Perché gli asset tokenizzati non stanno decollando nonostante il clamore mediatico: cosa frena gli investitori

Gli standard frammentati limitano la scalabilità

I fondi, i titoli e gli strumenti di liquidità tokenizzati hanno superato la fase delle dimostrazioni tecniche, ma le differenze tra le blockchain di Livello 1, i sistemi di interoperabilità e le reti autorizzate e non autorizzate continuano a limitarne la scalabilità. Franklin Templeton (NYSE: BEN), che al 31 maggio 2026 ha dichiarato un patrimonio gestito pari a 1,78 trilioni di dollari, è tra i principali gestori patrimoniali che stanno sviluppando prodotti di investimento basati sulla blockchain.

In un’intervista esclusiva con Bitcoin.com News, Chetan Karkhanis, dirigente di Franklin Templeton a capo delle partnership nel settore degli asset digitali nella regione Asia-Pacifico, ha descritto la sfida tecnica che il settore deve affrontare:

«Da un punto di vista tecnologico, la sfida più grande è probabilmente l’ubiquità degli standard nell’ambito della gamma di prodotti.»

Gli asset e i pagamenti operano spesso su reti separate, mentre il regolamento può coinvolgere stablecoin, depositi bancari tokenizzati o valute digitali delle banche centrali (CBDC) regolate da sistemi diversi. «Anche i semplici prodotti di contante tokenizzato mancano di binari comuni di convergenza», ha osservato Karkhanis.

La Banca dei Regolamenti Internazionali (BRI) ha illustrato come reti interoperabili che colleghino gli asset tokenizzati alle riserve delle banche centrali e alla moneta delle banche commerciali potrebbero ridurre le operazioni di riconciliazione, supportare il regolamento simultaneo e consentire transazioni programmabili. Senza un’infrastruttura comune, tuttavia, tali benefici potrebbero rimanere limitati alle singole piattaforme.

La regolamentazione e la distribuzione limitano l’adozione

Al di là della tecnologia, le norme transfrontaliere incoerenti determinano dove i prodotti possono essere venduti, chi può possederli e come vengono gestiti la custodia e il regolamento. Karkhanis ha evidenziato una serie più ampia di vincoli:

«Le sfide più grandi riguardano probabilmente la chiarezza normativa a livello transfrontaliero e, in realtà, la consapevolezza, l’adozione e la formazione – che, se gestite correttamente, potrebbero portare a una maggiore diffusione delle RWA tokenizzate».

Il rapporto sulla tokenizzazione del novembre 2025 dell’Organizzazione internazionale delle commissioni di vigilanza sui valori mobiliari (IOSCO) ha analogamente identificato il trattamento normativo, l’interoperabilità, gli accordi di regolamento e le dipendenze operative come ostacoli persistenti. Un maggiore coordinamento potrebbe ampliare i pool di capitale, mentre la continua frammentazione potrebbe limitare i prodotti a giurisdizioni ed ecosistemi blockchain selezionati.

Banche affermate, società di intermediazione, consulenti e piattaforme di fondi forniscono già servizi di custodia, rendicontazione e accesso al capitale al dettaglio e istituzionale, mentre molte piattaforme di distribuzione tradizionali stanno ancora sperimentando prove di concetto (POC) anziché implementazioni commerciali su larga scala.

«Le piattaforme di distribuzione tradizionali non sono ancora tutte pronte. Alcune stanno sperimentando e lanciando POC, ma non implementazioni commerciali su larga scala», ha osservato il dirigente di Franklin Templeton. «La tecnologia esiste, ma la liquidità nelle RWA tokenizzate e nelle emissioni è minuscola rispetto agli asset tradizionali».

I canali tradizionali e quelli digitali potrebbero convergere

Anziché sostituire la finanza esistente, la tokenizzazione potrebbe ampliarla attraverso conti tradizionali, exchange, wallet e applicazioni blockchain. Karkhanis ha affermato:

«Credo che ci sarà una varietà di offerte: sia gli operatori storici che gli attori DeFi di nuova generazione avranno l’opportunità di partecipare».

Gli operatori tradizionali mantengono la maggior parte delle relazioni con gli investitori e degli asset, mentre le piattaforme di finanza decentralizzata potrebbero attrarre le nuove generazioni di investitori e i relativi flussi di asset. La concorrenza dipenderà probabilmente dall’accessibilità, dalla selezione dei prodotti, dalla custodia regolamentata, dalla rendicontazione consolidata e dall’efficienza dei regolamenti, piuttosto che dalla sola infrastruttura blockchain.

I prodotti familiari, tra cui azioni, obbligazioni e fondi negoziati in borsa (ETF) tokenizzati, potrebbero rappresentare la via più chiara verso una distribuzione più ampia, poiché gli investitori ne comprendono già i rischi e i rendimenti. La tokenizzazione potrebbe offrire il massimo valore nei mercati caratterizzati da strutture proprietarie complesse, accesso limitato o frequenti movimenti di garanzie.

L’utilizzo nel portafoglio determinerà il successo

Karkhanis ritiene che «il ruolo principale che i gestori patrimoniali come noi possono svolgere nell’attuale contesto sia quello di educare, sensibilizzare e rendere i prodotti attraenti».

Gli investitori tradizionali continueranno a valutare rendimenti, rischi, costi, liquidità e idoneità piuttosto che la tecnologia utilizzata per la registrazione della proprietà. L’Onchain U.S. Government Money Fund di Franklin Templeton illustra questo modello combinando un fondo del mercato monetario regolamentato e registrato negli Stati Uniti con la tenuta dei registri e l’amministrazione basate sulla blockchain.

Guardando ai prossimi cinque anni, il dirigente prevede che l’infrastruttura blockchain passerà in secondo piano, con gli investitori che trarranno vantaggio dai prodotti tokenizzati senza bisogno di comprendere la tecnologia sottostante, proprio come oggi utilizzano i telefoni cellulari e i dispositivi intelligenti. In definitiva, l’adozione dipenderà da una crescita significativa del patrimonio, da una più ampia partecipazione degli investitori e da una liquidità sostenuta sul mercato secondario. Ha definito il successo in termini pratici:

«Semplificare quell’esperienza e renderla fluida garantirà una maggiore diffusione, e il successo sarà misurato proprio dal livello di crescita del patrimonio e dall’adozione da parte degli investitori».