ビットコインの取引価格が採掘コストを下回る中、JPモルガンは採掘業者の20％が赤字経営にあると指摘しています。

JPモルガンは採算圧力の増大を指摘し、ビットコインマイナーは第1四半期に3万2,000BTCを売却しました。

JPモルガンによると、ビットコインの市場価格は推定生産コストを大幅に下回っており、2026年に入りマイナーの負担は増大しています。JPモルガンのアナリストは、ビットコインが推定生産コストを下回る水準で5ヶ月連続で取引されていると述べています。 JPモルガンは現在、そのコストを1コインあたり約7万8000ドルと見積もっているが、ビットコインの取引価格は6万3000ドル前後で推移している。同銀行は、コインシェアーズの第1四半期マイニング報告書を引用し、この価格差によりマイナーの約20％が採算割れに陥っていると指摘した。 この圧力はすでに貸借対照表に表れ始めています。JPMorganはTheEnergymagのデータを引用し、上場マイニング企業が運営費を賄うため、第1四半期だけで3万2,000 BTC以上を売却したと述べています。この数字は、これらの企業が2025年通年で売却した総量を上回っています。

マイニング難易度は価格変動に迅速に反応

JPモルガンは、今年のビットコインのハッシュレートとマイニング難易度が価格変動に対してより敏感になっていると指摘しています。ハッシュレートはネットワークの安全性を確保するための総計算能力を示す指標であり、マイニング難易度はマイナーが市場に参入したり撤退したりする中でブロック生成を安定させるために調整されるものです。

過去6か月では、ビットコイン価格に対するマイニング難易度のベータ値が0.62まで上昇しました。アナリストらは、これはより多くのマイナーが損益分岐点付近で運営しており、価格変動に応じてより迅速にマシンの稼働をオン／オフしていることを示唆していると述べました。

この傾向は6月の第2週にビットコインのマイニング難易度が10％低下した際に顕著に見られました。これは1月の同様の低下に続き、今年2度目となる同規模の下落でした。

ビットコインの取引価格が採掘コストを下回ると、コストの高いマイナーは機器の稼働を停止する傾向があります。これによりハッシュレートが低下し、最終的にはネットワークが難易度を下方調整することになります。このメカニズムはマイニングの経済性を安定させるのに役立ちますが、経営基盤の弱い事業者にとって利益率がどれほど薄くなっているかを浮き彫りにしています。

変動性は今後も続く見通し

JPモルガンは、ビットコインが生産コストを大幅に下回る状態が続く限り、マイニング難易度とハッシュレートは変動し続けると予想しています。同行は、マイナーが価格圧力に対応し続ける中、投資家はマイニング難易度の調整がより大規模かつ頻繁に行われることを想定すべきだと述べました。

この見通しは、すでにエネルギーコストの上昇や半減期後の収益圧力、財務基盤の堅固な大手マイニング企業との競争激化に直面している業界にとって、さらなる課題となります。

現状のメッセージは明確です。ビットコイン価格はマイニング業界の経済性を試しており、安価な電力、高効率なマシン、あるいは不況を乗り切る十分な資本を持たない事業者への圧力が最も強くのしかかっています。