Le autorità di regolamentazione statunitensi promuovono norme nazionali sulle criptovalute mentre l’America punta a diventare leader a livello globale

Due percorsi federali mirati al trading e alla custodia delle criptovalute

I trader al dettaglio di criptovalute potrebbero ottenere protezioni su misura grazie a un’iniziativa federale lanciata il 5 ottobre. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) degli Stati Uniti, l’autorità di regolamentazione dei contratti finanziari legati ad attività sottostanti, ha avviato una consultazione su un quadro normativo nazionale per le transazioni al dettaglio di criptovalute. L’iniziativa va di pari passo con le misure della Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense relative alla custodia degli asset e alla negoziazione di titoli basata su blockchain.

Il presidente della CFTC, Michael S. Selig, ha collegato l’iniziativa alla direttiva del presidente Donald Trump sulla supervisione federale delle criptovalute. Ha affermato: «Voglio sottolineare che si tratta di un’opzione federale per gli exchange di cripto-asset».

I preparativi per le norme sul mercato delle criptovalute nell’ambito dell’autorità esistente erano già iniziati prima dell’annuncio odierno. La categoria di mercato delle criptovalute proposta rappresenterebbe un’opzione di registrazione specializzata per le piattaforme di scambio che offrono operazioni al dettaglio soggette a regolamentazione, che comportano leva finanziaria, margini o finanziamenti. Tali meccanismi aumentano l’esposizione attraverso fondi presi in prestito o garanzie collaterali. Selig ha chiarito che l’obbligo per ogni piattaforma di scambio di criptovalute di registrarsi a livello federale richiederebbe un intervento del Congresso.

Atkins preannuncia ulteriori norme mentre la SEC porta avanti le modifiche in materia di custodia

Il presidente della SEC Paul S. Atkins ha segnalato ulteriori azioni in una dichiarazione del 1° ottobre. Il capo dell’autorità federale di regolamentazione dei titoli ha indicato che sono in arrivo altre proposte normative sulle criptovalute. Ha sostenuto che requisiti obsoleti non dovrebbero costringere i mercati on-chain, dove le transazioni avvengono su blockchain, a trasferirsi offshore.

Le sue osservazioni hanno accompagnato le modifiche proposte alle modalità con cui i consulenti di investimento registrati e i fondi regolamentati tutelano il patrimonio degli investitori. Il quadro normativo su misura in materia di custodia consentirebbe l’autocustodia in determinate circostanze e permetterebbe alle società fiduciarie statali di fungere da depositari. Esso riguarda inoltre le verifiche contabili dei consulenti e i servizi di custodia offerti dai broker-dealer per i fondi.

L’Esenzione per l’Innovazione del 17 settembre prevede già un’agevolazione temporanea e condizionata per le sedi di negoziazione e i fornitori di liquidità idonei che gestiscono titoli tokenizzati, ovvero azioni rappresentate su una blockchain. Tra le condizioni figurano l’accesso limitato ai partecipanti approvati e diritti azionari equivalenti. Restano applicabili le disposizioni federali antifrode e antimanipolazione.

Il «Regolamento sulle criptovalute» di agosto fornirebbe un’esenzione una tantum per determinate offerte di contratti di investimento fino a 5 milioni di dollari nell’arco di quattro anni, oltre a un percorso separato fino a 75 milioni di dollari per periodo di 12 mesi. I contratti di investimento comportano generalmente profitti attesi che dipendono dall’impegno di terzi. Entrambe le opzioni richiederebbero l’obbligo di informativa; quella di importo maggiore richiederebbe inoltre il bilancio e una rendicontazione continua.

Le attività dei clienti sono soggette a controlli sulle riserve e a opzioni di consegna diretta

La tutela dei clienti si baserebbe sul Commodity Exchange Act, la legge federale che disciplina determinate operazioni di trading al dettaglio finanziate, discusse nella dichiarazione congiunta dello staff delle agenzie. Le osservazioni di Selig del 5 ottobre hanno delineato la prova delle riserve, dimostrando le attività detenute per il patrimonio comune dei clienti, insieme a intermediari registrati che gestiscono i conti nel rispetto dei requisiti di informativa, di capitale e di segregazione, mantenendo il patrimonio dei clienti separato da quello della società stessa.

Selig propone inoltre di chiarire che il trasferimento verso un portafoglio esterno non custodito entro 28 giorni soddisfa generalmente un’eccezione ai requisiti di negoziazione su borse registrate. Ciò fa seguito al ritiro delle precedenti linee guida sulla consegna di asset digitali nel dicembre 2025. Un portafoglio non custodito offre all’utente il controllo sulle credenziali necessarie per trasferire criptovalute e altre partecipazioni digitali. Tale distinzione riguarda la consegna di criptovalute e asset basati su blockchain piuttosto che i requisiti di custodia proposti separatamente dalla SEC per consulenti e fondi. L’avviso preliminare di proposta normativa raccoglie feedback preliminari prima dell’eventuale emanazione di regolamenti.

I commenti scritti devono essere inviati entro 60 giorni dalla pubblicazione sul Federal Register, la pubblicazione ufficiale del governo per gli avvisi normativi. I contributi saranno pubblicati su Regulations.gov.