サークル社、売上14億ドルも利益率は7％

Circleは収益の59％をUSDCパートナーへの分配およびコストに充てています

サークルは、暗号資産業界最大級のステーブルコインを運営する経済的実態を数値で明らかにしています。

最高商業責任者（CCO）のカッシュ・ラザギ氏によると、同社は2026年上半期に約14億ドルの収益を計上しました。そのうち約8億1900万ドル（59％）がUSDCの流通パートナーへの支払いおよび取引コストに充てられました。

さらに4億7300万ドル（約34％）が、ライセンス料、銀行関係、流動性確保、コンプライアンス、製品開発、ブロックチェーン統合に充てられました。その結果、純利益率は約7％となりました。

サークル、ステーブルコインの規模拡大にはコストがかかると指摘

この開示は、パートナーやユーザーにより多くの準備金収益を還元すると約束する発行者間の競争が激化する中で行われました。

ラザギ氏は、こうした見方は世界規模でステーブルコインを運用するコストを見落としていると主張します。「ステーブルコインは単なるソフトウェア製品ではない。それは金融インフラであり、財務的に健全でなければならない」と彼は記しました。

サークル社によると、同社は55件以上のライセンス・登録を維持し、25行以上の銀行と提携関係を築き、35以上のブロックチェーン上でUSDCをネイティブに展開しています。また、同社は銀行パートナーに現金を事前に預け入れ、通常の銀行営業時間外でも償還処理を行えるようにしており、流動性を確保するために一部の利回りを犠牲にしています。

USDCの償還が24時間365日体制に近づく

Circleは現在、そのインフラをさらに拡充しています。Circle Payments Networkを利用する顧客および対象となるCircle Platformのクライアントは、24時間365日、無料でほぼリアルタイムのUSDC償還を利用できます。標準的な償還は引き続き無料で、通常は2営業日以内に決済されます。

Circleによると、上半期には3,150億ドル以上のUSDCを発行・償還しており、これは週末や祝日を含めて1日あたり約17億ドルに相当します。

第2四半期だけで発行と償還の合計額は1,700億ドルに達し、前年同期比で105％増加しました。

36兆ドルが示す、経済性の重要性

USDCは2026年上半期に、36兆ドルを超えるオンチェーン取引高を処理しました。Circleによると、6月時点でこのステーブルコインは世界のステーブルコイン取引高の約77％を占めており、前年同期の60％から増加しました。

この規模を背景に、Circleの収益内訳は特に重要な意味を持ちます。ステーブルコインをめぐる議論は、「誰がデジタルドルを発行できるか」から、「誰がそれを流通させ、迅速に償還し、基盤となるインフラを支えるのに十分な経済的利益を確保できるか」へと、ますますシフトしつつあります。

ラザギ氏が指摘するように、真の課題は「そもそもステーブルコインを有用なものにしているインフラへの資金提供を継続しつつ、どれだけの利益を分配できるか」という点にある。