インフレが鈍化し、ビットコインも足踏み状態となっています。FRBは次の大きな試練に直面しています。

米国労働統計局が8月12日に発表した7月の季節調整済み消費者物価指数（CPI）は前月比0.1％上昇となり、市場予想と一致しました。前年同月比のインフレ率は6月の3.5％から3.4％に低下しました。 変動の激しい食品・エネルギー価格を除いたコアCPIは前月比0.2％上昇、前年同月比では2.5％上昇となりました。この発表を受け、米国株式市場では前場開始前から即座に買いが入りました。

インフレ率は春のピークから後退

今回の結果はこの流れを裏付けるものであり、エネルギーショックで前年比4.2％に達した5月以降、6月の3.5％を経て7月もさらに低下し、数カ月にわたる物価上昇圧力の再燃を受けた政策当局者に2カ月連続で穏やかな数値が提示された。

住宅分野は依然としてインフレ対策の難題です。7月の住宅費は0.1％上昇し、総合CPIの月間上昇分の約3分の2を占めました。家賃と、住宅所有者が自分の物件を賃貸した場合に支払うであろう金額を推計する「所有者相当家賃」はいずれも0.3％上昇しました。

食料品価格は0.1％の小幅上昇にとどまり、外食やその他の家庭外での食事代は0.3％上昇しました。食料品店の価格は0.1％下落しました。一方、エネルギー価格は逆の動きを見せ、季節調整済みベースでガソリン価格が2.9％下落したことに伴い、7月中に1.5％下落しました。

ガソリン価格の24.6％急騰がインフレの火種をくすぶらせ続ける

この月間の小幅な落ち着きは、エネルギー問題の頭痛の種が解消されたことを意味するものではない。エネルギー価格は前年同月比で14.7％高のままであり、ガソリン価格は24.6％上昇した。 これらの数値には、2026年上半期に中東情勢の緊迫化や供給途絶を背景に発生した原油価格ショックの影響が色濃く反映されています。執筆時点で、ブレント原油は1バレルあたり91ドル、ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油は83ドルとなっています。

コアインフレ率はより明確なシグナルを示しました。その年率2.5％は2021年初頭以来の低水準ですが、いくつかのサービス部門では上昇が続いています。 7月の医療費は0.4％上昇し、航空運賃は2.2％急騰、中古車・トラックは0.4％上昇、新車は0.1％上昇しました。

FRBには一息つく余地が生まれたが、勝利には程遠い

FRBにとって今回のCPI報告は、直ちに政策を変更する必要はなく、むしろ時間的余裕をもたらす内容だ。 FRBは7月下旬、フェデラルファンド金利の目標レンジを3.50％～3.75％に据え置いたが、3人の政策委員はこれに反対し、実際には利上げを支持していた。当局者は、インフレ率が確実に2％への軌道に戻ったと宣言するには、今後数ヶ月間、物価上昇が落ち着く必要があることを明らかにしている。

7月のインフレ率は追加利上げへの当面の圧力をやや和らげましたが、エネルギーは依然として明確な引き金です。新たな石油ショックやサービス部門のインフレが根強く続けば、特に住宅費の下落が止まった場合には、今年後半に金融引き締め政策が再び検討される可能性があります。

金融市場は概ね、インフレ率が軟化するとの見通しを織り込んでいたため、株式やその他のリスク資産における寄り付き時の反応は控えめだった。実質平均時給も、一部の指標で消費者物価の上昇率が賃金上昇率を上回ったことから、若干の圧迫感が見られた。

CPIが市場を沸かせず、ビットコインは6万4000ドル近辺で推移

ビットコインもこの報告を巡っては同様に静かな動きだったが、直近1時間で約0.4％下落した。この主要な暗号資産は、取引時間前半に6万3000ドル台前半まで下落した後、CPI発表前後の数時間にわたり、おおむね6万3800ドルから6万4300ドルの間で取引された。

ビットコインはここ数週間、6万ドル台前半から半ばの範囲で小幅な値動きを続けており、今回のインフレ指標の発表でも、以前のマクロ経済の不確実性が高まっていた時期にみられたような激しい変動は引き起こされませんでした。

次なる注目は9月11日に迫っており、政府は8月のCPIデータを発表する予定だ。投資家やFRB当局者は、エネルギー、住居費、コアサービス分野を精査し、7月のインフレ鈍化が単なる一時的な停滞ではなく、持続的な傾向へと発展しているかどうかの証拠を探るだろう。