ナスダックで最大のHYPE保有者が、損失を出しながらもさらに2,900万ドル相当のトークンを購入しました。

ウォレットの動きを分析

Hyperliquid Strategies Inc.（Nasdaq: PURR）に帰属するとされるアドレスは、24時間の間に36万5,000 HYPE（約2,965万ドル相当）を買い集め、ステーキングしました。

14日間の推移を俯瞰すると、より大きな動きが見えてきます。同社は平均価格約83.40ドルで、302万9,000 HYPE（約2億5,200万ドル相当）を購入し、ステーキングしています。 同社が開示した情報では、保有総量は3,180万HYPEとなっています。

開示時点ではその保有価値は約25億1,300万ドルでしたが、本日早朝にHYPEが79.99ドル付近で取引されていたこと（当日5.78％安）を踏まえると、直近の購入分は取得原価を約5％下回っています。

この計算式が示すのは、現在ほぼすべてのデジタル資産トレジャリー（DAT）が直面しているジレンマです。このケースでは、上昇局面で積極的に買い増した結果、平均取得原価が上昇し、Hyperliquid Strategiesは直近の2億5,200万ドル相当の買い増しにおいて1HYPEあたり約83.40ドルを支払いました。 現在、トークン価格はそれを下回っており、直近2週間の買い付け分だけでもポジションには約1,200万ドルの含み損が生じています。

資金の調達源

Hyperliquid Strategiesの買い入れは、その場しのぎではなく、資金調達に基づいて行われています。具体的には、今月初め、同社は米国証券取引委員会（SEC）にフォーム8-Kを提出し、Chardan Capital Markets LLCとのコミットメント型株式購入枠を10億ドルから25億ドルに拡大しました。 同社は6月30日時点で20億ドル超の資産を保有し、負債はゼロ、現金および現金同等物は約1億5,000万ドルを計上して決算を締めくくりました。

自社保有資金も眠っているわけではありません。5月にはユニット・ラボズ（Unit Labs）と共同で「Hyperliquid Strategies x Unit」として運営されるバリデーターを立ち上げ、初期ステークの大部分はアンカレッジ・デジタル・バンク（Anchorage Digital Bank）に保管されている自社保有のHYPEから委任されています。

機関投資家の資金も流入しており、スタンレー・ドラッケンミラー氏はBitdeerとHyperliquid Strategiesにまたがる8,800万ドルの投資の一環として、約2,310万ドル相当のPURR株式290万株を保有しています。

今後注目すべき点

この動きが長期的に成功するかどうかは、以下の3つの要素によって決まります：

• トークン独自の買い戻しメカニズム：Hyperliquidは、パーペチュアル先物および現物市場で発生する手数料のほぼ99％を「アシスタンス・ファンド」に振り分けており、同ファンドは公開市場でHYPEを購入しています。 これはトレジャリー会社の行動とは無関係な構造的な買い支えであり、2026年時点で既に11億6000万ドル相当の買い戻しを吸収しています。
• プレミアム：PURRの株価が保有するHYPEの価値を下回った場合、追加発行は1株あたりのHYPEを増やすどころか、既存保有者の持分を希薄化させることになります。
• 市場全体の動向：9月10日、米国の生産者物価指数（PPI）が予想を上回る結果となったことを受け、暗号資産市場では5億6,200万ドル相当の清算が発生した。HYPEの当日5.78％の下落は、同社固有の要因というよりは、こうしたリスク回避の動きの一環である。

今後数回の取引セッションでビットコイン価格がどのように動くかは、今年を通じて市場全体の高ベータな代替指標として取引されてきたこのトークンの方向性を決定づけることになるでしょう。