セイラー氏は、SECの免除によりトークン化されたMSTRとSTRCが24時間365日オンチェーンで稼働すると述べました。

「規則」ではなく「反応」

セイラー氏は発表を遅らせることなく、昨日SECが救済措置を公表してから数時間後、Strategyの会長としてXに「『適格な取引所を通じて米国投資家向けに』トークン化された」 MSTRおよびSTRCの「トークン化された銘柄を、適格な取引所を通じて米国の投資家が24時間365日オンチェーンで取引できるようになる」と述べ、これを「デジタルクレジットおよび米国の資本市場にとっての大きな飛躍」と称しました。

SECは、トークン化されたナショナル・マーケット・システム（NMS）株式が、自動マーケットメーカー（AMM）や流動性プールを基盤とする取引所で、それらの取引所が取引所として登録されることなく取引されることを5年間認める特例を承認しました。 トークンは原資産となる株式と1対1で裏付けられ、議決権、配当、委任状など同等の権利を有していなければならない。合成エクスポージャーは対象外である。SECのポール・アトキンス委員長は、この措置について次のように述べた。

[It] 「この措置は、投資家保護と市場の健全性基準を確保しつつ、米国において責任あるイノベーションが根付くのを阻んできた課題を解決することを目的としています。」

マーク・ウエダ委員は、この動きを「責任ある実験を行い、学び、従来の保護措置を新たな文脈に適用する機会」と位置付けた。同委員会は、この措置が米国の資本市場をデジタル時代へと導く一助となると述べた。

Strategyが他社よりも重視する理由

ほとんどの発行体にとってオンチェーンでの株式取引は単なる珍事と見なされるかもしれないが、ストラテジーにとっては解決すべき流通上の課題である。

これは、STRCが同社のビットコインおよびドル準備金を担保とする変動金利型の永久優先株であり、セイラー氏が発売から1年も経たないうちにこれを「世界最大の優先株」と呼んだためです。 また、彼は数カ月にわたり、プライベート・クレジットは流動性が低く、不透明で手数料が高いのに対し、デジタル・クレジットは流動性が高く、透明性があり、低コストであると主張し続けてきた。この主張は、ゴールドマン・サックスのビットコイン担保融資残高が110億ドルを突破した際にも同社の幹部に訴えかけられたものである。

しかし、継続的な取引こそが、彼がこれまで提示できなかった論点でした。東部標準時午後4時に取引が停止し、週末は休場となる優先株は、依然として新しい名称をまとった従来の証券に過ぎません。この免除規定の下では、適格な取引所は買い手が現れた際にいつでも価格提示を行うことができます。

ただし、タイミングの面で一つ不都合な点があります。ストラテジー・リサーチ・キャピタル（STRC）自身の資金は、ビットコインの保有量を増やすのではなく、この金融商品の防衛に充てられてきたからです。同社は直近の9月8日から13日にかけて、1億3900万ドル相当のSTRCを買い戻した一方で、ビットコイン（BTC）は一切購入していません。

さらに、STRCは額面価格である100ドルを下回る水準で取引されており、この状況こそセイラー氏が是正すべき点です。より広範なアクセスを可能にすることは、その解決策の一つとなり得ます。

ビットコインの価格は、彼がコントロールできないもう一つの変数だ。連邦公開市場委員会（FOMC）が政策金利を25ベーシスポイント引き上げたことを受け、BTCは昨日7万7,000ドルに達した。この動きにより、約2億6,000万ドル相当のショートポジションが強制決済された。

セイラー氏自身の今年の思考プロセスは、この2つの間の乖離に焦点を当てており、ビットコインが一時期47％下落した一方で、STRCは9％上昇したことを指摘している。