アーサー・ヘイズ氏は、戦争関連支出による資金流入を受けて、年末までにビットコイン価格が12万5000ドルに達すると予測しています。

• Maelstromのアーサー・ヘイズ氏は、戦時下の支出と銀行融資の増加を理由に、年末までにビットコインが12万5,000ドルに達すると予測しています。
• S&Pグローバルによると、4月1日に施行される「強化された補足レバレッジ比率（ESLR）」により、1.3兆ドルの新規融資が創出される可能性がある。
• ヘイズ氏は、人工知能（AI）による雇用喪失が信用収縮を引き起こしたが、1.5兆ドル規模の米国の防衛支出がそのマイナス影響を相殺すると述べている。

「Bitcoin Vegas 2026」でのアーサー・ヘイズ氏：米イラン戦争が信用市場の物語を転換させ、BitMEX共同創業者である同氏がビットコイン強気転換

ヘイズ氏はスキーシーズン後の熟考期間を経て、Bitcoin Vegas 2026での基調講演でこの見通しを語りました。発言では、信用環境を再構築していると考える三つの相互関連要因――AIによる雇用喪失、ケビン・ウォッシュ氏へのFRB議長移行、米商業銀行による政府債務吸収方法の構造的変化――にも言及しました。

「私はやや強気の見方に転じました。その理由を説明しましょう」とヘイズ氏は述べました。「今こそ、通貨の創造と通貨の増刷、そしてそれがビットコインにとって何を意味するのかを考える時です」

ヘイズ氏はまず、米イラン紛争について率直な見解を示しました。毎朝、6カ月先のWTI原油先物と直近限月のスプレッドを確認し、政治的なノイズを排して商品フローが機能しているかに注目していると説明しました。結論として、状況は逼迫しているものの、リスク資産からの資金逃避を招くほどではないとの判断を示しました。

「先物価格の推移を見ると、直近の限月が先限月に近づきつつあります。つまり、『ああ、状況はめちゃくちゃだけど、超絶にめちゃくちゃってほどじゃない。だから無視して、他のことを考え続けられる』ということです」とヘイズ氏は述べました。

ヘイズ氏のプレゼンテーションの核心となる主張は、AI関連の雇用喪失が、中央銀行が認識し損ねた静かな信用収縮イベントを引き起こしたというものです。彼は、10月のビットコイン史上最高値以降、ナスダック、ビットコイン、および米国のテックSaaS上場投資信託（ETF）の推移を追跡したブルームバーグのチャートを指摘しました。 その期間中、ビットコインは約50％下落した一方で、ナスダックは横ばいを維持しました。 このかい離は、わずかなコストで同等の業務をこなすAIツールによって収益を奪われたSaaS企業に直接起因するものだとヘイズ氏は分析します。「これらの銘柄は激しく売られた」とヘイズ氏。「これは中央銀行が認識していなかった信用デフレ現象を示唆していたと思います。そのため、中央銀行は十分な資金を供給しておらず、ビットコインもそれに追随したのです。」

ヘイズ氏はAIを「新たなサブプライム」と表現し、商業銀行の融資に支えられた高給知識労働者が、銀行の貸借対照表に織り込まれていない数千億ドルの信用リスクを抱えていると主張しました。「自社の会計士や弁護士を全員解雇したい」とラスベガスの聴衆に語り、さらにこう付け加えました。

「クロード（AI）が業務を引き継ぐ日が待ち遠しい。その結果、高給取りである彼らに融資している人々には非常に深刻な打撃となるでしょう」と述べました。

しかし2月下旬に米イラン戦争が始まったことで状況は一変しました。それ以来、ビットコインはナスダックやSaaS株をアウトパフォームしており、ヘイズ氏はこれを、市場がAIデフレから戦時インフレへと再評価し始めた兆候だと解釈しています。

ヘイズ氏は「ビットコインは現在、戦時インフレにフォーカスしている」と述べました。「米国をはじめ多くの国々が、自国が戦時体制下にあること、防衛費が不十分であること、そしてより多くの爆弾を製造するために紙幣を増刷する必要があることを明確に認めた今、何が変化するだろうか」と語りました。

連邦準備制度（FRB）に関しては、ヘイズ氏は市場がケビン・ウォッシュ氏をタカ派と見なす見方に異議を唱えました。1月にウォッシュ氏が指名された際、批判派は彼がFRBの巨大なバランスシートに対して長年批判的であった点を指摘しました。ヘイズ氏は、そうした懸念は構造的な制約を見落としていると説明しました。つまり、政府が債務の売却を続ける中、ウォッシュ氏はスコット・ベッセント財務長官と協力して債券市場の秩序を維持しなければならないのです。

「ウォッシュ氏はベッセント氏と対立することはないでしょう」とヘイズ氏は述べました。「結局のところ、我々は38兆ドルの債務を発行しており、政府の資金調達が必要です。FRBは求められたことを実行するでしょう。つまり、人々がこの債務を購入できるよう、市場が秩序ある状態であることを確保することだ。」

ヘイズ氏は、FRBと商業銀行が「スワップ」と呼ぶ取引を行う枠組みを説明した。約3兆ドルのFRB準備金を保有する銀行が、その準備金を米国債やレポ取引と交換することで、システムから流動性を奪うことなくFRBの公表バランスシートを縮小できるという。ドル流動性への正味の影響は中立だと彼は述べた。

「ウォッシュは立ち上がって『FRBのバランスシートを縮小させた』と人々に語ることができるだろう」とヘイズは述べた。「しかし現実には、投資家である我々にとって重要なのは純効果だけであり、その純効果はゼロなのだ。」

この論の第三の柱は、4月1日に施行された規制変更である「強化された補足レバレッジ比率（ESLR）」です。この規制により、JPモルガンやシティバンクなどの大手銀行は、資産に対する準備金保有量を減らせるため、より多くの米国債やレポ取引を吸収できるようになります。一方、中小銀行は建設・産業向け融資を拡大する余地を得ます。

S&Pグローバルは、この変更により1.3兆ドルの新規融資が生まれると試算しています。ヘイズ氏は、銀行の乗数効果を約3倍と仮定し、総計約4兆ドルの信用創造を予測しました。同氏は、この数字がAIによる雇用喪失がもたらす信用破壊を上回ると主張しています。「銀行融資の素晴らしい点は、中央銀行の融資よりも乗数効果が高く、約3倍になることだ」とヘイズ氏は説明しました。BitMEXの共同創業者である同氏は次のように付け加えました。

「つまり、約4兆ドルの信用が創出される可能性があり、これはAIによる雇用喪失から生じる信用減少を上回る。だからこそ、私はビットコインに対してより強気の見通しを持つようになった」

ヘイズ氏は、米国債に対する海外需要が横ばいとなる一方で総債務は増加していると指摘し、新たな買い手が大規模にそのギャップを埋める必要があると説明した。防衛予算が増加しており、トランプ政権が前回の配分より約50％増となる1.5兆ドル近い新たな国防総省予算を計画していることから、ヘイズ氏は融資方程式の需要面はすでに明らかになっていると強調した。

「建設・産業向け融資に注目すべきです」とヘイズ氏は述べました。「そのデータは連邦準備制度理事会（FRB）から毎週入手できます。信用は流れなければなりません。」同氏がビットコインと並行して11月に底を打ったと述べた流動性指数は、その後回復しています。ヘイズ氏はラスベガスでの講演の締めくくりとして、年末の目標を再確認し、現在の局面をブレイクアウトの始まりと位置付けました。

「値動きの荒れもあれば戦争もあった。今こそブレイクアウトのタイミングだ」とヘイズ氏は語り、「だからこそビットコインは上昇すると信じている。年末目標価格は12万5000ドル前後になるだろう」と結びました。