「Clarity Act」の利回り規制とテザーの監査が業績に打撃を与え、Circleの株価が20％下落しました。

CRCLは、米国の政策案と競合他社の監査ニュースという二つの打撃に直面しました。

サークル・インターネット・ファイナンシャル（NYSE: CRCL）の株価は、2026年3月24日の取引時間中に約20%急落しました。朝方に付けた高値125ドル近辺から101ドル前後の安値まで下落し、2025年6月の上場以来最大の落ち込みとなりました。

この下落には激しい売買高が伴い、データソースによって異なるものの、東部夏時間（EDT）の午後半ばには株価が102ドルから108ドルの間で推移する中、3,000万株以上が取引された。

この売られ相場により、直近の上昇分の多くが吹き飛びました。とはいえ、CRCLの株価はIPO後に付けた300ドル近辺のピークを依然として大きく下回っています。2つの要因が同時に発生しましたが、いずれもCircleにとって好材料とはなりませんでした。

第一に、議員らが「デジタル資産市場明確化法（Digital Asset Market Clarity Act）」に関連する改訂案を回覧した。これはワシントンで徐々に審議が進められている、より広範な暗号資産市場構造に関する法案である。最新の草案はステーブルコインの利回りに関する規制を強化し、USDCやUSDTなどの受動的なステーブルコイン残高に対する利息、報酬、または「経済的に同等の」リターンを明示的に禁止している。

取引、貸付、流動性供給に紐づく活動ベースのインセンティブは依然として認められるものの、単にステーブルコインを保有するだけで得られる「容易な収益」という構図は排除されつつある。サークルにとってこれは重大な問題だ。同社は主に米国債で運用されているUSDCの裏付け準備金から収益を得ており、インセンティブを分配するプラットフォーム間でその収益を共有している。つまり、利回り規制の強化は、同社の主要な成長エンジンに直接打撃を与えることになる。 この改訂条文はGENIUS法の以前の規定を踏襲したものであり、利回りを生むデジタルドルによる競争を制限する点で伝統的な銀行業界の利益に沿うものと広く見なされています。暗号資産業界の経営陣やアナリストは即座にこの条文を制限的であると指摘し、市場ではほぼ直ちにCRCL株の下落と結びつけて噂されました。そして、第二の打撃が訪れました。

主要なUSDTステーブルコインの発行元であるテザー（Tether）は、準備金、負債、内部統制を網羅する初の完全な財務諸表監査を実施するため、四大監査法人の1社を起用したと発表した。テザーは長年にわたり、完全な監査ではなく保証書に依存していたことから透明性について厳しい視線を浴びてきたため、今回の動きは、より厳格な開示基準への転換を示唆している。

この変化は、Circleの主要な優位性の1つを狭める可能性があります。USDCは長らく、特に機関投資家層において、規制遵守を最優先とする姿勢と、透明性における優位性という認識に依存してきましたが、完全に監査されたUSDTが登場すれば、その競争条件は均等化されるでしょう。

一部の市場参加者は率直に、この動きはCircleにとって弱気材料だと指摘しました。特に、テザーが監査と併せて米国市場でのさらなる野心を示す場合、その傾向は強まると見られます。タイミングも影響を拡大させました。一方では規制の引き締め、他方では競合他社の信頼性向上という状況が「パーフェクトストーム」を生み出し、トレーダーたちは躊躇なくこれを価格に織り込みました。

とはいえ、全体像は依然として流動的です。「Clarity Act」はまだ最終決定されておらず、上院での協議も継続中であるため、利回り制限を含む主要な条項は、法制化される前に変更される可能性があります。 一方、市場心理に打撃を受けたとはいえ、USDCの流通量の増加や機関投資家からの支持など、Circleのファンダメンタルズは依然として堅調です。現時点での市場からのメッセージは明確です。政策の詳細が重要であり、競争相手は待ってはくれないということです。

FAQ 🔎

• なぜ今日、サークルの株価は下落したのですか？ サークルの株価は、ステーブルコインの利回りを制限する新たな米国法案の文言と、テザーが全面監査を発表したことを受けて下落しました。
• 「クラリティ法」はステーブルコインについてどのような規定をしていますか？ 最新の草案では、USDCのような受動的なステーブルコイン残高に対する利息や報酬の支払いが禁止されています。
• テザーの監査がサークルにとって重要な理由は？ テザーが全面的な監査を実施すれば、USDTに対するサークルの透明性優位性が薄れる可能性があるためです。
• 「クラリティ法」はすでに成立しましたか？ いいえ、同法案は現在も上院で審議中であり、まだ法律として成立していません。