Coinbaseが米国に24時間365日取引可能な株式パーペチュアルを導入

提出された内容

9月1日付の提出書類は、規制下にある2つの部門を対象としている。Coinbase Derivativesは証券先物取引所として登録するためフォーム1-Nを提出し、Coinbase Financial Marketsは限定目的の証券先物ブローカーディーラーとして登録するためフォームBD-Nを提出した。

コインベースの最高政策責任者（Chief Policy Officer）であるファリヤル・シルザド氏は、次にCFTCからの承認が必要になるとも付け加え、次のように述べた:

株式パーペチュアルは海外で需要が実証されており、米国の投資家にとって規制された道筋が開ける可能性に私たちは期待している。SECとCFTCの連携によってこれが可能になるのは、ずっと以前から必要だったことであり、投資家がすでに望んでいる商品において米国が競争力を保つために、まさに起きるべきことだ。

発表を受け、コインベース（Nasdaq: COIN）の株価は10.14%上昇し、192.70ドルとなった。

すでに海外で稼働している商品

無期限先物（パーペチュアル先物、perps）は満期日のないデリバティブ契約だ。ロングとショートのポジション間で支払われる資金調達率（ファンディングレート）により、契約価格が原資産に連動するよう保たれ、トレーダーは株式を保有せずとも、レバレッジをかけたロングまたはショートのエクスポージャーを無期限に維持できる。

Coinbase は3月20日に米国外顧客向けに株式版を開始し、初期ラインアップは、いわゆる「マグニフィセント・セブン」（Apple、Microsoft、Alphabet、Amazon、Nvidia、Meta、Tesla）に加え、特定の法域においてSPYおよびQQQの上場投資信託（ETF）に連動する契約も含まれていた。

米国居住者はそのローンチから明確に除外されていた。今回の届出は、それを変更しようとする最初の正式な試みとなる。

「何でも取引所（Everything Exchange）」のロードマップ

6月には、CEOのブライアン・アームストロング氏が、同プラットフォームは「現在、IPO前のパーペチュアル、株式オプション、そして近くトークン化株式も含む」と述べており、このデリバティブ推進は同社によるDeribitの29億ドルでの買収に支えられている。同様に、消費者および事業向けプロダクト責任者のマックス・ブランツバーグ氏は、その目標を「取引するあらゆるものを1つのアカウントで、即時決済、24時間365日オープン」と表現している。

コインベースだけが国内（オンショア）でのパーペチュアルを追求しているわけではない。Hyperliquidも、トランプ大統領がCFTCが同プラットフォームを「完全に準拠し合法的な形で」国内に持ち込むために取り組んでいると述べた後、Krakenの親会社Paywardとの提携を通じて米国参入を目指している。

しかし、それらが実現する前に、CFTCが契約自体を承認しなければ、米国の顧客は取引できない。それまでは、今回の提出書類は、当該商品を上場・仲介する法的主体を整備するものであり、コインベースが海外で運用しているのと同じ、24時間365日・USDC決済モデルを米国内でも展開する意図があることを示している。

コインベースはすでに、CFTC規制下で米国顧客向けに無期限型の暗号資産先物を運営しており、国内でファンディングレート型契約を動かすための基盤は存在する。規制当局がそのモデルを個別株式にも拡張するのか、また単一銘柄で10倍レバレッジを認めるのか、それともより厳しい制限を求めるのか――次の提出で明らかになる未解決の論点だ。