XRP Menghadapi Dilusi Pasokan Tahunan Sebesar 5,5% Seiring Penurunan Pendapatan XRPL Sebesar 81,6%

Dilusi Pasokan XRP Melampaui Pembakaran Biaya

Pasokan XRP yang beredar bertambah melalui pelepasan dana dari escrow bulanan yang melebihi jumlah yang dikembalikan ke escrow. Membandingkan XRP dengan aset pembayaran kripto lainnya, analisis 19 Agustus dari 21Shares menyatakan: "Salah satu metrik di mana XRP memiliki perbandingan yang menguntungkan adalah dilusi pasokan. Pasokan yang beredar tumbuh 5,5% tahun ke tahun melalui pelepasan dan penguncian ulang escrow, didorong oleh penambahan sekitar 272 juta XRP setiap bulan."

Menurut 21Shares, XRP mengalami dilusi kepemilikan yang lebih rendah dibandingkan Toncoin, yang mencapai 9,6% per tahun, dan XLM dari Stellar sebesar 8,8%. Hanya Tron yang menghasilkan pendapatan cukup untuk mengimbangi pertumbuhan pasokannya, sehingga memberikan pengembalian bersih positif sebesar 1,4% per tahun kepada pemegangnya. Laporan tersebut menambahkan:

"Pemegang XRP menghadapi beban bersih tahunan sebesar 5,5% pada tingkat biaya saat ini."

Perusahaan tersebut memperkirakan bahwa pendapatan perlu meningkat sekitar 12.700 kali lipat untuk mengimbangi pasokan baru selama satu tahun pada nilai pasar saat ini. Laporan tersebut juga menyebutkan bahwa produk-produk yang diperdagangkan di bursa (ETP) XRP spot di AS hanya menyerap 14,8% dari kenaikan pasokan yang beredar pada paruh pertama tahun ini dan mencatat penjualan bersih selama dua dari enam bulan tersebut.

Menurut laporan tersebut, pembelian ETP mencakup lebih dari setengah pasokan baru selama bulan Mei, yang merupakan bulan terkuat yang pernah tercatat untuk dana-dana tersebut. Tingkat arus masuk tahunan sebesar $588 juta masih setara dengan sekitar sepertujuh dari pasokan bersih tahunan.

Permintaan XRP Masih Membutuhkan Penggunaan Langsung

Penggunaan yang lebih luas dapat menciptakan permintaan di luar biaya transaksi jika XRP memperoleh peran yang lebih besar dalam manajemen kas, pembayaran, dan likuiditas. Anodos Finance telah menggemakan deskripsi "bintang utara" XRP yang sebelumnya disampaikan oleh Ripple, dengan mengutip penggunaan aset tersebut untuk kepemilikan perusahaan dan pembayaran karyawan.

CEO Ripple, Brad Garlinghouse, secara terpisah mengidentifikasi peluang dalam aktivitas pembayaran dan kliring tahunan senilai $16 triliun, meskipun aset digital saat ini hanya mewakili porsi yang sangat kecil dari aliran tersebut. Mengubah bahkan sebagian kecil dari aktivitas yang ada tersebut menjadi penyelesaian berbasis XRP dapat menciptakan permintaan, namun skala dan waktunya masih belum pasti.

Saluran potensial lainnya melibatkan agen AI yang menyelesaikan transaksi di dunia nyata, namun nilai yang berkelanjutan akan bergantung pada aktivitas penyelesaian yang bermanfaat, bukan hanya jumlah transaksi saja. Penerimaan langsung XRP oleh institusi sebagai jaminan atau margin tetap menjadi katalis yang paling jelas namun belum terselesaikan.

Pendapatan XRPL Menurun Meskipun Volume Penyelesaian Meningkat

Jaringan ini menyelesaikan transaksi senilai $159,9 miliar selama paruh pertama tahun 2026, tetapi pendapatan yang dilaporkan menurun tajam, demikian menurut 21Shares, yang menambahkan:

"Pendapatan semester pertama 2026 turun 81,6% secara tahunan, dari $6,43 juta menjadi $1,18 juta. Sebagian besar penurunan tersebut berasal dari dua sumber: biaya swap pool pada pembuat pasar otomatis XRPL, yang turun 80,3%, dan royalti NFT, yang turun 69%."

Biaya transaksi tradisional turun 66,3% menjadi $90.800. Berdasarkan struktur biaya transaksi pada ledger tersebut, XRP yang dibayarkan untuk transaksi standar dihancurkan secara permanen, bukan didistribusikan kepada validator.

Hanya 10,6% dari $1,18 juta yang dilaporkan yang sampai ke pemegang secara tidak langsung melalui pengurangan pasokan, menurut 21Shares. Kategori pendapatan lainnya dialokasikan kepada penyedia likuiditas dan pencipta. Perbedaan ini penting karena XRP Ledger dan aset aslinya memiliki fungsi yang terpisah: XRPL menyediakan infrastruktur penyelesaian, sementara XRP menyediakan biaya transaksi dan likuiditas potensial.

Pertumbuhan RLUSD Meningkatkan Likuiditas Institusional

Stablecoin Ripple USD, atau RLUSD, memberikan sinyal pertumbuhan terkuat selama periode yang sama. Menurut 21Shares, total pasokannya mencapai $1,56 miliar pada 30 Juni, dengan 52% disimpan di XRPL, dibandingkan dengan sekitar 10% setahun sebelumnya. Akibatnya, basis stablecoin di ledger tersebut berkembang sebesar 1.131%, kata perusahaan tersebut, sehingga menciptakan likuiditas dalam denominasi dolar yang lebih dalam untuk aset-aset yang ditokenisasi dan keuangan terdesentralisasi.

Aktivitas institusional juga meningkat ketika Aviva Investors meluncurkan kelas saham yang ditokenisasi dari U.S. Dollar Liquidity Fund-nya di XRPL pada bulan Juli. Bank Sentral Irlandia menyetujui struktur tersebut, sementara Komainu menyediakan layanan kustodian dan Licuido menyediakan infrastruktur tokenisasi.

Peluncuran ini menandai produk reksa dana tokenisasi pertama Aviva dan mengikuti penerapan XRPL sebelumnya yang melibatkan abrdn, Ondo Finance, dan Societe Generale. Data ekosistem terpisah menunjukkan aset yang ditokenisasi senilai sekitar $4 miliar di lebih dari 500 produk, di samping arus masuk dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) XRP yang terus berlanjut dan peningkatan pembuatan dompet.