ビットコイン・トレジャリー企業のSmarter Web、債務の早期返済に向け177 BTCを売却

ビットコイン売却による早期返済

ロンドン証券取引所に上場する同社は木曜日、2025年8月に初めて発表された構造であるTOBAM関連事業体が保有する「Smarter Convert」商品に基づく債務11,698,540ドルを返済したと明らかにしました。 この返済資金は、1コインあたり平均65,762ドルで177.8909127ビットコインを売却したことで賄われました。これは、当初の引受資金を通じて取得したビットコインの全量に相当します。

当初の契約では調達資金の少なくとも98％をビットコインに投資することが求められていたが、Smarter Webは100％をビットコインに投資した。このため、契約条件に基づき、同社は当該資金で購入したビットコインで全額を返済した。

資本構成から株式希薄化が解消

また、この返済により転換証券に紐づいていた7,718,551株の普通株式の発行可能性も解消されました。Smarter Webは、これらの株式と返済資金として売却された177.89ビットコインが、完全希薄化後のビットコイン保有高の分析対象から除外されたと説明しました。 本取引後も同社は2,700ビットコインを保有し続け、上場企業におけるビットコイン保有量で世界第28位を維持しています。

アンドルー・ウェブリー最高経営責任者（CEO）は、この資金調達構造がビットコイン・トレジャリー戦略の初期段階において同社のバランスシートを強化するのに役立ったものの、もはや同社の資本配分の優先順位には合致しないと述べました。また、転換社債は依然として資金調達の手段の一つではあるが、現時点ではSmarter Webにとって適切な解決策とは考えていないと付け加えました。

財務管理企業、売り手へと転じる傾向が強まる

この取引の背景には、複数のデジタル資産トレジャリー（DAT）企業が、保有高を減らさずにビットコインを積み増すという戦略から方向転換している状況があります。

今年初め、ストラテジー社はビットコインの売却を禁じていた長年の方針を撤廃しました。同社はまず5月に税務上の損失相殺戦略の一環として32ビットコインを売却し、その後6月から7月にかけて、優先株の分配資金確保と現金準備金の再構築を目的としてさらに3,588ビットコインを売却しました。

Satsuma Technologyも最近、財務戦略を完全に放棄しました。同社の株価がピーク時から99％以上下落し、資産価値の低下により事業が苦境に陥ったことを受け、株主は会社の清算、残りの668ビットコインの売却、負債の清算、そして残りの収益を投資家に分配する計画を承認しました。

デジタル資産運用会社にとって厳しい1年

ビットコイン価格が多くの企業の平均取得原価を大幅に下回る状態が続いたため、2026年を通じてトレジャリー企業セクター全体は高まる圧力に直面しました。純資産価値を上回る株価での株式発行や転換証券を通じた資金調達に依存していた企業は、株式評価額の低下に伴い資金調達の条件がさらに厳しくなっています。

こうした課題は、ビットコインを直接保有する場合と上場トレジャリー企業を通じて投資する場合との間の構造的な違いを浮き彫りにしました。企業の株式が裏付けとなるビットコイン保有価値に対して大幅なディスカウントで取引される場合、追加の株式発行の魅力は薄れる一方で、債務や営業費用は引き続きバランスシートに重くのしかかります。

しかし、サツマとは異なり、スマーター・ウェブは保有戦略を縮小しているわけではありません。むしろ同社は今回の返済をビットコインからの撤退ではなく、資金調達方法の変更であると位置づけています。同社は引き続きウェブデザインやデジタルマーケティングサービスの支払い手段としてビットコインを受け入れており、ビットコインを財務政策の中核として維持しています。

TOBAM商品の早期償還によって将来的な株主希薄化の要因が排除され、資本構成も簡素化されます。同社は178ビットコイン近くを売却した後も、上場企業としては依然として最大級のビットコイン保有企業のひとつであり、財務戦略そのものを放棄したのではなく資金調達方法を調整していることを示唆しています。