テザーのビットコイン資産は公表ウォレット超える

テザーのビットコイン保有額が110億ドルを突破、CEOがより大規模な保有を明かす

テザーのビットコイン保有額は、最新の準備金証明が示唆する額よりもかなり大きいようです。 スイス・ルガーノで開催された「Plan ₿ Forum」で、CEOのパオロ・アルドイノ氏は、1コインあたり7万7000ドルの推定市場価格を基に、同社が約15万BTC（時価総額115億ドル）を保有していると参加者に語りました。アルドイノ氏は次のように述べました。

「当社自身で15万BTC前後を保有しています。それほど多くはありませんが、誠実な仕事の結果です。」

この開示が正確であれば、テザーは主要暗号資産の企業保有者としては最大級となり、昨日の購入発表で849,327 BTCを報告したストラテジーに次ぐ位置付けとなります。BitcoinTreasuries.netのランキングによれば、テザーは開示されている非上場企業としては最大の保有者となります。

基調講演でアルドイノ氏はさらに、テザーが世界中で7億3000万人以上のユーザーにサービスを提供しており、四半期ごとに約3000万のウォレットが同社のエコシステムに加わっていると述べました。彼のコメントは、複数の金融市場で事業を展開する非上場企業の規模について、公の場でめったに得られない洞察を提供しました。

9月の準備金証明で明らかになった大幅な差異

BDOが作成したテザー・インターナショナルの2026年第3四半期準備金証明報告書によると、9月30日時点のビットコイン保有高は83億6700万ドルと報告されています。

同報告書の基準価格を用いると、この金額は10万BTC以上に相当します。独立した監査で裏付けられた数値とCEOの推定値との差は5万BTC前後であり、今日のBTC価格に基づけば約38億7000万ドルに相当します。

この相違は、必ずしも資産の欠落や裏付けの不足を示しているわけではありません。四半期報告書はUSDTを支える準備金を具体的に検証しているのに対し、関連企業が保有する独自の投資は報告範囲外となる可能性があります。テザーは2023年5月、営業利益の最大15％をビットコイン（BTC）の購入に充てる方針を策定しました。 この方針は、ドルペッグ型トークンの裏付けとして指定された資産を超えて、追加の暗号資産エクスポージャーがどのように蓄積されたかを説明する一因となり得ます。 しかし、同社はカンファレンスで言及された追加のコインについて、取得日、保管契約、または企業所有権を特定する統合的な内訳を提示していません。

公開ウォレットの保有額は約75億ドル

オンチェーンの記録は別の視点を提供しています。Tetherに公に帰属するとされる、bc1qjasf9z3h7w3jspkで始まるビットコインアドレスには、記事執筆時点で96,932.40697348 BTCが保有されています。 2022年9月30日に初めて活動が確認されたこのウォレットは、212件の入金取引を通じて約112,340.77 BTCを受け取り、204件の出金取引を通じて15,408.36 BTCを送金しています。

アルドイノ氏が説明した暗号資産資産の約64.6％がこのアドレスに集中しており、報告された総額とウォレットへの帰属が正確であると仮定すると、残りの推定53,068 BTCは他の場所に保管されていることになります。 また、このウォレットは現在のブロックチェーン上の残高で5番目に大きなビットコインウォレットでもあります。オンチェーンデータによると、このウォレットが保有する資金は、テザーの親会社が所有する中央集権型取引所（CEX）であるビットフィネックスから直接流入したものです。

ブロックチェーンは取引の永続的な記録を提供しますが、アドレスのラベルだけでは、組織の保有資産の全容を確定することはできません。他のアドレスに対する管理権限を判断するには、署名付きメッセージ、検証済みの送金、または企業の開示情報などの裏付けとなる証拠が必要となります。

金と米国債がテザーの財務運営を支える

暗号資産以外にも、テザーは伝統的な金融商品に多額のエクスポージャーを維持しています。9月の財務諸表では、負債1,835.0億ドルに対し準備資産として1,914.5億ドルが計上されており、約79.5億ドルの超過準備金が生じています。 米国短期国債への直接・間接エクスポージャーは1,324億ドルに達し、貴金属は190.8億ドルを占めました。このうち貴金属には、約142.8メートルトンの現物金が含まれていました。

これとは別に、ティッカーシンボル「XAUT」を使用するテザーの金担保型コインプロジェクトが25.7メートルトンを保有していると報じられており、同社が管理する現物金の総量は約168.5メートルトンに達します。 11月3日時点では約1,791.2億USDTが流通しており、発行体がドル建て暗号資産市場で極めて重要な役割を果たしていることが示されています。

これらの数値は、より広範な財務上の考慮事項も浮き彫りにしています。政府証券、地金、デジタル資産に多大なエクスポージャーを持つ企業は、ポートフォリオ全体にわたって、異なる流動性状況、評価方法、保管リスクを管理しなければなりません。政府債務証券は予測可能な利子収入を生み出す一方、現物商品には保管や決済に関する考慮事項が伴います。

一方、暗号資産への投資は保有数量が変わらなくても市場価格が大幅に変動するリスクがあります。テザーにとっての課題は、単に複数の市場で資産を積み上げるのではなく、事業拡大に伴い適切な財務管理を維持することです。

こうした統制の有効性は、事業が成長し続ける中で、同社が取引相手先へのエクスポージャー、資産の分離管理、および流動性要件をどのように管理するかにかかっています。