マスク氏「ネオクラウド多数は失敗」と予測、スペースXが400億ドル調達

スペースX、AI機器向けの条件付き資金調達を確保

アポロ・グローバル・マネジメントは10月26日、スペースXのCEOイーロン・マスク氏が前日にX（旧Twitter）でコメントしたことを受け、約400億ドルの設備資金調達コミットメントを公表しました。ロケット、衛星インターネット、AIを手掛ける同社は設備リースに関する拘束力のある契約を締結しており、特定の条件を満たすことを前提として年内に契約が成立する見込みです。

このGPU設備融資のコミットメントに基づき、投資運用会社アポロ・グローバル・マネジメントが運営する事業体がGPUおよび関連ハードウェアを購入し、スペースXがこれをリースすることになる。マスターファイナンスリース契約では、個別の設備ロットごとの条件が定められ、元本支払総額は約400億ドルとなる見込みだ。 アポロの発表では次のように述べられている。

「これはGPUファイナンスとしては過去最大規模のコミットメントであり、スペースXのインフラ能力の強さを裏付けるものである」

スペースXの投資適格格付けに関するXの投稿で、マスク氏は同社の借入能力を、デフォルトリスクが比較的低いことを示す信用格付けに起因すると述べました：

「SpaceXはGPU向けに400億ドルの借入を成立させたが、当社は投資適格格付けであり、スターリンクや打ち上げによる収益もある。」

その後のGPU資金調達に関する説明では、この契約は主に「コール可能債務」であり、一般的に所定の条件の下で満期前に返済が可能であると述べました。彼は、チップの納入は2027年の第1四半期および第2四半期に行われる見込みであり、今四半期への影響はほとんどないと予想していました。その後の開示資料では、まだ契約締結が保留中のリース契約が特定されています。

マスク氏、専門クラウドプロバイダーの破綻リスクを警告

「ネオクラウド」と呼ばれる専門のAIクラウドプロバイダーは、AIワークロード向けに設計されたコンピューティングインフラを貸し出しています。マスク氏は、AIデータセンター以外の事業で実質的な収益がない企業への資金提供は、債券市場によってほぼ制限されていると主張しました。この予測は、投資家のチャマス・パリハピティヤ氏が2027年の建設遅延や未使用のコンピューティング容量について懸念を示したことを受けてのものだ。

マスク氏は次のように予測しました。

「つまり、200社以上のネオクラウドはグッピー並みの淘汰と統合に直面するだろう。生き残る企業もあるだろうが、多くはない」と予測しました。

借り手は運営コストに加え、債務返済義務を果たすのに十分な現金を生み出す必要があり、貸し手は借り手の返済能力を評価します。こうした債権者の返済請求権は、株主の持分権とは異なります。マスク氏はAI需要のみを十分な裏付けとみなすのではなく、スペースXの確立された事業を資金調達における強みとして提示しました。

一方、業界ではスタック・インフラストラクチャーが今月初め、メルボルンのデータセンター建設のために60億ドルの融資を模索していると報じられました。この融資提案は現在も資金調達に向けた段階にあり、コンピューティング施設のために多額の資本を求める開発業者の一例となっています。

コンピューティング計画が支出と製造目標を牽引

10月20日に開示されたスペースXの四半期決算発表によると、第3四半期の設備投資額は196億ドルに達しました。最高財務責任者（CFO）のブレット・ジョンセン氏は、同社がコンピューティング能力を増強するにつれ、第4四半期の支出は350億ドルから400億ドルになると予測しました。

また、8月に同社が600億ドルで買収したカーサー（Cursor）を通じてソフトウェア開発も拡大しています。カーサーは、開発者がソフトウェアを作成・修正するのを支援するAI搭載のコーディングプラットフォームです。同社は以前、スペースXと提携し、モデルトレーニング（データを用いてAIシステムにパターンを認識させるプロセス）のためのコンピューティングインフラを提供していました。

長期計画には、テスラと共同開発中の半導体製造プロジェクト「テラファブ（Terafab）」も含まれます。 マスク氏は、オースティンの研究施設で2027年5月または6月のテストチップ動作確認を目指すと表明しました。また、テキサス州グライムズ郡のギボンズ・クリークにある主要拠点での2028年第3四半期または第4四半期の生産開始については、野心的な目標であると述べました。