Studi Polymarket Menunjukkan Tingkat Akurasi Sebesar 3,14%

Poin-poin Utama:

• Peneliti dari London Business School dan Yale menemukan bahwa hanya 3,14% akun Polymarket yang memenuhi kriteria sebagai trader terampil, namun mereka menghasilkan sebagian besar penentuan harga.
• Trader terampil di Polymarket mempertahankan klasifikasi mereka 44% dari waktu di luar sampel, dibandingkan dengan hanya 10% untuk reksa dana terampil.
• CFTC mengajukan gugatan perdagangan orang dalam pada 23 April 2026 terkait kontrak Polymarket mengenai penggulingan Nicolas Maduro dari kekuasaan.

Studi yang Dipublikasikan di SSRN Mencakup 98.906 Peristiwa di Polymarket

Makalah kerja berjudul "Prediction Market Accuracy: Crowd Wisdom or Informed Minority?" diterbitkan pada 20 April 2026 di SSRN dan direvisi pada 25 April 2026. Makalah ini ditulis oleh Roberto Gomez-Cram, Yunhan Guo, dan Howard Kung dari London Business School, serta Theis Ingerslev Jensen dari Universitas Yale.

Para peneliti menganalisis riwayat transaksi lengkap di Polymarket, pasar prediksi terbesar di dunia berdasarkan volume perdagangan. Studi ini mencakup 98.906 peristiwa, 210.322 pasar, dan total volume perdagangan sebesar $13,76 miliar yang melibatkan 1,72 juta akun.

Dengan menggunakan metode statistik yang disebut uji randomisasi tanda, para penulis mengklasifikasikan para pedagang ke dalam kelompok-kelompok yang berbeda berdasarkan apakah keuntungan mereka mencerminkan keterampilan yang sesungguhnya atau kebetulan semata.
Temuan ini bertentangan dengan asumsi yang umum dipegang. Platform pasar prediksi, termasuk Kalshi dan Polymarket sendiri, secara rutin menggambarkan akurasi mereka sebagai hasil dari kecerdasan kolektif dari kelompok peserta yang beragam. Studi ini secara langsung menantang kerangka pemikiran tersebut.

Hanya 3,14% akun Polymarket yang memenuhi syarat sebagai pemenang terampil. Para pedagang ini memperoleh keuntungan yang konsisten dan bertahan di luar sampel, berdagang di rata-rata 79 pasar masing-masing, dan secara konsisten mengambil posisi sesuai dengan hasil akhir. Sisanya, 96% akun, impas karena keberuntungan atau mengalami kerugian.

Para penulis menemukan bahwa aliran pesanan pedagang terampil memprediksi baik perubahan harga periode berikutnya maupun hasil pasar akhir pada tingkat yang signifikan secara statistik. Peningkatan satu poin persentase dalam pembelian bersih terampil berkorelasi dengan peningkatan 8 basis poin dalam probabilitas hasil akhir yang benar. Pemenang beruntung, meskipun mencatat saldo akun positif, tidak menunjukkan daya prediksi yang berarti dalam kedua tes tersebut.

Volume perdagangan bulanan Polymarket naik dari $3,3 juta pada Desember 2023 menjadi $1,98 miliar pada Desember 2025, peningkatan hampir 600 kali lipat dalam dua tahun. Selama periode yang sama, jumlah akun aktif berkembang dari sekitar 1.600 menjadi lebih dari 519.000. Meskipun pertumbuhan tersebut, konsentrasi keterampilan tetap sempit.

Studi ini juga menguji ketahanan keterampilan. Para peneliti membagi peristiwa secara acak menjadi set pelatihan dan set uji. Di antara pedagang yang diklasifikasikan sebagai terampil dalam set pelatihan, 44% mempertahankan klasifikasi tersebut dalam set uji. Untuk pedagang tidak terampil yang merugi, 51% tetap berada dalam kategori tersebut. Sebagai perbandingan, reksa dana terampil dalam uji paralel hanya mempertahankan klasifikasi mereka 10% dari waktu. Para penulis menggambarkan pasar prediksi sebagai menunjukkan ketahanan yang tidak biasa tinggi baik dalam keterampilan maupun anti-keterampilan.

Pedagang terampil juga merespons lebih dulu saat berita terjadwal tiba. Dalam uji coba yang mencakup pengumuman Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) dan rilis laporan keuangan perusahaan, hanya kelompok terampil yang mengubah ketidakseimbangan pesanan mereka ke arah kejutan berita dalam jendela waktu yang sempit di sekitar setiap rilis. Kelompok lain tidak menunjukkan respons yang konsisten. Makalah ini secara terpisah menganalisis perdagangan orang dalam.
Peneliti mengidentifikasi 1.950 akun yang memenuhi kriteria waktu dan keyakinan, menunjukkan bahwa mereka bertransaksi berdasarkan informasi non-publik. Akun-akun ini rata-rata menghasilkan keuntungan sekitar $15.000 masing-masing dan menimbulkan dampak harga yang besar saat mereka melakukan perdagangan. Salah satu kasus yang tercatat melibatkan tiga akun yang mengambil posisi pada kontrak yang terkait dengan Presiden Venezuela Nicolas Maduro beberapa jam sebelum operasi militer rahasia AS pada 3 Januari 2026, secara kolektif menghasilkan lebih dari $630.000.

Pada 23 April 2026, Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) mengajukan gugatan yang menuduh seorang anggota aktif Angkatan Darat AS terlibat dalam perdagangan orang dalam menggunakan salah satu akun tersebut. Meskipun ada dampak harga tersebut, para peneliti menyimpulkan bahwa aktivitas orang dalam terlalu terkonsentrasi pada peristiwa terisolasi untuk menjelaskan penemuan harga secara luas di seluruh platform.

Sebagian besar peserta, menurut studi tersebut, membiayai akurasi daripada menciptakannya. Peserta yang tidak beruntung dan kurang terampil yang mengalami kerugian menyumbang 67% dari semua akun dan menanggung seluruh kerugian agregat. Pembuat pasar dan peserta terampil bersama-sama mewakili kurang dari 3,5% dari akun, namun menguasai lebih dari 30% dari total keuntungan.

Para penulis menyimpulkan bahwa akurasi pasar prediksi mencerminkan perilaku sekelompok kecil pedagang berpengetahuan yang dapat diidentifikasi, yang partisipasinya merupakan mekanisme di balik pembentukan harga. Apakah para pedagang tersebut akan terus berpartisipasi seiring pertumbuhan platform dan kenaikan biaya tetap menjadi pertanyaan terbuka yang ditinggalkan makalah ini untuk penelitian di masa depan.