コインベースCEOのブライアン・アームストロング氏：「ハッシュパワーはビットコインの価格を決定するものではない」

論点

アームストロング氏はXへの投稿でこの主張を展開し、同日に勃発した議論に加わりました。この議論は、億万長者の投資家チャマス・パリハピティヤ氏が「ビットコインの強気派は2つの問題に直面している」と主張したことを受けて激化したものです。その2つとは、投機的な流動性が予測市場や株式市場へと流れていること、そしてマイニングに費やされるエネルギーをAIに振り向けた方が価値が高いというものです。

「興味深い指摘だ。1つ目は一時的な問題に思える。2つ目はより根深い問題だ」とアームストロングは書き出し、その結論を退けて次のように記した。

「しかし、ビットコインの採掘に投入されるハッシュパワーやエネルギーが価格を決定するわけではない（マイナーがオフラインになっても、ブロック生成のペースを維持するためにネットワークの難易度は調整されるからだ）。」

このやり取りは、マイニング業界にとって微妙な時期に持ち上がりました。アナリストたちは、マイナーたちがAIや高性能コンピューティングの契約を求めてネットワークから離れ、もともとマイニングリグ用に構築された電力や冷却インフラを転用していると指摘しています。

難易度リセットの仕組み

アームストロング氏の技術的な主張は、ビットコインネットワークの最も古いメカニズムの一つに基づいています。この仕組みでは、およそ2週間ごとにプロトコルが新しいブロックを見つける難易度を再調整し、競合するマシンの数にかかわらず、ブロックが約10分ごとに生成され続けるようにしています。 マイナーが撤退すれば難易度は下がり、参入すれば難易度は上がります。

このメカニズムがまさにマイナーに有利に働き、Bitcoin.com Newsの最近の報道によると、7月11日にネットワークの難易度は5％低下して127.17兆となり、2026年に入って14回目の調整が行われた （ハッシュレートが10日間で7.9％低下し、908 EH/sとなったことを受けて）。 この調整によって、計算能力単位あたりのマイナー収益を示すハッシュプライスは12.5％上昇し、PH/sあたり31.1ドルとなったが、2025年10月のピーク時と比べると依然として37.2％低い水準にある。

言い換えれば、システムは設計通りにマイナーの流出を吸収した。つまり、マシン数が減り、計算が容易になり、残ったマイナーにとっては経済状況が安定したということだ。アームストロング氏の批判者たちが指摘するように、この調整では需要を人為的に創出することはできない。だからこそ、彼は価格は別の場所で決定されると主張しているのだ。

底値予想は続く

6月にはビットコインの底値を6万ドルと宣言し、「ビットコインに対してこれまで以上に強気であり、相変わらずロングポジションを維持している」と繰り返し述べ、投資家に対しては個別の暴落ではなく完全なサイクル全体を通じて資産を評価するよう促しています。

しかし、彼の支持者たちですら完全に納得しているわけではありません。7月14日にアームストロング氏がフォロワーに対して「底は打ったか」と尋ねたところ、約2万7,000人の回答者の56.3％が「いいえ」と答えたからです。 いずれにせよ、数日以内に予定されている次回の難易度調整は、マイナーの流出が落ち着きを見せているかどうか、そしてアームストロング氏の6万ドルというラインがこの試練を乗り切れるかどうかについて、新たな手がかりとなるでしょう。