ECBのデータによると、金は米国債を抜き、主要な準備資産の首位に立ちました

金の台頭はドル建て準備資産市場に新たな圧力をかけています

欧州中央銀行（ECB）は2026年6月2日に発表した報告書「ユーロの国際的役割」の中で、2025年末時点で金（ゴールド）が時価総額ベースで米国債やユーロを上回り、公式準備資産の27％を占めたと指摘した。米国債は22％、ユーロは15％だった。

同報告書は、2年間にわたる金価格の大幅な上昇を受けて、準備資産の順位に顕著な変化が生じたと指摘している。しかしECBは、この変化は主に評価効果によるものであり、米国債保有の直接的な代替によるものではないと述べた。金価格は2024年に約30％上昇した後、2025年には約60％上昇した。この上昇により、公式外貨準備総額に占める金の割合が機械的に増加した。 ECBの報告書は次のように述べている：

「金のシェアは現在、ユーロ（15％）および米国債（22％）の両方を上回っている。」

2023年末の金価格に調整すると、状況は一変します。ECBによると、ユーロと金はそれぞれ公的準備高の16％を占める一方、米国債は26％と依然として高い水準を維持します。また、金には準備資産としての限界もあります。価格は変動が激しく、利回りはなく、現物保有には保管が必要であり、流動性需要を満たすために供給を円滑に拡大することはできません。

中央銀行の需要が示す、地政学的リスクによる外貨準備の再編

2025年には中央銀行による金購入は鈍化したものの、依然として近年の水準としては高いレベルを維持しました。公的部門による購入量は約850トンに達しましたが、これは2022年から2024年にかけて年間1,000トン以上購入していた水準を下回ります。民間投資需要は2024年からほぼ倍増し、2,200トン近くに達しました。 金裏付け型上場投資信託（ETF）への資金流入も過去最高の890億ドルを記録した。ECBは公的部門の金需要を資産の分散化と地政学的リスクに関連付けている。ロシアによるウクライナへの全面侵攻以降、中国は350トン以上を購入した。ポーランドは320トン、トルコは220トン、インドは130トンを購入した。2025年においてもポーランドが公的部門における最大の買い手であり続けた。 ステーブルコイン発行元のテザーも100トン以上を購入しました。ECBは、この購入がステーブルコインの成長がいかに広範なマクロ経済的影響をもたらし得るかを浮き彫りにしていると指摘しました。ECBの報告書は次のように述べています：

「金購入は、地政学的リスクの高まりの中で、一部の中央銀行がバランスシートの耐性を強化しようとする取り組みを反映している可能性もある。」

データは依然としてドル中心ながら、以前ほど静的ではない準備資産システムを示しています。金価格が下落すれば、価格主導のこの傾向は逆転する可能性があります。それでも、持続的な公的需要は、中央銀行が地政学的ショックや市場の変動性、単一の準備資産への依存からより強固な保護を求めていることを示唆しています。