소의 트레이더들보다 비트코인을 더 비싸게 구매하는지 여부를 측정하는 지표입니다. 이 지표는 5월 19일부터 7월 말까지 모든 거래일 동안 마이너스를 기록했으며, 이는 70거래일을 넘어선 사상 최장 기간입니다. 비트파이넥스(Bitfinex)는 이 지표가 플러스 영역으로 돌아오는 것을 미국 수요가 회복되었음을 명확히 확인하는 신호로 간주합니다.

반등을 막을 수 있는 요인

스콧 베센트 재무장관은 8월 20일 CNBC와의 인터뷰에서 국채 매입 규모가 발행 건당 40억 달러를 초과할 수 있다고 밝혔다. 30년물 국채 수익률은 주 초반 약 5.33%까지 상승했으나, 재무부가 대규모 매입 계획을 확인하자 8~10베이시스포인트 하락했다. 장기 채권은 여전히 위험 자산에 대한 압박 요인으로 남아 있다. 비트파이넥스 팀은 다음과 같이 경고했다:

"명백한 위험 요소는 이번 상승세 동안 이익 실현을 위해 거래소로 유입되는 비트코인의 거래량으로, 만약 실제로 발생한다면 올해 최대 규모의 이익 실현 물결로 이어질 수 있다."

실질 수익률이 7월 내내 비트코인 가격을 65,000달러 아래로 묶어두었던 수준으로 다시 상승한다면, 이는 그 어떤 온체인 신호보다도 더 빠르게 상승세를 시험하게 될 것이다. 비트파이넥스 애널리스트들은 8월 4일, 시장이 여전히 거시경제에 의존하고 있으며, 장기 채권의 압박이 가격에 직접적으로 반영되고 있다고 경고했다. 8월 19일 발표된 미 재무부 통계에 따르면 국가 부채가 사상 처음으로 40조 달러를 넘어섰다.