MARAが6億1100万ドルの損失を計上した一方、マイナー各社がNYDIGに581 BTCを預け入れました。

数字で見る厳しい四半期

上場企業としては最大規模のビットコイン採掘企業であるMARAホールディングスは今週、2026年第2四半期の決算を発表したが、ウォール街の予想を大幅に下回った。 同社は6億1,100万ドルの純損失（1株当たり1.60ドル）を計上しました。これは前年同期に記録した8億800万ドルの利益からの急激な反転であり、アナリストが予測していた1株当たり0.35ドルの利益を大幅に下回る結果となりました。 売上高は前年同期比27％減の1億7,490万ドルとなり、コンセンサス予想の2億840万ドルを16％以上下回りました。

この純損失のうち約3億4,300万ドルは、MARAが保有するデジタル資産の未実現時価評価によるものであり、これはビットコイン価格の変動による会計上の影響であり、マイニング事業の低迷を示すものではない。 ビットコインの生産量は実際には前年同期比3％増の2,422 BTCとなりましたが、当四半期のビットコイン平均価格が28％下落したことで、その増加分を相殺して余りあるほどでした。 利払い・税引き前利益（EBITDA）は、前年同期の12億ドルの黒字から一転し、3億6,100万ドルの赤字となりました。

MARAのビットコイン保有総量は、前年同期の49,951 BTCから35,577 BTCへと29％減少しました。 この保有量のうち26,307 BTCは制限がなく、4,742 BTCは貸し出し中、4,528 BTCは担保として差し入れられています。これは、同社がビットコインを単に保有するだけでなく、保有資産を積極的に活用していることを示しています。

マイナー各社、NYDIGへのビットコイン送金を継続

業績予想を下回った時期と、新たなオンチェーン活動が確認された時期が重なっています。 MARAは約1,290万ドル相当の200BTCを機関投資家向けカストディアンであるNYDIGに預託し、一方、米国上場マイナーで2番目の規模を誇るRiot Platformsも、約2,450万ドル相当の381BTCを同じカストディアンに送金した （1日で合計581 BTCが移動した）。

アナリストたちは通常、マイナーによるNYDIGへの預託を売却の前兆と解釈しています。これは、同カストディアンが大口保有者が取引所で市場に直接影響を与えることなくビットコインを売却できる流動性サービスを提供しているためです。取引所への預託とは異なり、カストディアンへの送金だけでは売却が差し迫っているとは限りませんが、過去にはこの動きが両社による売却の公表に数日または数週間先行するパターンが見られました。

Riotがこのような動きを見せたのは今回が初めてではありません。Bitcoin.com Newsが7月に報じたところによると、Riotは同様の送金でさらに500 BTCをNYDIGに売却しており、これは同社がAI駆動型データセンターへの移行に向けた資金調達を進める中で繰り返してきたパターンの一環であるように見受けられます。

これら2社のマイナーによる最新の移管を総合すると、四半期前半の安値からビットコインの価格がある程度安定しているとはいえ、両社の株価を圧迫してきた売り圧力が、当面は緩和される見込みは薄いと示唆しています。

自らを刷新するマイナー

MARAの業績は、ビットコインマイニング業界全体で進行中の広範な変革を反映しています。同業界では、純粋なハッシュレート生産による利益率の低下により、上場マイニング企業が収益源の多角化を迫られています。 同社の1日あたりのペタハッシュ当たりのコストは4％改善して27.7ドルとなり、稼働ハッシュレートは前年同期比22％増の70.3エクサハッシュ/秒（EH/s）（ビットコインネットワークのセキュリティ確保に割り当てられた計算能力を測定する単位）に達しました。

経営陣による投資家向けプレゼンテーションでは、ビットコイン価格の変動に左右されにくい収益を得るため、デジタルインフラやAI関連サービスへの事業転換が強く強調されました。

この戦略転換は、同社が厳しい時期を乗り越えた後に打ち出したものです。以前には従業員の15％を削減するなど、ホスティングやコンピューティングサービスがブロック報酬と同程度に重要になる未来を見据えて事業再編を進めていることを示しています。 競合のRiot Platformsも同様の戦略を追及しており、純粋なマイニング企業というより、ビットコインを採掘している電力・データインフラ企業としての姿勢を強めています。

先行き不透明

ビットコインの平均価格は1年前から大幅に下落し、業界全体で採掘の採算性が厳しくなる中、MARAの第2四半期決算は、上場鉱山企業の中でも最大手である同社でさえ直面しているプレッシャーを改めて浮き彫りにしました。 MARAやRiotがNYDIGに預託したビットコインが実際に売上につながるかどうか、また、MARAのインフラ事業転換が数万BTCを貸借対照表に計上することによる価格変動リスクを相殺できるかどうかは、今後数週間で明らかになる見通しです。