Rapporto Chainalysis: gli Stati Uniti possiedono la maggior parte delle criptovalute, ma sono quelli che le utilizzano di meno

Il dato che non è cambiato

La settima edizione del rapporto “Geography of Cryptocurrency” di Chainalysis ha coperto uno dei periodi più singolari nella storia del mercato, ovvero quello compreso tra il 1° luglio 2025 e il 30 giugno 2026: il bitcoin ha raggiunto il massimo storico, ma ha poi registrato il calo in dollari più consistente mai registrato, perdendo 67.000 dollari dal picco al minimo.

L’economia globale delle criptovalute (calcolata sommando gli afflussi dai servizi, l’attività peer-to-peer nazionale e i trasferimenti transfrontalieri) è passata da 9,5 trilioni di dollari a 9,4 trilioni, registrando un calo dell’1,6% in un mercato che ha perso metà del proprio valore.

Il confronto che rende questo dato davvero degno di nota è il mercato ribassista del 2023, che ha ridotto l’economia delle criptovalute del 23%, ovvero 1,2 trilioni di dollari, a fronte di una contrazione della capitalizzazione di mercato di soli 0,3 trilioni di dollari. Questa volta la capitalizzazione di mercato è crollata sette volte di più, mentre l’economia ha perso 0,1 trilioni di dollari.

Dove è effettivamente finita la crescita

Il valore affluito nelle attività legate alle criptovalute (che si tratti di exchange, protocolli di finanza decentralizzata, piattaforme di prestito, o bridge) è sceso del 4,3%, passando da 9,30 trilioni di dollari a 8,90 trilioni, mentre il valore che si muove direttamente tra i portafogli personali all’interno di un paese è aumentato del 302,9%, passando da 56,8 miliardi di dollari a 228,7 miliardi, con la sua quota in crescita in tutte e otto le regioni monitorate.

Concentrandosi sulle stablecoin, il peer-to-peer nazionale è ora costituito per il 96% da stablecoin; considerando tutte le attività, quel canale ha effettivamente registrato un calo del 19,7%, ma la quota delle stablecoin è aumentata del 377,7%. Il calo, in altre parole, ha colpito la metà delle criptovalute che segue l’andamento dei prezzi e ha risparmiato quella che serve a trasferire denaro.

I corridoi che nessuno stava osservando

Il valore delle stablecoin transfrontaliere è salito del 77,5%, passando da 124,2 miliardi di dollari a 220,3 miliardi di dollari, con un volume mensile più che raddoppiato, da 11 miliardi di dollari nel gennaio 2025 a 24 miliardi di dollari entro giugno 2026.

Il pagamento medio era di circa 3.000 dollari, un importo che esclude i regolamenti istituzionali e indica invece fatture, rimesse e risparmi trasferiti in un luogo più sicuro. Philip Gradwell, vicepresidente per l’economia di Tether, ha osservato:

«L’attività è diventata costante, incanalata attraverso i portafogli con un ritmo regolare anziché a ondate. Questa è la caratteristica distintiva dell’attività commerciale e imprenditoriale, non della speculazione».

Il quartile più attivo dei corridoi continua a trasportare il 96,1% del valore, ma i tre quartili inferiori sono passati da 0,26 miliardi di dollari a 8,66 miliardi di dollari, e sono stati aperti 4.708 nuovi corridoi che trasportano 2,64 miliardi di dollari. Gradwell ha attribuito questa "coda lunga" ai costi, dato che l’USDT ha un costo medio di circa un centesimo per transazione.

Chainalysis attribuisce ai quadri normativi emergenti (come il GENIUS Act negli Stati Uniti, il MiCA nell’Unione Europea e le iniziative in Giappone, Hong Kong, Singapore e nel Regno Unito) il merito di aver guidato l’adozione delle stablecoin. Bitcoin.com News ha monitorato il versante commerciale, dal progetto pilota M-Pesa di Visa nella Repubblica Democratica del Congo al 71% delle istituzioni latinoamericane che utilizzano le stablecoin a livello transfrontaliero.

Due modi diversi di adottare le stablecoin

Il rapporto di Chainalysis ha classificato i paesi in base a quattro parametri, ovvero flussi di servizi, attività peer-to-peer nazionale, flussi transfrontalieri e saldi on-chain, assegnando a ciascuno un punteggio calcolato come media geometrica, che penalizza le prestazioni sbilanciate.

Il Brasile si è classificato al primo posto e, in quanto più grande economia delle criptovalute dell’America Latina con un valore di 252,5 miliardi di dollari, si è posizionato tra i primi quattro al mondo in ogni parametro:

• Secondo posto nei flussi transfrontalieri
• Terzo per flussi di servizi
• Terzo nelle transazioni peer-to-peer nazionali
• Quarto per i saldi

Bitcoin.com News ha riportato all’inizio di quest’anno che le stablecoin avevano superato il bitcoin nella domanda brasiliana. Il contrasto sottostante era ancora più netto, poiché gli Stati Uniti si sono classificati al secondo posto nella classifica generale, al primo posto sia per i flussi totali che per i saldi, ma al 20° posto nei flussi peer-to-peer e all’11° posto nei flussi transfrontalieri. La Nigeria si è classificata al terzo posto, con un andamento esattamente opposto, ovvero prima al mondo sia nei flussi peer-to-peer nazionali che in quelli transfrontalieri, e 18ª sia nei flussi di servizi che nei saldi.

Non si tratta dello stesso fenomeno visto sotto diverse angolazioni. Uno è un mercato di investimento; l’altro è una rete di pagamenti. I dati Gallup pubblicati il 21 settembre hanno rilevato che la possesso di criptovalute negli Stati Uniti era sceso all’11% degli investitori, un dato che non dice nulla sul fatto che qualcuno le stia utilizzando per trasferire denaro.

L’ancora sottostante

Le partecipazioni globali on-chain sono scese da un picco di 0,86 trilioni di dollari raggiunto nel settembre 2025 a 0,44 trilioni di dollari, mentre i saldi delle stablecoin si sono mantenuti tra i 98 miliardi e i 109 miliardi di dollari per tutto il periodo. Tutto il resto ha subito un calo del 55,6%, lasciando le stablecoin al 22,5% del valore totale on-chain (non perché i detentori ne abbiano acquistate di più, ma perché gli asset circostanti si sono ridotti).

A questo dato si accompagnano due avvertenze, poiché la metodologia utilizzata questa volta sembra essere nuova. Di conseguenza, la tabella non è perfettamente comparabile all’indice dello scorso anno, che collocava l’India al primo posto e il Brasile al quinto. Inoltre, Chainalysis definisce il proprio totale un valore minimo, non una stima, il che rappresenta un altro fattore da tenere in considerazione.