ビットコインはそろそろ割安か？グレイスケールがBTCの今後の動きを左右する2つの要因を指摘

ビットコインの評価指標は、BTCが割安である可能性を示唆しています

ビットコインが最近6万ドルを下回る新たなサイクル安値を記録したことで、投資家の間で「ビットコインはついに再び割安になったのか？」という疑問が浮上している。その答えは、今後のサイクルを通じて市場心理に影響を与える可能性がある。

グレイスケール・インベストメンツのリサーチ責任者であるザック・パンドル氏が6月9日に発表したリサーチレポートによると、オンチェーン評価指標の複合指標は、ビットコインが現在、長期平均評価額を下回って取引されていることを示唆しています。BTCが底を打ったかどうかは規制の進展やレバレッジを効かせた保有者の動向に左右される可能性がありますが、データは過去のトレンドと比較して過小評価されていることを示しています。

「ビットコインはすでに割安か？という問いに対する答えは——さまざまなオンチェーン評価指標のシグナルによれば——『はい』だが、過去のサイクルの底値ほどではない」とパンドル氏は記しています。最新の数値はBTCが長期的な評価平均を下回っていることを示していますが、FTX破綻後に見られたような大幅な割安水準には至っていません。

グレイスケールのリサーチ責任者は次のように述べました。

「今回の強気相場は比較的穏やかだったこと、またETPの提供や資産管理プラットフォームの展開、その他の機関投資家による採用など市場構造が改善したことを踏まえると、今回の弱気相場は過去よりも浅いものになる可能性があります」と述べています。

パンドル氏は、ビットコインの市場構造が過去数年間で大きく変化したと主張しています。上場投資商品（ETP）、資産管理プラットフォームへのアクセス、機関投資家の参入は、ビットコインが買い手を惹きつける前に、過去の弱気相場の極端な水準まで下落する必要がない理由を説明する一因となり得ると述べています。

この評価モデルは3つのオンチェーン指標を組み合わせています。「未実現損益（NUPL）」は、保有者が利益を確定しているか、あるいは損失を抱えているかを測定します。 価格／累積価値消滅日数（CVDD）は、長期保有コインの動向に基づく長期価値ベンチマークとビットコインの価格を比較します。時価総額／サーモキャップは、ビットコインの時価総額とマイナーの累積収益を比較します。

「CLARITY法」とレバレッジ取引者がBTCの次なる動きを左右する可能性

こうした有望な評価シグナルがあるにもかかわらず、グレイスケールはビットコインの今後の動きを決定づける主要因が二つあると指摘しています。一つ目は米国上院におけるCLARITY法の行方です。グレイスケールは、この法案を投資家がデジタル資産の規制リスクをどのように評価するかに影響を与える可能性のある短期的な触媒と位置付けています。

同法はトークンの分類、取引所、ブローカー、カストディ、開示に関する規則を含む連邦市場構造をデジタル資産のために確立する内容です。法案は2025年に下院で可決され、5月には上院銀行委員会で超党派の賛成を得て可決されました。 同法案は上院本会議での承認をまだ必要としています。2つ目の要因は、レバレッジをかけたビットコイン保有者が、さらなる売りを誘発することなく現在の市場圧力に耐えられるかどうかです。もしレバレッジを多用している投資家がポジションの解消を余儀なくされれば、ビットコインは再び下落局面のボラティリティに直面する可能性があります。グレイスケールのリサーチ責任者は次のように述べました：

「我々はCLARITYについて楽観的な見方を維持しているが、予測市場では五分五分と見られている」と述べています。

投資家はこれら両方の動向を注視している。規制面での進展は市場心理を支える可能性があり、レバレッジの安定化は強制売却への懸念を和らげる可能性がある。

現時点では、グレイスケールはビットコインの現在の評価水準が、長期投資家にとって魅力的な機会を提供している可能性があると判断しています。同社は市場が底を打ったと断定してはいませんが、調査によるとBTCは過去の平均値に比べて割安な水準で取引されているとのことです。この割安感が持続的な底値となるかどうかは、上院での進展、レバレッジの状況、そして市場のストレス次第でしょう。