Nel 2026 i miner supereranno il Bitcoin del 70%, mentre Terawulf si aggiudica contratti nel settore dell'IA per un valore di 12,8 miliardi di dollari

• Nel 2026 i titoli minerari legati al Bitcoin hanno nettamente sovraperformato il BTC stesso, con la maggior parte delle prime dieci società minerarie quotate in borsa che hanno registrato guadagni da inizio anno (YTD) compresi tra il 25% e il 73%, mentre il Bitcoin è in calo di circa il 12% dal 1° gennaio.
• Questa sovraperformance non è una storia di mining, ma di infrastrutture di intelligenza artificiale (AI). I leader del settore hanno collettivamente assicurato decine di miliardi di dollari di ricavi HPC contrattuali attraverso accordi a lungo termine con hyperscaler, rivalutandosi di fatto come operatori di data center.
• Terawulf (WULF) è in testa alla classifica delle prime dieci società minerarie quotate in borsa con un guadagno del 73,58% da inizio anno, dopo essersi assicurata oltre 12,8 miliardi di dollari di ricavi HPC contrattuali, con accordi basati su Fluidstack e Core42, sostenuti da Google, in siti che totalizzano oltre 1 GW di potenza disponibile.

Anthropic e Google stanno firmando contratti di locazione da miliardi di dollari con i miner di Bitcoin

La maggior parte dei dieci maggiori miner quotati in borsa ha superato di gran lunga l'asset sottostante. Terawulf (Nasdaq: WULF) è in testa al gruppo con un guadagno del 73,58% da inizio anno. Hut 8 Corp. (Nasdaq: HUT) segue con il 67,75%, scambiando a 77,06 dollari, il prezzo azionario più alto tra i primi dieci miner quotati in base alla valutazione di mercato.

Riot Platforms (Nasdaq: RIOT) è in rialzo del 47,04%, mentre sia Applied Digital (Nasdaq: APLD) che Core Scientific (Nasdaq: CORZ) registrano guadagni superiori al 40%. Non si tratta di risultati modesti. Si tratta di società che registrano guadagni azionari da quattro a sei volte superiori all'andamento del bitcoin, in direzione opposta. Il motivo è l'intelligenza artificiale.

Il settore ha subito un riposizionamento fondamentale all'inizio del 2026. Le società minerarie dispongono di risorse che gli hyperscaler desiderano urgentemente: accesso a energia a basso costo, siti su scala industriale e competenze in materia di rete elettrica. Le aziende che si sono mosse rapidamente per convertire tale infrastruttura in data center per l'intelligenza artificiale e il calcolo ad alte prestazioni (HPC) sono state premiate. Quelle che non l'hanno fatto sono rimaste indietro.

I miner avevano già risolto le parti più difficili quando hanno iniziato a minare bitcoin. Hanno trascorso anni a risolvere problemi che richiederebbero anni a un tradizionale sviluppatore immobiliare o a un'azienda tecnologica per replicare: autorizzare grandi carichi di potenza, negoziare con le utility, costruire sottostazioni, gestire la dissipazione del calore su larga scala e gestire operazioni 24 ore su 24, 7 giorni su 7, con elevati requisiti di uptime. Non sono cose da poco. Il solo approvvigionamento di energia può richiedere anni e può bloccare la maggior parte dei progetti di data center prima ancora che inizino.

Terawulf è l'esempio più chiaro del funzionamento di questo modello. L'azienda si è assicurata oltre 12,8 miliardi di dollari di ricavi HPC contrattuali attraverso contratti di locazione a lungo termine con Fluidstack e Core42, sostenute da Google, con siti a Hawesville, nel Kentucky, e a Morgantown, nel Maryland, scalando verso 1 GW di potenza disponibile. L'HPC ora genera oltre la metà dei ricavi annuali. Il titolo lo riflette.

Hut 8 ha intrapreso un percorso simile, assicurandosi un contratto di locazione di 7 miliardi di dollari della durata di 15 anni presso il proprio campus di River Bend con Anthropic e Fluidstack come controparti, mentre sta costruendo una pipeline di sviluppo da 8,5 GW che attraversa le fasi di due diligence, esclusività e costruzione attiva.

Anche Core Scientific ha registrato un andamento simile. L'azienda si è assicurata circa 10-12 miliardi di dollari di ricavi contrattuali attraverso partnership Coreweave che coprono 590 MW di carico IT critico in sei siti, inclusa un'espansione da 1,2 miliardi di dollari a Denton, in Texas. Gli analisti prevedono che l'HPC genererà circa il 70% dei ricavi nel 2026.

Applied Digital ha firmato diversi contratti di locazione di 15 anni con Coreweave per 400 MW di carico IT critico nel suo campus del North Dakota, generando circa 11 miliardi di dollari di ricavi contrattuali e registrando margini di hosting HPC superiori al 25%. IREN Limited (IREN), in cima alla lista delle prime dieci per capitalizzazione di mercato con 16,71 miliardi di dollari, ha una partnership cloud con Microsoft AI del valore di miliardi e una pipeline energetica da 4,5 GW, con ricavi HPC che dovrebbero raggiungere il 71% del totale entro la fine dell'anno.

Cipher Digital (Nasdaq: CIFR), ora completamente rinominata da Cipher Mining, ha abbandonato quasi completamente le sue operazioni relative ai bitcoin, sostituendole con un portafoglio ordini HPC di 9,3 miliardi di dollari, sostenuto da un accordo con AWS da 300 MW e da un accordo con Fluidstack supportato da Google.

Non tutti i nomi si trovano nella stessa fase, e questo non è necessariamente un problema. MARA Holdings (MARA) e Riot Platforms (RIOT) stanno registrando rendimenti da inizio anno rispettivamente del 29,56% e del 47,04%. Cifre solide sotto ogni punto di vista, anche se si collocano al di sotto dei leader del gruppo. Entrambe le società stanno procedendo, solo con tempistiche leggermente diverse.

Riot detiene 1,7 GW di capacità energetica nei suoi siti in Texas, tra cui Corsicana e Rockdale, e ha avviato la costruzione di 112 MW di capacità "core-and-shell" pronta per l'IA a Corsicana, nell'ambito di un progetto di espansione da 600 MW. MARA sta adottando un approccio diverso, costruendo un'esposizione internazionale attraverso la sua partecipazione di maggioranza in Exaion, una controllata di EDF che apporta competenze europee nel campo dell'IA e del cloud HPC.

Bitdeer (Nasdaq: BTDR) si trova in fondo alla classifica da inizio anno con appena il 7,62%, ancora in calo del 6,40% negli ultimi cinque giorni di negoziazione. L'azienda sta costruendo quello che descrive come il più grande data center per l'IA della Norvegia. Si tratta di una struttura da 180 MW a Tydal destinata alle GPU Nvidia Vera Rubin, e sta convertendo siti in Ohio e nello Stato di Washington, ma la pipeline non si è tradotta in ricavi contrattuali della portata che gli investitori stanno premiando altrove.

Cleanspark (Nasdaq: CLSK), in rialzo del 25,88% da inizio anno, è più avanti rispetto a Bitdeer con oltre 1,8 GW di potenza sotto contratto e discussioni avanzate con inquilini hyperscale, ma le prime implementazioni di IA non sono previste prima del 2026–2027.

La conclusione da gennaio ad aprile è chiara. I miner che vinceranno nel 2026 sono quelli che hanno concluso per primi accordi con gli hyperscaler. La sola capacità energetica non è sufficiente: il mercato sta valutando il portafoglio ordini contrattualizzato, i tempi di consegna e la qualità delle controparti. Terawulf, Hut 8, Core Scientific, Applied Digital, IREN e Cipher Digital ne hanno tutti dato prova in qualche modo. Altri stanno lavorando per recuperare terreno. L'andamento del prezzo del Bitcoin da questo punto in poi sarà importante, ma per i nomi di spicco di questo gruppo sta diventando una considerazione secondaria.