インドにおけるUSDTのプレミアムが8.5％を突破、ステーブルコインの供給が逼迫しています。

• 『エコノミック・タイムズ』によると、インドにおけるUSDTの取引価格は102.88インドルピーで、公式の1ドル＝94.65インドルピーというレートに対して8.5％以上のプレミアムがついていた。
• このプレミアムは通常3～4％程度であるが、今回は急上昇しており、ドルにペッグされたテザーの現地での深刻な不足を示唆している。
• インドは暗号資産の普及率で世界第1位であり、USDTはトレーダーや貯蓄者にとって中核的なツールとなっています。

世界最大の暗号資産市場で供給が逼迫

インドの暗号資産市場で供給が急激に逼迫した結果、テザーのUSDT価格は世界的な価値を大幅に上回る水準まで急騰しました。 ドルペッグ型ステーブルコインの現地プレミアムは、通常の3％～4％の範囲から8.5％以上に上昇し、1USDTが102.88インド・ルピーで取引されました（公式USD/INR為替レートは約94.65）。

こうした価格差は、ドル建て資産への国内需要が高まったり、市場への新たなステーブルコインの供給が鈍化したりすると拡大する傾向があり、トレーダーは現地の取引所で価格を押し上げざるを得なくなります。

Chainalysisによると、インドは世界で最も活発な暗号資産市場であり、グローバルな普及率で3年連続で第1位となっている。 その市場ではテザー（USDT）が極めて大きな役割を果たしています。暗号資産の利益に対する厳しい課税制度や継続的な通貨変動を背景に、多くのインドのトレーダーや長期保有者はポジション間の移動、ドル価値の維持、そして銀行システムを経由せずに取引を決済するためにUSDTを利用しています。

さらに、インドでは暗号資産の利益に対して一律30％の税金が課され、取引には源泉徴収税（TDS）として1％が差し引かれる点も特筆すべきである。この税制構造により、多くの取引活動がP2Pチャネルやオフショア市場へとシフトしている。 こうした環境下で、USDTはルピーへの再換金やその都度発生する手数料を避けつつ、価値の安定を求めるユーザーにとって事実上のドル口座としての機能を果たしています。

その結果、

この依存関係はプレミアムを単なる技術的な特異性ではなく、より大きな問題へと変えています。USDTが8.5％のプレミアムで取引される場合、USDTを使ってポジションを建てたり決済したりするすべてのトレーダーは、事実上、隠れた追加コストを支払っていることになります。これはリターンを蝕むだけでなく、インドの暗号資産ユーザーと世界のドル市場をつなぐインフラにストレスが生じていることを示唆しています。

世界的な引き締め局面

このプレミアムは、インドが海外への資金移動を厳しく規制していることも反映しています。居住者は外貨購入に制限を受けており、従来のルートを通じてドルを購入するのは煩雑になりがちだからです。 ステーブルコインはこうした制約を摩擦なく回避できるため、ドルエクスポージャーを求める需要が急増すると現地のトークン供給量をすぐに上回り、プレミアムが急騰する。

世界全体で見ると、ステーブルコイン市場は暗号資産の主要な柱へと成長し、時価総額は数千億ドルに達しており、USDTはその最大手です。 今後注目すべきは、このギャップを埋めるために新たなテザーの供給がインドの取引所に流れ戻るのか、それとも現地の需要と世界の供給の間のより深刻な摩擦の兆候としてプレミアムが持続するのかという点です。