Rialzo Bitcoin legato ai timori sul debito USA: Coinshares

I timori sul debito statunitense mettono in primo piano il ruolo monetario del Bitcoin

Secondo Coinshares, le preoccupazioni relative alle finanze pubbliche statunitensi potrebbero attirare investimenti verso asset al di fuori del controllo del governo. James Butterfill, responsabile della ricerca presso la società di investimento in asset digitali, ha delineato questa prospettiva condizionata in un aggiornamento di mercato dell’8 ottobre. La sua argomentazione a favore di un’impennata del bitcoin si concentra sulla sostenibilità fiscale, ovvero la capacità del governo di far fronte ai propri obblighi finanziari a lungo termine. Rendimenti obbligazionari più elevati rendono in genere più attraenti le alternative che generano interessi e inaspriscono le condizioni finanziarie, ovvero il costo e la disponibilità del credito. Il rendimento misura il rendimento annualizzato di un’obbligazione implicito nel suo prezzo.

Butterfill sostiene che i costi di finanziamento determinati dall’ansia fiscale potrebbero invece incoraggiare allocazioni, ovvero porzioni di portafoglio, verso asset digitali decentralizzati, che operano senza un unico emittente che ne detenga il controllo. Le loro reti blockchain mantengono registri condivisi di proprietà e trasferimenti, a differenza delle valute sovrane emesse dai governi nazionali. Coinshares ha dichiarato:

«A nostro avviso, l’assenza di slancio nei flussi riflette l’incertezza piuttosto che un deterioramento dei fondamentali».

La società ha segnalato un rallentamento dei flussi dei fondi di asset digitali — ovvero il denaro che entra o esce dai prodotti di investimento — dopo afflussi pari a 11,1 miliardi di dollari registrati da metà luglio. Ha attribuito gran parte di quella domanda precedente ad acquisti effettuati a valutazioni depresse, ovvero a prezzi che gli investitori consideravano relativamente bassi.

I massicci riacquisti di titoli del Tesoro mantengono elevati i costi di finanziamento

I costi di finanziamento a lungo termine sono rimasti elevati nonostante l’aumento dei riacquisti, con i rendimenti giornalieri dei titoli del Tesoro che hanno portato il tasso a 10 anni al 5,31% il 5 ottobre e quello a 30 anni al 5,67% il 7 ottobre. All’8 ottobre, tali valori erano scesi rispettivamente al 5,22% e al 5,60%. Annunciati ad agosto ed entrati in vigore dal 9 settembre al 4 novembre, i riacquisti ampliati sul segmento a lungo termine prevedono l’acquisto di titoli a più lunga scadenza per migliorare la liquidità. Gli acquisti massimi sono aumentati da 2 miliardi di dollari ad almeno 4 miliardi di dollari per operazione nei settori delle scadenze da 10 a 20 anni e da 20 a 30 anni, categorie definite dal tempo che manca al rimborso. Gli acquisti effettivi dipendono dalle offerte accettate dal Tesoro.

Butterfill ha descritto settembre come il mese peggiore degli ultimi quattro anni per i titoli di Stato statunitensi, con una risposta del Tesoro che non si è intensificata nonostante l’aumento dei tassi. Il tasso a 10 anni è aumentato di oltre 50 punti base, ovvero mezzo punto percentuale, mentre i rendimenti a lungo termine hanno raggiunto i massimi degli ultimi due decenni. Il segretario al Tesoro Scott Bessent ha riconosciuto i limiti del controllo sul mercato obbligazionario e ha sottolineato l’impatto dei prezzi del petrolio, come rilevato dall’analisi.

I prelievi dai fondi mettono a dura prova le prospettive di rialzo

Gli exchange-traded fund (ETF) spot statunitensi sul bitcoin hanno attirato 241,08 milioni di dollari di afflussi settimanali fino al 2 ottobre, circa il 90% in meno rispetto ai 2,39 miliardi di dollari della settimana precedente. Le successive contrattazioni hanno portato a prelievi netti pari a 487,07 milioni di dollari il 7 ottobre, mentre la criptovaluta è scesa sotto gli 81.000 dollari l’8 ottobre, complicando le previsioni di un avanzamento graduale. Al momento della stesura di questo articolo, il 9 ottobre, il bitcoin veniva scambiato a 82.958 dollari, dopo ulteriori deflussi dagli ETF pari a 244,13 milioni di dollari registrati giovedì. Tale inversione di tendenza ha fatto seguito a un precedente cambiamento descritto dal gestore di asset digitali Grayscale nel mese di agosto. La sua analisi aveva individuato una correlazione più forte con l’oro e una correlazione più debole con i titoli tecnologici. Tali relazioni possono cambiare nel tempo. I segnali economici contrastanti continuano a complicare le prospettive di politica monetaria, con un mercato del lavoro più debole in contrasto con un’attività economica resiliente e pressioni inflazionistiche persistenti. L’aggiornamento ha descritto indici dei responsabili degli acquisti in espansione, sondaggi che tracciano le condizioni delle imprese e una spesa dei consumatori resiliente, insieme a prezzi energetici elevati in parte legati al conflitto con l’Iran. L’inflazione è rimasta il fattore decisivo previsto per la prossima mossa politica di rilievo. Coinshares ha riferito che i dati più deboli sull’occupazione di settembre hanno ridotto la probabilità implicita di un aumento dei tassi a ottobre al 23%, dal 71% di tre settimane prima. Si tratta della probabilità dedotta dai prezzi di mercato.