カザフスタン、テザーと提携しテンゲ連動ステーブルコインを模索

カザフスタンにはすでにテンゲ建てステーブルコインが存在します。そこにテザーが参入

カザフスタンのデジタル金融実験に新たな大物が参入しました。テザーは10月7日、カザフスタン国立銀行（NBK）およびアラタウ市当局と覚書を締結し、テンゲにペッグされたステーブルコインと実物資産（RWA）のトークン化を検討することになりました。

ただし、ここに一捻りがあります。カザフスタンではすでに、中央銀行のサンドボックス内でテンゲ建てステーブルコインのパイロット事業が進行中だからです。 今回の新たな合意は、新たなコインの発行や発行体の承認、あるいはブロックチェーンの選定を目的としたものではありません。むしろ、カザフスタンが自国の金融システムのどの部分をブロックチェーンの枠組みに組み込むかを検討する中で、USDTステーブルコインの発行体であるテザーが協議の席に着くことになったのです。

この合意は「検討段階」であり、ステーブルコインの立ち上げではない

覚書では、3者が国際的なステーブルコインのモデルを研究し、利用の可能性を特定するとともに、カザフスタン自国通貨にペッグされたコインのコンセプトおよびパイロット提案を策定することが求められています。

さらに、インフラや資産トークン化フレームワークの構築にも取り組み、テザーがトークン化資産の発行・管理に用いるプラットフォーム「ハドロン（Hadron）」を活用する可能性もある。 優先的な資産カテゴリーが選定された後、カザフスタンが中央アジアのフィンテック・ハブへと発展させようとしている特別制度管轄区域であるアラタウ市内でパイロット事業が実施される予定です。テザーとカザフスタン当局は、ステーブルコインの発行、準備金管理、分散型台帳、トークン化された実物資産（RWA）に関するワークショップも開催します。

しかし、ここがまさに「細かい条件」が、テザーに連動したテンゲコインがすぐに導入可能だという考えに冷水を浴びせる部分です。この合意には、発行日、準備金モデル、ブロックチェーン、あるいは商業発行体に関する記載が一切ありません。

テザー、国家レベルのインフラを語る

テザーのCEOであるパオロ・アルドイノ氏は、このプロジェクトをより大きな文脈で位置づけた。「デジタル資産のユースケースは実生活への応用へと進化しており、最終的には国家レベルの金融インフラへと発展していく」と述べ、カザフスタンが「資産のトークン化と戦略的準備金枠組み」を模索していると付け加えた。

この「戦略的準備金枠組み」という表現は、テザーがカザフスタンのアプローチを説明した内容に由来します。覚書自体には、テザーを裏付けとする国家準備金の設立は明記されていません。

カザフスタン国立銀行（NBK）のビヌル・ジャレノフ副総裁は、より規制的な観点から、カザフスタンが「金融の安定、取引の透明性、そして強固な投資家保護」を中央銀行の最優先事項として維持しつつ、国際的な慣行を研究する意向であると述べました。

カザフスタンのステーブルコイン実験はすでに進行中

世界最大の内陸国であるカザフスタンは、ゼロから始めるわけではない。 2025年9月23日、NBKはIntebixおよびEurasian Bankを通じて発行され、SolanaとMastercardが関与するテンゲに1:1でペッグされたステーブルコイン「Evo（KZTE）」を対象としたサンドボックス・パイロットを開始しました。 その後、2026年5月1日には、通貨裏付け型ステーブルコインやトークン化された実物資産、従来の金融商品のデジタル版をデジタル金融資産として認める、より広範な法的枠組みが整備されました。同国はトークン化にも注力しています。 9月15日、NBKのティムール・スレイメノフ総裁は、年末までに最大6,000万ドル相当の「アラタウ」プロジェクトをトークン化する計画だと述べました。これにはアイコニック・タワー・コンプレックス関連で最大5,000万ドル、ビルリク物流ハブ向けで1,000万ドルが含まれます。

アラタウが試験場となる

アラタウはこの実験の中心に位置しています。7月1日に発効した憲法改正により、同市には特別な加速開発制度が導入され、カザフスタンには国家の枠組みに沿ってデジタル金融のアイデアを試験するための管理された場が提供されました。テザーの参入は、その仕組みに新たな要素を加えるものですが、単なるもう一つのステーブルコインというわけではありません。

現時点では、カザフスタンには既存のKZTEパイロット事業、数千万ドル規模の資産トークン化計画、そして今後の方向性を策定する支援を行う世界最大級のステーブルコイン発行体の一つが存在しています。 興味深い疑問は、もはやカザフスタンがトークン化された金融を望んでいるかどうかではない。問題は、どの案が承認されるまでに、同国がどれだけの異なるバージョンを徹底的に検証するつもりなのか、ということだ。