Pinjaman Kripto Turun Menjadi $23,3 Miliar Saat Tether Menguasai 68% Pasar Pinjaman CeFi pada Kuartal Pertama

Pinjaman Kripto CeFi Turun 6% saat Maple, Nexo, dan Coinbase Meningkatkan Pangsa Pasar

Pinjaman kripto berbasis keuangan terpusat (CeFi) menyusut pada kuartal pertama 2026, mengakhiri ekspansi yang berlangsung lebih dari setahun karena melemahnya pasar aset digital yang mendorong peminjam untuk mengurangi leverage.

Menurut data dari Cryptoquant, total portofolio pinjaman CeFi turun 6% dari kuartal sebelumnya menjadi $23,3 miliar, menandai kontraksi pertama industri ini sejak kuartal ketiga 2024. Penurunan ini mencerminkan lingkungan peminjaman yang lebih hati-hati karena pasar kripto tetap berada di bawah tekanan dan pengguna mengurangi risiko.

Tether tetap jauh di depan sektor ini, dengan portofolio pinjaman sebesar $15,8 miliar dan pangsa pasar 68%. Dominasi tersebut tetap terjaga meskipun portofolio pinjamannya mengalami penurunan sebesar 7% selama kuartal tersebut.

Maple Finance menempati peringkat kedua dengan portofolio pinjaman sebesar $2,1 miliar dan pangsa pasar 9%. Nexo menyusul dengan $1,8 miliar dan pangsa pasar 8%. Coinbase dan Galaxy Digital masing-masing menguasai sekitar 6%, sementara pemberi pinjaman yang didukung bitcoin, Ledn, menyumbang 3%.

Peminjam Menahan Diri Seiring Melemahnya Pasar

Data kuartal ini menunjukkan pasar pinjaman sedang mengalami proses deleveraging yang terkendali, bukan guncangan kredit mendadak.

Portofolio pinjaman menyusut di sebagian besar sektor. Galaxy Digital mengalami penurunan tertajam di antara pemberi pinjaman besar, dengan portofolionya turun 21% secara kuartal ke kuartal. Ledn menyusul dengan penurunan sebesar 19%.

Penurunan Tether sebesar 7% memang lebih kecil dalam persentase, tetapi lebih signifikan dalam nilai dolar karena skalanya yang besar. Bahkan setelah penurunan tersebut, portofolio pinjamannya tetap lebih besar daripada gabungan semua pemberi pinjaman CeFi lain yang dipantau.

Penurunan di seluruh industri ini menunjukkan bahwa peminjam sedang mengurangi eksposur sebagai respons terhadap harga aset yang lebih rendah dan selera risiko yang lebih ketat. Dalam pinjaman kripto, pasar yang melemah sering kali menyebabkan nilai jaminan yang lebih rendah, berkurangnya permintaan akan leverage, dan proses penjaminan yang lebih konservatif oleh pemberi pinjaman.

Dinamika tersebut terlihat di seluruh pasar aset digital pada tahun 2026. Peminjam yang sebelumnya menggunakan pinjaman yang dijamin kripto untuk mendanai perdagangan, strategi kas, atau kebutuhan operasional tampaknya mulai mundur seiring dengan volatilitas yang tetap tinggi.

Maple, Nexo, dan Coinbase Mengalami Pertumbuhan

Tidak semua pemberi pinjaman mengalami penurunan.

Coinbase dan Maple masing-masing memperluas portofolio pinjaman mereka sekitar 6% pada kuartal pertama. Nexo juga tumbuh, meskipun lebih moderat, dengan kenaikan hampir 1%. Mereka adalah satu-satunya pemberi pinjaman besar dalam kelompok yang diteliti yang melaporkan pertumbuhan portofolio pinjaman selama kuartal tersebut.

Peningkatan tersebut tercermin dalam pergeseran pangsa pasar. Maple menambah 1 poin persentase, Nexo naik 0,5 poin persentase, dan Coinbase bertambah 0,7 poin persentase.

Sebaliknya, Galaxy kehilangan 1,1 poin persentase pangsa pasar, sementara Tether turun 0,7 poin persentase.

Hasilnya, sektor ini masih sangat terkonsentrasi di sekitar Tether, namun platform-platform yang terus memberikan pinjaman selama masa penurunan pasar berhasil meraih peningkatan bertahap. Kenaikan Maple juga menandakan meningkatnya permintaan institusional terhadap kredit terstruktur on-chain, sementara ekspansi Coinbase mencerminkan upayanya yang lebih luas untuk merambah layanan keuangan di bidang kustodi, perdagangan, dan produk-produk yang dijamin agunan.

Kontraksi pada kuartal pertama ini tidak menandakan berakhirnya pinjaman CeFi. Hal ini justru menunjukkan bahwa pertumbuhan menjadi lebih selektif. Di pasar yang melemah, pemberi pinjaman dengan jaringan distribusi yang lebih kuat, kontrol agunan yang lebih jelas, dan hubungan dengan institusi sedang meraih pangsa pasar, sementara neraca keuangan yang lebih rentan mengalami penyusutan.