ハイパーリキッドのスペースX先物永久先物取引が取引開始前に45％急落し、150万ドルが吹き飛びました。

オンチェーンデータが示す、プレマーケット契約における深刻な流動性不足

合成プレマーケット資産であるSPACEX-USDHは、始値2,277ドルからわずか30分で1,254ドルまで急落し、約45%の下落を記録しました。契約価格はその後2,157ドル付近まで回復しましたが、一時的な流動性不足により、この分散型取引プラットフォームの注文帳全体で連鎖的な清算が発生しました。

この急激な価格下落により、405人のユーザーにまたがる1,393のレバレッジポジションが清算され、名目損失総額はちょうど151万ドルに達しました。市場アナリストは、清算されたポジションの証拠金の中央値がわずか31ドルであったと指摘しており、市場がハイレバレッジの個人投資家によって大きく偏っていたことを示唆しています。

SPACEX-USDH契約は、航空宇宙企業SpaceXのインプライド市場評価額に連動する合成パーペチュアルとして機能します。SpaceXはいまだ非上場企業であり、6月11日頃に新規株式公開（IPO）が予定されているため、この資産の公開価格ベンチマークは存在しません。

この市場は、VentualsというプラットフォームがHyperliquidのHIP-3アーキテクチャを用いて構築したもので、これにより独立系開発者は取引所のコアマッチングエンジンを利用して非上場株式のプレマーケットを構築することが可能となります。実際、この事象を受けて同社は48時間以内にユーザーへの補償を行うことを約束しました。

木曜日の暴落前、投機的な取引によってSpaceXのインプライド・バリュエーションは2.5兆ドルを超え、同社が米国株式市場への上場を目指しているとされる1.75兆ドルから2兆ドルの評価額レンジを大幅に上回っていました。

また、HyperliquidエコシステムのネイティブトークンであるHYPEは最近著しい成長を遂げ、時価総額で暗号資産のトップクラスに食い込み史上最高値を更新しましたが、周辺のプレIPO市場で生じる極端なボラティリティは、流動性が低い合成商品のリスクを改めて浮き彫りにしました。

これは、これらの資産が透明な現物市場に裏付けられていないためであり、結果としてトレーダーは契約の公正価値を決定するために、断片的な非公開流通市場データに頼らざるを得ない状況に追い込まれている。