CboeのS&P 500に関する25年間の契約により、トークン化されたオプションが検討対象に

Cboe、2051年までSPXの独占権を維持

CboeとS&Pダウ・ジョーンズ・インデックスは、1983年に遡る提携関係をさらに25年間延長し、Cboeに対し、2051年まで同社の主力商品であるS&P 500指数オプション（SPX）を提供する独占的権利を付与しました。 しかし、それ以外の部分では、ごく一般的なライセンス契約の発表の中に、かなり新しい取り組みへの言及がひっそりと盛り込まれていました。

両社は、従来の指数デリバティブを超える商品、具体的にはトークン化されたオプション契約について協力する可能性があると述べました。現時点では具体的な商品は存在せず、発表にはブロックチェーン、発売日、決済構造、規制に関する詳細も一切含まれていませんでした。現時点では、これは開発への確約というよりは、そのアイデアを模索する選択肢に過ぎません。

2025年、SPXの取引高が過去最高を記録

この言及が注目されるのは、既存のSPX市場の規模によるものです。Cboeによると、2025年のSPXオプション契約の取引高は9億7,060万契約と過去最高を記録し、1日平均取引高は390万契約に達しました。年間取引高は25％増加し、4年連続で年間最高記録を更新しました。

SPXオプションは1983年から存在し、S&P 500の値動きに対して現金決済型のエクスポージャーを提供しています。今回の新たな合意により、既存の枠組みは事実上次の世代へと引き継がれますが、CboeとS&P DJIは、金融市場がトークン化資産の実験を進める中で、この事業がどのように変化し得るかを検討できるようになります。

S&P DJIのキャサリン・クレイCEOは、投資家にベンチマークへのアクセス手段を多様化させるという、より広範な目標について次のように述べました。

「S&P 500は米国株式市場のパフォーマンスを示す決定的な指標であり、世界で最も広く追跡されている指数です。米国株式へのエクスポージャーを求める投資家の需要は加速し続けており、私たちはあらゆる場所のあらゆる投資家が自身のニーズに最も適した形式でこのベンチマークにアクセスできる未来を見据えています。 Cboeは流動性の高いデリバティブ市場の開発・上場・運営において深い専門性を有しており、これは当社の指数に関する専門性を補完するものです。本合意により、次世代の投資家のために革新を続けていくことが可能になります。」

「さまざまな形式」という言及が必ずしもブロックチェーンを意味するわけではありません。しかし、本合意においては、トークン化されたオプションが、両社が検討する可能性のある分野の一つとして具体的に挙げられています。

S&Pはすでにオンチェーン製品へのライセンス供与を行っている

この可能性にはいくつかの先例があります。S&P DJIはすでにブロックチェーンベースの製品向けにS&P 500のライセンスを供与していますが、SPXオプションに相当するものはまだありません。 S&Pは、トークン化されたS&P 500インデックスファンド「SPXA」向けにCentrifuge社にベンチマークのライセンスを供与しており、2026年3月には、適格な非米国トレーダー向けに、パーペチュアルDEX「Hyperliquid」上で取引されるS&P 500パーペチュアル契約について、TradeXYZ社にライセンスを供与しました。 また、同指数プロバイダーは、ライセンス供与した指数データをブロックチェーンシステムに組み込む取り組みも進めています。Cboeはこれとは別に、暗号資産デリバティブ事業の拡大を進めています。同社の既存商品には、現金決済型のビットコインおよびイーサリアム先物、ビットコイン上場投資信託（ETF）指数オプション、その他の暗号資産連動デリバティブが含まれます。 これらの取り組みは、新たなライセンス契約の対象となるSPX事業とは依然として別個のものだ。9月29日の発表は、少なくとも名目上は、これら2つの領域が重なる部分を示している。

トークン化されたオプションはより多くの要素を伴うことになる

SPX型のトークン化オプションは、単に指数価格をオンチェーンに載せるよりも複雑になるでしょう。オプションには、行使価格、満期条件、担保の取り決め、価格データ、決済ルールなども必要となります。また、米国向けの商品であれば、適用される規制および清算の枠組みに適合しなければなりません。

現時点では、CboeとS&P DJIはいずれもトークン化SPX商品を正式発表していないため、これらの詳細については明らかにされていません。両社は、契約延長により将来的にそのような商品について協力できるようになったと述べたに過ぎません。

現時点では、発表内容の具体的な部分ははるかに単純です。もともとシカゴ・ボード・オプション取引所（Chicago Board Options Exchange）であったCboeは、昨年10億件近くの契約を扱ったことを受け、2051年までSPXオプションの独占的権利を確保しました。この合意により、トークン化されたオプションも検討対象となりましたが、現時点では市場として確立されているわけではなく、あくまで構想の段階にとどまっています。