Cryptoquantの研究者は、4月のビットコイン上昇が2022年の弱気相場における需要パターンと一致しているとして警鐘を鳴らしています。

• Cryptoquantのデータによると、2026年4月のビットコイン価格上昇（6万6000ドルから7万9000ドル）は、現物市場の支持が全くない中、永久先物の需要によってのみ牽引されたものです。
• ビットコインのCryptoquantブルスコアは月末までに50から40へ低下し、投機的な上昇後のオンチェーンファンダメンタルズの悪化を示唆しています。
• Cryptoquantの研究者は、現在の需要パターンが2022年の弱気相場の始まりと類似しているとして警鐘を鳴らしており、79,000ドルの抵抗線はさらなる拒絶を受けるリスクにさらされています。

データによると、現物需要がマイナス圏にとどまる一方で、ビットコイン先物トレーダーがBTCを79,000ドルまで押し上げた

Cryptoquantの最新レポートによると、推定オンチェーン現物買い活動の30日間変化を追跡するビットコインの「見かけの需要」指標は、4月の価格上昇局面を通じて一貫してマイナスを維持しました。投機的なトレーダーが直接的なコインの積み増しではなくレバレッジを通じて価格を押し上げたのと同じ期間に、永久先物の需要は拡大しました。

Cryptoquantの研究者は、先物取引の活発化と現物需要の縮小というかい離が、価格上昇の投機的な性質を示す最も明確なオンチェーンシグナルの一つだと説明しています。価格が上昇する一方で現物需要が低下する場合、市場の限界買い手は実際のビットコインではなく、デリバティブにポジションを保有していることになります。

アナリストによる段階的な需要データ分析は、このメカニズムを否定し難いものとしている。4月の上昇局面の各段階において、永久先物の需要が高まる一方で、スポット市場の顕在需要はマイナスとなっていた。これは、スポット市場の買い手が遅れて追いついたというケースではない。先物取引の活発化に伴い、スポット市場の需要は積極的に縮小していたのである。

Cryptoquantの市場ストラテジストは、このような構造を持つ上昇相場は自己制限的になりがちだと指摘しています。高騰した価格を吸収する新たなスポット需要がなければ、先物ポジションの解消が次の下落の主な要因となります。

Cryptoquantの研究者が示す歴史的な類似点は極めて明確であり、真剣に受け止める価値があります。2022年の弱気相場の始まりにも、同様の需要の兆候が見られました。当時、永久先物の需要が単独で拡大する一方で、スポット市場の見かけ上の需要は縮小し続けていました。この状況は、数ヶ月にわたる価格下落の前兆となりました。Cryptoquantは、サイクルを問わず一貫してオンチェーン需要の分解分析を適用しており、このパターンを価格の脆弱性を示す信頼できる先行指標として特定しています。

ビットコインはすでに4月のピークから反落し始めています。上昇局面の最高値後に価格は79,000ドルから75,000ドルへと下落しましたが、これは投機的なポジションの解消が始まると、先物主導の上昇局面が歴史的にどのように収束するかという動きと一致しています。5月2日（土）時点ではBTCは再び80,000ドルの大台を目指したものの、78,000ドルをわずかに上回る水準で取引されています。

CryptoquantのBull Score Indexは4月に50から40へ低下し、中立ラインを下回って再び弱気圏に戻りました。同指数は4月中旬に一時的に中立ラインである50に達しましたが、その期間中に価格が20％上昇したにもかかわらず、月末までに40まで下落しました。 Cryptoquantはスコア40について「弱気傾向が強まっている」状態と説明しており、歴史的には価格の軟化が続くレンジにあると位置づけています。

Bull ScoreはCryptoquantが複数のオンチェーン指標と市場指標を組み合わせて算出する合成指数で、0から100のスケールで表されます。50を超えるスコアは強気相場、50を下回るスコアは弱気相場を示します。この市場の動きは、米イラン間の対立や地政学的な動揺とも重なっています。昨日、トランプ氏は対立は終わったと述べ、これが株式市場と共にビットコインを再び押し上げました。

Cryptoquantのアナリストは、需要の動向がマイナス圏からプラス圏へ反転しない限り、79,000ドルの直近高値への反発には、持続的なブレイクアウトを生み出すために必要なオンチェーン上の支持が欠如していると結論付けています。このデータが2022年の長期にわたる下落局面の再現を保証するものではありませんが、Cryptoquantは、現在の需要構造が蓄積局面ではなく、価格の脆弱性を示す歴史的なパターンと一致していることを明らかにしています。