セイラー社の戦略により、95億ドルの赤字から47億ドルの黒字へと転換しました。

ビットコイン価格の指標となる銘柄にとって変動の激しい1週間となりました。

ビットコインの企業保有量で他を圧倒する最大手であるStrategy Inc.（Nasdaq: MSTR）は、保有する840,447 BTCについて、95億ドルの未実現損失から47億ドルの未実現利益へと転換しました。 これらの変動はすべて1週間足らずの間に起こりました。その間、ビットコイン価格は急騰し、81,000ドル（同社の取得原価を大幅に上回る水準）まで上昇しました。

同社の財務は、全資金がビットコインに集中しており、その取得資金が転換社債や優先株の発行で賄われているため、ビットコインの動向と極めて密接に連動しています。マイケル・セイラー執行会長は、同社がビットコインを売却しないとの姿勢を繰り返し表明してきましたが、過去60日間で計4回、その方針を翻しています。

とはいえ、8月21日にはビットコインが数カ月ぶりにStrategyの1コインあたり平均取得原価である75,385ドルを上回り、同社のポジションは数カ月ぶりに黒字に転じました。 参考までに、わずか1週間前、ビットコインが6万ドル台前半で取引されていた時点では、同じポジションは約95億ドルの含み損を抱えていました。ストラテジーのポジションが数週間のうちに数十億ドル単位で変動したのは、これが初めてではありません。 7月には140億ドルの未実現利益（2026年第2四半期）を計上するペースでしたが、その後、相場が反落したことで利益は消え、代わりにStrategyは82億ドルの四半期損失を計上することになりました。

変動の背景にある算盤

保有量が膨大であるため、ビットコイン価格がわずか1,000ドル変動するだけで、8億4,000万ドル相当の価値が動く計算です。 現在、ビットコインは5万8,000ドルの底値から2万ドル以上上昇しており、ストラテジーの未実現価値の変動を裏付ける計算はより理解しやすくなっています。

同社の保有資産全体の取得原価総額は約633億6000万ドルであり、つまり、保有ポジションが赤字から黒字に転じるには、ビットコイン価格が7万ドル台半ばを突破するだけでよかったということになります。 ストラテジーは、この変動の激しい局面においても、STRC永久優先株への配当支払いを継続しており、セイラー氏が保有資産の大部分について長期的な「決して売却しない」という姿勢を維持している一方で、その支払いの資金調達を助けるために、時折少量のビットコインを売却することもあった。

最後に、同社の動向はビットコインを保有する企業セクター全体にとって一種の指標となっており、MetaplanetやStriveといった企業も、自社の保有資産に関して同様の取得原価計算に直面しています。

明るい未来

ビットコインの情勢が最近好転しているにもかかわらず、ストラテジー社は蓄積戦略に関する大きな変更を発表しておらず、セイラー氏はこの変動が単に、はるかに大きなプロセスの一部に過ぎないと主張し続けている。

ただし、この利益水準が維持されるかは、ビットコインが8万ドル台を維持できるかに大きく左右されます。BitMEX共同創業者であるアーサー・ヘイズ氏などのマクロ経済アナリストは、この水準が米国債の流動性ダイナミクスに連動した新たな上昇局面の始まりを示す可能性があると主張しています。 したがって、今後数日間は控えめに言っても興味深い展開になるだろう。