アナリストによると、ストラテジーによるビットコイン売却の承認は、BTCの強制売却リスクを軽減するとのことです。

Strategyのビットコイン売却承認は、財務管理の転換を示す

Strategy Inc.（Nasdaq: MSTR）が、米ドル準備金を補強するために最大12億5000万ドル相当のビットコインを売却する承認を得たことは、同社の財務管理手法における転換を示唆しています。 BitfinexのアナリストはBitcoin.com Newsへの声明で、この決定を無秩序な撤退や短期的な市場ショックと捉えるべきではないと述べました。

この承認により、同社はバランスシートを管理しながら年間約17億6000万ドルに上る優先株の支払義務を履行できるようになります。アナリストらは、これを同社の財務戦略における自然な進展であると説明しました。 Bitfinexは、今回の承認は即時売却ではなく上限額であり、Strategyが保有する847,363 BTCの約2.5％に相当すると指摘し、1日の取引高が600億ドルを超える現状では、これだけで市場を動かす可能性は低いと述べました。アナリストらは次のように述べました。

「より重要なシグナルは構造的なものです。Strategyはもはや純粋に受動的なビットコインの蓄積者ではありません。現在は、複数の金融商品にまたがってビットコインを資本資源として運用しています。」

「このモデルはより高い回復力をもたらす一方で、当初同社を特徴づけていた『純粋な保有戦略』とは異なるダイナミクスを生み出している」と彼らは付け加えた。

この見解の要点は市場の流動性であり、ビットコインの1日あたりの取引高は600億ドルを超えています。その規模のため、Strategyのビットコイン保有ポジションが投資家から注視され続けているとはいえ、承認された保有量だけでは単独で市場を動かすことはまずないでしょう。

優先株の義務がストラテジーのビットコイン準備金決定を左右

優先株の義務により、投資家がストラテジーのバランスシートを評価する方法が変わった。ビットフィネックスは、この承認が、同社が先月、2022年以来初めてビットコインの売却を完了した後に浮上した懸念に対処するものであると述べた。

mNAVの圧縮により、同社がストレス下で株式の希薄化を伴う発行やビットコイン売却を余儀なくされるのではないかという懸念が生じていました。アナリストらは、今回の新たな承認は、同社が流動性計画に対してより強いコントロール権を持つことを可能にする秩序ある仕組みであると位置付けました。「総合的に見て、これは同社を強化するものです」と彼らは主張し、次のように付け加えました。

「これにより、2022年以来となる先月の最初のBTC売却後に市場が価格に織り込み始めたテールリスク、すなわち、mNAVの圧縮により、優先株の償還のために希薄化を伴う株式発行や無秩序な売却を余儀なくされるという懸念が解消される。」

「事前に承認された秩序ある現金化メカニズムは、逼迫した状況下での事後的な売却よりも構造的に健全である」とアナリストらは記した。 ビットコインが2024年10月以来の安値である59,500ドル近くまで下落している中、Strategyは脆弱な立場から強制されるのではなく、構造的な強みのある立場からバランスシートを管理することを選択しています。

ビットコインの保有資産と資本構成全体の債務を組み合わせていくにつれ、バランスシート管理はより複雑化しています。アナリストらは、このモデルが同社にさらなる回復力をもたらす一方で、当初投資家の認識を形成していた単純な財務戦略からの転換を意味する可能性があると指摘しました。