カルシ社は、330万ドルの和解金で決着する前に、Spotifyの操作について警告を受けていました。

カルシ、不正警告の直後に330万ドルのSpotify市場を清算

トレーダーのケイレブ・デイヴィス氏が日曜日に公開した書簡によると、カルシは、自社のSpotify予測市場の一つを裏付けるストリーミングデータが操作されている疑いがあるとの警告を受けた後、330万ドルを超える契約を決済した。 この6月の市場は、Spotifyの米国デイリーチャートでどのアーティストが1位になるかを予想するもので、取引高は3,320,917ドルを記録しました。

デイヴィスはこの決済で4,500ドルの損失を被り、この件を自身で署名入り論説記事として取引所に公開したほか、予測市場をテーマにしたNetflixのドキュメンタリーでは「内部告発者」として紹介されている。この操作についてはフィナンシャル・タイムズが最初に報じ、Wired誌はSpotifyからストリーミング数が不正であったとの確認を得ていた。

デイヴィスは、6月の終わりが近づくにつれ、いくつかの楽曲で米国限定のストリーミング数が異常に増加しているのを検知した後、カルシ社のCEOであるタレク・マンスール氏に初めて連絡を取ったと述べました。マンスール氏は彼を、カルシ社のコンプライアンス責任者兼法務顧問であるロバート・デノール氏に紹介し、デイヴィスはストリーミング活動と関連する取引ポジションに関する分析結果を同社に送付しました。

デイヴィーズ氏はKalshiに対し、「調査が完了するまで市場の支払いを見合わせる」よう要請しました。デノールト氏は、取引所が情報を精査しており、プラットフォーム上の不審な取引を調査すると回答しましたが、「主な争点はKalshiではなく、Polymarketにある」と述べました。

この市場における最後の驚きは、マルコム・トッドの「Earrings」に関するものでした。同曲は1日で約70％上昇し、Spotifyの6月29日付米国チャートで1位を記録しました。 デイヴィスは、日曜から月曜にかけてのこの急騰を11.24シグマの出来事と算出し、ランダムに起こる確率は約77オクティリオン分の1と見積もりました。両日にチャートインした約200曲のうち195曲が下落し、4曲が上昇しましたが、そのうち2曲は彼がすでに注目していた楽曲でした。 トレーダーたちは前週、「Earrings」の発生確率を約2.5％と見積もっていたため、この結果を予想してポジションを保有していた者にとっては、およそ20倍のリターンとなった。

デイヴィスはデノールに対し、ポリマーケットは「Earrings」に関するアウトカムを一切提供しておらず、カルシの非公開記録を見れば急騰前にトッドのポジションを積み上げていた人物が判明するだろうと伝えた。 デノールは6時間後に「データが実際の再生数を反映しているか、あるいは操作されたものであるかは『Spotifyのみが確認できる』」と返信し、さらに他の関係者からは、その数字が自然発生的なものである可能性を示す「いくつかのもっともらしい理由」が指摘されていると付け加えました。カルシはその返信を送ってから数分後に市場を決済しました。

また、カルシはトレーダーがこれらの数値で不審な利益を得た証拠は把握していないとも記しました。これに対しデイヴィスは、物議を醸した再生回数が報告される数日前、「Earrings」のブラケットにおける未決済建玉が2,000ドルから70,000ドル以上に急増した一方で、同程度の勝算の低いブラケットでは増加が見られなかったと反論しました。 さらにデイヴィスは、取引所が異議の申し立てのない結果に対してはこれほどの緊急性を示さなかった点にも言及しています。オリビア・ロドリゴの優勝については彼が3日後に指摘するまで支払われず、マイケル・ジャクソンの優勝についても1週間以上かかったと指摘しています。

翌日、Spotifyは「Earrings」の累計再生回数から52万3,000回分を差し引いた。この分だけ差し引けば、同曲は6月29日のランキングで1位ではなく4位となっていたはずだ。 ただし、Spotifyは公表済みのデイリーチャートを遡って修正しないため、Kalshi社が和解の対象とした当初のチャートは変更されていない。この点を、いくつかのメディアが誤って「チャートの修正」として報じている。 Spotifyは、誰が人為的なストリーミングを生成したのかを特定しておらず、その行為が予測市場を操作する意図があったことも立証していない。 トッド氏やそのチームが関与したことを示す証拠はなく、Kalshiのトレーダーが再生回数を買い付けたという主張も立証されていません。ブルームバーグによると、Spotifyはその後、KalshiとPolymarketに対し、自社のブランド表示を削除し、いずれの企業も同ストリーミングサービスと提携関係にないことを明記するよう求めました。 カルシはロゴを削除し、Spotifyが同社の市場を検証したかのような印象を与えていた文言を修正した。広報担当のエリザベス・ダイアナ氏は、同社が「Spotifyと連絡を取り合っている」とし、積極的に調査を進めていると述べた。カルシは調査結果を公表しておらず、決済を取り消したり、返金を発表したりもしていない。デイヴィス氏によると、Spotifyが不正を確認して以来、取引所の関係者から連絡は一切ないという。

カルシは新たなSpotify関連市場の上場を停止しましたが、米国で1位を獲得したアーティストを対象とした7月の契約は引き続き公開されており、活発に取引されて月曜日までに約89万4,000ドルの資金を集めています。

この紛争は、イベント契約の決済方法に対する連邦当局の監視が厳格化されている状況下で発生しています。3月に発行されたCFTC（商品先物取引委員会）の勧告では、すでに取引所に対し、決済の根拠となる具体的なデータソースを特定し、その信頼性、客観性、および操作耐性を評価するよう求めており、現金決済契約は、支払額を決定するデータに影響を与えるインセンティブを生み出す可能性があると警告していました。 金曜日に発行された2つ目の勧告では、この慣行をさらに厳格化し、決済情報源が異なる様々なケースを単一の届出にまとめて扱う広範なテンプレート契約について、取引所が自己認証を行うことを中止するよう求めた。いずれの勧告も、Kalshi、Spotify、あるいは「Earrings」について言及していない。

カルシはスポーツ事業についてはスポーツレーダーとの提携で監視体制を強化していますが、エンターテインメント市場では同等の情報共有システムを持たない第三者情報源に依存している可能性があります。ポリマーケットの契約決済に使用されたパリの気象センサーが第三者に操作されたとされる事件でも、同様の脆弱性が浮き彫りになりました。