イングランド銀行はステーブルコインの利用者数上限を撤廃し、発行上限を530億ドルに設定しました。

イングランド銀行、成長支援に向けステーブルコイン規制を改定

イングランド銀行は、システミック・ステーブルコインの規制枠組みを発行者にとって運用しやすいものにするため、昨年提案された措置の一部を緩和する最終的な政策方針と規則案を公表しました。

この枠組みは主に英ポンド建てのシステミック・ステーブルコインに適用されます。イングランド銀行はこれらを「決済において広く利用される可能性があり、英国の金融安定性にリスクをもたらす恐れのあるトークン」と定義しています。これらの発行者はイングランド銀行と金融行動監視機構（FCA）によって共同で規制されることになります。 FCAは英国で発行される適格ステーブルコインの発行・保管・取引所上場を監督し、イングランド銀行はシステミックな決済リスクを監督します。

中央銀行は2026年末までに「行動規範（Code of Practice）」を最終決定する計画だと述べました。策定が完了次第、この規則は認定されたシステミック・ステーブルコインの発行者に適用されます。

発行に関するガードレールが個人保有上限に取って代わる

最も大きな変更点は、提案されていた個人保有上限の撤廃です。2025年のパブリック・コンサルテーションでは、コインごとに個人あたり26,440ドル（20,000ポンド）、企業あたり1,320万ドル（1,000万ポンド）の上限が検討されていました。

業界からの反発を受け、同銀行はこのアプローチを、当初、システミックなステーブルコイン1種類あたり529億ドル（400億ポンド）に設定された一時的な発行「ガードレール」に置き換えました。同銀行は、金融システムがステーブルコインに適応する過程において、信用供与へのリスクを抑制しつつ、実施の複雑さを軽減できると述べました。

このガードレールは定期的に見直され、銀行融資や信用供与に対するリスクが解消されたと判断された時点で撤廃される予定です。中央銀行は、取引制限などの代替案については、銀行預金からステーブルコインへの大規模な資金移動を防ぐことができない可能性があるとして却下したと述べました。

この枠組みの見直しは、ステーブルコインが急速な成長を続け、6月22日時点で時価総額が3,153億ドルに達している状況を受けて行われたものです。

準備金規制は緩和されたが、依然として保守的

同銀行はまた、裏付け資産に関する規則も緩和しました。 従来は準備金の60％を英国短期国債で、40％を無利子のイングランド銀行預金で保有することを義務付けていたが、定常状態では英国短期国債70％、無利子の中央銀行預金30％に緩和される。

発行開始時点でシステム上重要な発行体については、イングランド銀行は段階的なアプローチを認めます。これらの企業は事業規模を拡大する過程で、裏付け資産の最大95％を英国国債で保有できます。また、イングランド銀行は適格な英ポンド建て国債を用い、残存期間が最大6か月までの英国国債も認めます。

商業銀行の預金は裏付け資産として認められない。イングランド銀行は、これらを認めることは金融上および業務上のリスクを生み出すだけでなく、ステーブルコインと銀行システム全体との間に波及リスクをもたらす可能性があると述べた。

この枠組みは資本、保護措置、償還、破綻時の対応についても規定しています。イングランド銀行は、システミックなステーブルコイン発行体に対する流動性の最終的な安全網として機能する「中央銀行流動性ファシリティ（Central Bank Liquidity Facility）」の導入計画を確認しました。その結果、依然として慎重な姿勢を保ちつつも、最初の草案よりも規制が緩和された枠組みが策定されました。 ステーブルコイン事業者にとってはメッセージがより明確になりました。英国は英ポンド建てステーブルコインの拡大を望んでいますが、それは流動性、償還権、金融安定性を軸とした枠組みの中でのみ許容されるという条件付きです。為替レートは1ポンド＝1.32209ドル（Oanda）に基づいて換算。