JPモルガンが再びイーサリアムに注目し、2つ目のトークン化国債ファンドを設立しました。

• 主なポイント：</span></p>
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• <li><span style="font-weight: 400;"> JPMorganは、Kinexys Digital Assetsを通じて、同社2番目のイーサリアム・トークン化ファンド「JLTXX」を立ち上げることについて、SECに申請を行いました。</span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;"> JLTXXは、GENIUS法に基づくステーブルコインの準備金規則に準拠するため、運用資産の100%を短期米国債で保有する必要があります。</span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;"> ブラックロックの「BUIDL」は2026年初頭までに運用資産総額（AUM）が28億ドルを突破し、トークン化された米国債ファンドの競争において主導権を握っています。</span></li>
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Kinexysがオンチェーンインフラを支えます。

この動きは、同行が2025年12月に初のトークン化ファンド「Onchain Net Yield Fund（MONY）」を立ち上げから約5ヶ月後に実施されたものであり、JPモルガンがイーサリアムベースのトークン化を単なるパイロット事業ではなく、中核的な機関投資家向け商品と位置付けていることを示唆している。

新ファンドは、JPモルガンの社内ブロックチェーン部門であるKinexys Digital Assetsによって運営される。 JLTXXは「トークンクラス・シェア」を採用し、投資家はオンチェーン上でファンドのシェアを保有・譲渡できる一方、従来の振替式所有権記録も並行して維持されます。内部的には、同ファンドは短期米国債および完全担保付きオーバーナイト・レポ取引に全額投資しており、これらは従来のマネーマーケットファンドの基盤となるのと同じ保守的な資産です。

また、JLTXXは投資会社法（Investment Company Act）規則2a-7に準拠するよう設計されており、2025年7月に成立したGENIUS法（ステーブルコイン枠組み）に基づく将来的な準備金要件も満たす構造となっています。これにより、本ファンドは将来的にコンプライアンスに準拠したステーブルコインの実用的な準備資産となる地位を確立しています。

機関投資家向け競争が激化

JPMorganだけではありません。ブラックロックのBUIDLファンドは、2024年にイーサリアム上で立ち上げられたトークン化された米国債商品です。 2026年初頭の時点で運用資産総額（AUM）はすでに28億ドルを突破しており、AUMベースで最大のトークン化ファンドとなっています。同様に、フランクリン・テンプルトンの「FOBXX」はステラとポリゴン上で運用されており、オンド・ファイナンスの「OUSG」は一般投資家向けにトークン化された短期国債を提供しています。

JPモルガンの今回の申請は、連邦議会の規制動向とも時期的に一致しています。上院銀行委員会は数日中に「デジタル資産市場明確化法（CLARITY法）」の審議を行う予定であり、本会議での採決は6月か7月を目処としています。機関投資家向けトークン化と米国の暗号資産法が徐々に整合性を高めていく中、JLTXXのようなファンドは、規制遵守を後付けではなく、設計上の特徴として組み込むようになってきています。

ただし、投資家がJLTXXにアクセスできるようになるには、依然としてSECの承認が必要だ。同ファンドは当初、MONYの展開時と同様に機関投資家を対象とし、一般投資家には依然として手の届かない存在となる可能性が高い。

とはいえ、今回の申請は、JPモルガンがトークン化された実物資産（RWA）を持続可能な事業分野と位置づけていることを示す、これまでで最も明確なシグナルの一つだ。2017年にビットコインを「詐欺」だと公に否定した銀行にとって、2025年および2026年のブロックチェーン関連商品の投入ペースは、驚くべき組織的な方針転換を示している。